Tüpraş'ı, %13 portföy ağırlığı ve %42 getiri potansiyeli ile hisse öneri listemize ekliyoruz. Şirketin cazip değerlemesi, 2. ve 3. çeyrekte güçlü kârlılık görünümü ile jeopolitik gelişmeler ve sektördeki yapısal sıkılığın rafineri marjlarını desteklemeye devam etmesi nedeniyle Tüpraş'ın BIST 100 endeksinin üzerinde performans göstermesini bekliyoruz. 2Ç26 dönemindeki zirve seviyelerden sınırlı bir normalleşme yaşansa bile, rafineri marjlarının güçlü seyrini bir süre daha koruyacağı görüşündeyiz. Bu güncellemeyle birlikte öneri listemizdeki hisse ağırlıklarını da revize ettik. Özellikle bankacılık tarafında, 2Ç26 finansal sonuçlarına ilişkin daha temkinli beklentilerimiz doğrultusunda Garanti Bankası ve Yapı Kredi'nin toplam portföy ağırlığını %15'e düşürdük. Karşılaştırma açısından, bankacılık sektörünün BIST 100 endeksindeki ağırlığı ise yaklaşık %14 seviyesinde bulunuyor.

THYAO, güçlü operasyonel görünümü ve yaklaşık %31 getiri potansiyeliyle Model Portföy'e eklendi. Jeopolitik risklerin azalması, petrol fiyatlarındaki gerileme ve yüksek sezonun desteğiyle şirketin önümüzdeki en az iki çeyrek boyunca güçlü finansal performans sergilemesi bekleniyor. KCHOL ve KLKIM ise Model Portföy'den çıkarıldı. Koç Holding, portföye eklendiği tarihten bu yana BIST 100'ün gerisinde kalırken, holding hisselerine yönelik düşük yatırımcı ilgisi, yüksek iskonto ve makroekonomik koşulların etkisi nedeniyle çıkarıldı. Kalekim de zayıf hisse performansı, jeopolitik risklerin finansallara olumsuz etkisinin sürmesi ve beklenen fiyatlamanın gerçekleşmemesi nedeniyle Model Portföy'den çıkarıldı. Orta vadeli temel görünüm olumlu olsa da kısa vadeli riskler karar üzerinde belirleyici oldu.

Aksa Enerji'nin büyümesinin, Türkiye'deki yenilenebilir enerji yatırımları ile Afrika ve Kazakistan projeleri sayesinde 2028'e kadar güçlü şekilde devam etmesi bekleniyor. 2026'da FAVÖK'ün dolar bazında %26 artacağı öngörülürken, 12 aylık hedef fiyat 108 TL'den 129,40 TL'ye yükseltildi ve yaklaşık %52 getiri potansiyeliyle tavsiye "Endeks Üzeri Getiri" olarak güncellendi ve hisse model portföye eklendi. Portföyün seçim mantığında talep koşulları kuvvetli, verimli maliyet yönetimine sahip ve değerleme anlamında cazip hisseler ön plana çıkarılıyor. Bankacılık tarafında Akbank ve Yapı Kredi, güçlü temel göstergelere sahip ve yüksek özkaynak kârlılığı üretebilen bankalar olarak seçilmiş; düşen faiz ortamında bu iki bankanın kısa vadeli fonlama yapısıyla öne çıkacağı ve hızlı bir özkaynak kârlılığı düzeltmesi yaşayacağı düşünülüyor. Bim, özel markalı ürünlerin raflardaki oranının %60'ı aşması ve müşteri bağlılığı sayesinde rekabette bir adım önde görülerek, kâr marjları ve pazar payındaki iyileşme nedeniyle portföye dahil edilmiş; fiziki büyümede Mısır ve Fas operasyonlarından destek aldığı belirtiliyor. Emlak Konut ise 2026'daki beklenen faiz indirimleriyle konut satışlarının hızlanması, yüksek NAD iskontosu (%51) ve kanıtlanmış iş modeli nedeniyle seçilmiş. Havacılık sektöründe Türk Hava Yolları ve TAV Havalimanları birlikte portföyde yer alıyor. THYAO'nun geniş uçuş ağı, dengeli yolcu-kargo yapısı ve çeşitlendirilmiş gelir yapısının jeopolitik ve operasyonel risklere karşı koruma sağladığı, mevcut çarpanlarının pandemi dönemine göre iskontolu olmasının fırsat yarattığı vurgulanıyor. TAV Havalimanları, entegre iş modeli, yüksek marjlı ticari gelir yapısı, tamamlanan kapasite artırıcı yatırımlar ve Almatı Havalimanı'nın büyüme potansiyeli nedeniyle beğenilirken, Antalya, Ankara ve Kazakistan operasyonlarının katkısının önümüzdeki dönemde daha belirgin hale gelmesi bekleniyor. Tüpraş, ürün marjlarının tarihsel ortalamaların üzerinde seyretmeye devam etmesi, güçlü nakit yaratma kapasitesi, yüksek temettü verimliliği ve öngörülebilir temettü politikası sayesinde portföyde yer alıyor. Türkiye Sigorta, makro görünümde normalleşmenin devam etmesi, görece yüksek yönetilen varlık getirisi, tarihi düşük bileşik oran (2026 tahmini %98) ve artan sürdürülebilir kârlılık nedeniyle beğenilen son hisse olarak gösteriliyor. Galata Wind ise üretim artışı ve gelir büyümesi beklentisiyle portföyde %9 ağırlıkla en düşük ağırlıklı hisse olarak yer alıyor. Genel olarak Model Portföy'ün seçim kriterleri, raporun "Sektör ve Hisse Seçimleri" bölümünde belirtilen beş ana temayla örtüşüyor: sıkı para politikasının sektörler üzerindeki etkileri, operasyonel dayanıklılığı yüksek şirketlerin ön plana çıkması, enerji maliyetleri ve jeopolitik gelişmelerin yarattığı sektörel ayrışma, Avrupa'daki zayıf büyümenin ihracatçı şirketler üzerindeki etkileri ve TL'de reel değerlenme hızının yavaşlamasının kârlılığa olası yansımaları. Bu çerçevede yatırımcı tercihlerinin bilanço kalitesi, nakit yaratma kapasitesi ve değerleme avantajına sahip şirketlere yönelmeye devam edeceği düşünülüyor.

Bu rapor, İş Yatırım'ın 3 Temmuz 2026 tarihli model portföy güncellemesini içermektedir. En önemli değişiklik, Türk Hava Yolları (THYAO) hissesinin "En Çok Önerilenler Listesi"ne eklenmesidir. Analistler, savaşın tetiklediği petrol fiyatı yükselişinin THY'nin 2. çeyrek finansalları üzerindeki olumsuz etkisinin beklenenin altında kalacağını, yakıt fiyatlarındaki hızlı düşüş ve güçlü talep sayesinde 3. çeyrek kar marjlarının olumlu seyredeceğini öngörmektedir. Hissenin 12 aylık hedef fiyatı 455 TL olarak belirlenmiş olup mevcut fiyata göre %37 yükseliş potansiyeli taşımaktadır. Portföyde ayrıca bankacılık sektörünün ağırlığı %23'e çıkarılmıştır. 13 Nisan başlangıç tarihinden itibaren model portföy TL bazında %23 getiri sağlamış, ancak endeksin %4 altında kalmıştır. Listede AKBNK, AKSEN, ASELS, ASTOR, ENJSA, GARAN, MPARK ve TUPRS hisseleri de yer almaya devam etmektedir.

Petrol fiyatlarındaki normalleşmeyle enflasyonun zirveye ulaştığı ve yılın geri kalanında kademeli olarak gerileyeceği öngörülürken, bu beklenti doğrultusunda model portföy daha az defansif hale getirilerek bankacılık sektörünün ağırlığı endeks seviyesine yükseltildi. Kocaer, Agesa Hayat, Migros, Mavi ve Türk Telekom; kar realizasyonu, tema uyumsuzluğu ve zayıf sektör görünümü nedeniyle portföyden çıkarıldı. Model portföye eklenen THY için düşen jet yakıtı maliyetleri, güçlü rezervasyonlar, yüksek kargo gelirleri ve cazip değerleme çarpanlarının 2026'nın üçüncü çeyreğinde kârlılığı desteklemesi bekleniyor. Anadolu Hayat Emeklilik ise güçlü ikinci çeyrek finansal sonuç beklentisi, son dönemde endeksin gerisinde kalan performansı ve cazip değerleme seviyeleri nedeniyle model portföye dahil edildi.

Tacirler Yatırım Model Portföyü Haziran 2023'te başlatılmış olup aradan geçen üç yılda %252 nominal getiri sağlamıştır. Aynı dönemde BIST 100 endeksi %163 yükseliş sergilemiş; bu çerçevede model portföyün başlangıçtan bugüne endeks göreceli performansı %34 pozitif getiriye işaret etmektedir. Son bir yılda ise endeksin altında bir performans söz konusu olmuştur. Bunun temel nedeni endekse yüksek oranda etki eden bazı şirketlerin değerleme olarak pahalı bulunması ve tercih edilmemesidir. 2026 yılı başından bu yana model portföy %20 getiri sağlarken BIST 100 endeksi %25 yükselmiş; bu dönemde model portföyün endekse göreceli getirisi %-4 olarak gerçekleşmiştir. BIST 100 endeksi için güncel 12 aylık hedef 19.800 olup %40 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Ancak bu hedefe yönelimin yılın kalan kısmında katalist eksikliği nedeniyle sınırlı kalabileceği ve şirketlerin karlılıklarını iyileştirmeleri durumunda 2027'nin ilk yarısının daha belirgin bir borsa hareketi açısından daha uygun bir dönem olabileceği vurgulanmaktadır. 2Y26 genelinde yatay bant hareketlerinin kademeli bir ilerleyiş sergilemesi beklenmektedir. Değerleme açısından bakıldığında BIST 100 endeksi 8,1x tahmini F/K çarpanı ile küresel çapta en düşük çarpanla işlem gören borsalardan biri konumunda olup MSCI GOÜ endeksine göre mevcut iskonto oranı %31 seviyesindedir. Bu oran tarihsel ortalama olan %35'in altında olmakla birlikte yine de yüksek bir iskontoya işaret etmektedir. Model portföyde yer alan şirketler ve performansları eşit ağırlıklı olarak takip edilmektedir. Faizlerde kademeli gevşeme, şirket finansallarında ve risk priminde iyileşme beklentileri BIST'in küresel borsalara göre pozitif ayrışmaya devam edeceğini destekleyen ana unsurlardır. Ekonomi dışı iç ve dış siyasi gelişmelere hassasiyet sürecek olmakla birlikte iç siyasi risklerin önemli ölçüde fiyatların içinde olduğu ve yeni ve belirgin şekilde negatif bir gelişme olmadığı sürece siyasi risk odaklı baskının sınırlı kalacağı değerlendirilmektedir. Yabancı yatırımcı ilgisinde belirgin bir artış beklenmemekte; hisse senedi piyasaları açısından değerlemeler ve potansiyel cazip olsa da katalist eksikliğinin devam edebileceği öngörülmektedir.

Raporun ana mesajı, TCMB’nin temmuz toplantısında sıkı duruşunu sürdürmesinin ve yılın ikinci yarısında faiz indirimlerinin yeniden başlayabilmesinin beklenmesi yönündedir. Küresel tarafta ABD-İran anlaşmasının uygulanma süreci, Hürmüz Boğazı üzerinden enerji akışı, petrol fiyatları ve büyük merkez bankalarının kararları öne çıkarılmaktadır. Yurt içinde mayıs enflasyonunun aylık %1,71, yıllık %32,61 gelmesi ve TCMB’nin politika faizini %37’de sabit tutması, analistin temkinli ama orta vadede iyileşmeye açık bir görünüm taşıdığını göstermektedir. Analist, BIST-100 için 12 aylık 16.500 puan hedefini koruyarak AL tavsiyesini sürdürmektedir. BIST-100’ün Haziran ayını %3,36 artışla 14.121,83 puandan tamamladığı, buna karşın banka endeksinin %15,92 artışla güçlü ayrıştığı belirtilmektedir. MSCI Turkey Endeksi’nin 2026T 10.79x ve 1.16x F/K ile PD/DD oranları üzerinden EM MSCI endeksine göre %40 ve %54 iskontolu işlem gördüğü vurgulanarak Türkiye piyasasının benzerlerine kıyasla cazip olduğu savunulmaktadır. Şirket bazında rapor, model portföye GARAN ve THYAO’nun eklendiğini, FROTO’nun çıkarıldığını gösterirken, toplam yaklaşımın olumlu olduğunu ortaya koymaktadır. Akbank için 2026 yılında %75 net kâr büyümesi beklenirken 108,10 TL hedef fiyat ve %40 getiri potansiyeliyle AL tavsiyesi korunmuştur. ASELSAN’da 1Ç26 net kârı yıllık %86,1 artarak 5.539mn TL’ye, Çimsa’da net kâr 641mn TL’ye, Garanti BBVA’da net kâr 33,316 milyar TL’ye, Turkcell’de net kâr 4.634mn TL’ye, Yapı Kredi’de ise 20,295 milyar TL’ye yükselmiş; bu şirketlerde de AL tavsiyeleri ve yüksek çift haneli getiri potansiyelleri korunmuştur. Tüpraş için petrol fiyatlarındaki normalleşmeye rağmen ürün marjları, yüksek sezon ve güçlü nakit üretimi nedeniyle 355,76 TL hedef fiyat ve %56 getiri potansiyeliyle AL görüşü sürdürülmüştür. Türk Hava Yolları’nda jeopolitik risklerin gevşemesi ve petrol fiyatlarındaki geri çekilme risk/getiri dengesini iyileştiren ana katalizörler olarak öne çıkarılmış, 445,00 TL hedef fiyat ve %37 potansiyel ile AL tavsiyesi korunmuştur. Migros’ta çoklu kanal büyümesi, güçlü SNA yaratımı ve düşük finansal borç; Sabancı Holding’de iştirak satışlarıyla portföy dönüşümü ve özkaynak kârlılığını artırma hedefi; bankalarda ise marj iyileşmesi, güçlü kârlılık ve düşük çarpanlar en önemli destekleyici unsurlar olarak sunulmuştur.

Yatırım Finansman, Arçelik'i model portföyünden çıkarırken, Vakıfbank'ı model portföyüne ekledi.

FROTO ve ULKER model portföyden çıkarılırken, yerlerine ENKAI ve TURSG eklendi. Ford Otomotiv, portföye girişinden bu yana %4,26 nominal getiri sağlasa da BIST'e göre %22,71 daha zayıf performans göstermesi, satış hacimlerindeki düşüş ve operasyonel görünümdeki zayıflama nedeniyle portföyden çıkarıldı. Yerine eklenen Enka İnşaat için 130,00 TL hedef fiyat belirlenirken, güçlü inşaat faaliyetleri, coğrafi olarak çeşitlendirilmiş iş portföyü ve savaş sonrası özellikle Irak kaynaklı yeni iş potansiyeli öne çıkarıldı. Ülker ise portföye girişinden bu yana yalnızca %0,52 nominal getiri sağlarken, endekse göre %13,29 negatif ayrıştı. Şirkette talep zayıflığı ve artan maliyetlerin kâr marjlarını baskılaması nedeniyle hisse portföyden çıkarıldı. Yerine eklenen Türkiye Sigorta için 9,91 TL hedef fiyat ve "AL" tavsiyesi verildi. Şirketin sigortacılık sektöründeki lider konumu ve yatırım gelirleri sayesinde enflasyona karşı daha korunaklı bir gelir yapısına sahip olduğu değerlendiriliyor. Tüpraş için hedef fiyat 356,40 TL'den 336,16 TL'ye düşürüldü ancak "AL" tavsiyesi korundu. Revizyonun temel nedeni, Orta Doğu kaynaklı yüksek rafineri marjı beklentilerinin savaşın sona ermesi ve petrol fiyatlarındaki geri çekilme ihtimali nedeniyle daha düşük seviyelerde oluşabileceği öngörüsü oldu. Tofaş için de hedef fiyat 472,61 TL'den 426,42 TL'ye indirildi ve "AL" tavsiyesi devam ettirildi. Şirketin Stellantis Türkiye birleşmesinden kaynaklanan baz etkisinin sona ermesi sonrası satışlarda görülen sert yavaşlama nedeniyle yılın geri kalanında nakit akışlarının beklentilerin altında kalabileceği değerlendiriliyor. Özetle kurum, otomotiv sektöründeki zayıflayan görünüm nedeniyle FROTO ve ULKER'den çıkarken, savunmacı yapısı ve büyüme potansiyeli nedeniyle ENKAI ile TURSG'yi portföye eklemiş; TUPRS ve TOASO için ise olumlu görüşünü korumakla birlikte hedef fiyatlarını aşağı yönlü güncellemiştir.

Alternatif Menkul Araştırma Birimi, 31.03.2026 finansallarının ardından güncel model portföyünde değişiklik yaparak orta vadede hem XU100 hem de ilgili sektör endekslerinden olumlu ayrışabileceğini düşündüğü hisseleri öne çıkarıyor. Raporda ana yatırım tezi, güçlü operasyonel sonuçlar, makul çarpanlar ve sektör endekslerindeki ağırlığı yüksek şirketlerin hisse fiyatlamasına destek verebileceği görüşüne dayanıyor. İlk Model Portföy’ün oluşturulduğu 23.03.2025 tarihinden bu yana eşit ağırlıklı model portföyün %55,03 getiri sağlaması ve BIST 100 Endeksi’nin %54,11 yükselmesi, yaklaşımın performans açısından da takip edildiğini gösteriyor. Son güncelleme sonrası ise 07.04.2026’dan 14.06.2026’ya kadar BIST 100 Endeksi %7,87 artarken model portföy %6,46 getiri kaydetmiş. Rapor, BİM, Coca-Cola İçecek, Enka İnşaat, İsdemir, Sabancı Holding, Turkcell, Türk Hava Yolları, Türk Altın İşletmeleri, Türk Telekom ve Yapı Kredi için finansal sonuçların beklentilerle kıyaslandığında genel olarak güçlü ya da en azından dayanıklı bir görünüm sunduğunu anlatıyor. BİM’de 1Ç26 net kârı 6,46 milyar TL ile beklentiyi aşarken FAVÖK 10,11 milyar TL’ye yükselmiş, mağaza sayısı 14.576’ya çıkmış ve ziyaret başına harcama tutarı %36 büyümüş. Coca-Cola İçecek’te net kâr 5,24 milyar TL’ye ulaşmış, net satış geliri %11 artarak 52,37 milyar TL olmuş ve uluslararası satış hacmindeki güçlenme ile brüt kâr marjı %36,3’e, net kâr marjı %10’a yükselmiş. Enka İnşaat’ta operasyonel kârlılık yatay seyrederken yatırım faaliyetlerinden gelen gayri nakdi değerleme zararları net kârı baskılamış; buna karşın esas faaliyet kâr marjı %18,1 seviyesinde korunmuş. İsdemir, 1Ç26’da 1,5 milyar TL net kâr açıklamış ve sıvı çelik ile ham çelik kapasite kullanım oranlarını %98-%96’ya çıkarmış; net nakit pozisyonu 31.03.2026 itibarıyla 14,16 milyar TL’ye yükselmiş. Sabancı Holding’te 1Ç26 net kârı 317,6 milyon TL ile beklentiye paralel gelirken, operasyonel kârlılık büyük ölçüde yatay kalmış ve hisse, sektör endeksine göre belirgin iskontolu bulunmuş. Turkcell’de 4,63 milyar TL net kâr açıklanmış, FAVÖK 28,65 milyar TL’ye çıkmış, mobil abone sayısı 32,2 milyona genişlemiş; ancak 5G lisansının etkisiyle net borç 86,54 milyar TL’ye yükselmiş. Türk Hava Yolları 1Ç26’da 9,92 milyar TL net kâr ile beklentiyi aşmış, yolcu sayısı %13 artarak 21 milyona ulaşmış ve şirketin F/K oranı 3,3, PD/DD oranı 0,4 seviyesinde belirtilmiş. Raporda Türk Altın İşletmeleri için operasyonel performansın güçlü olduğu, net satış gelirinin 8,88 milyar TL’ye, FAVÖK’ün 4,27 milyar TL’ye yükseldiği; buna karşın 1,49 milyar TL’lik yüksek vergi gideri nedeniyle net kârın beklentinin altında kaldığı vurgulanıyor. Türk Telekom’da net kâr 10,46 milyar TL ile beklentiyi aşarken, net satış geliri %9 artışla 65,86 milyar TL’ye, esas faaliyet kârı 10,46 milyar TL’ye ve net kâr marjı %16’ya yükselmiş; ancak BTK ihalesi etkisiyle net borç 111,53 milyar TL’ye çıkmış. Yapı Kredi’de net kâr 20,29 milyar TL ile beklentiyi aşmış, net faiz geliri %105 artışla 53,57 milyar TL’ye ulaşmış, net ücret ve komisyon gelirleri %33 artmış ve likidite karşılama oranı %134,40’a yükselmiş; buna karşın sermaye yeterliliği oranlarında gerileme görülmüş. Sonuç olarak rapor, güçlü finansallar, sektör içi ağırlıklar, makul çarpanlar ve bazı hisselerdeki belirgin iskontolar nedeniyle model portföyün orta vadede destekleyici bir görünüm sunduğu görüşünü öne çıkarıyor.

Raporda ana mesaj, ASTOR, THYAO ve PGSUS’un Model Portföy’den çıkarıldığı, buna karşılık MPARK ve TAVHL’nin portföye eklendiği yönündedir. ASTOR’un hedef fiyata ulaştığı, THYAO ve PGSUS’un ise jeopolitik gerginlikler nedeniyle endeksten negatif ayrıştığı belirtilmektedir. Bu çerçevede kurum, mevcut portföy kompozisyonunu güncelleyerek takip ettiği şirketler arasında seçici bir değişiklik yapmıştır. Performans tarafında ASTOR’un model portföye giriş fiyatı 116,40 iken son fiyatı 285,00 olmuş ve getiri %145 ile %114 rölatif getiri sağlamıştır. THYAO 290,75 giriş fiyatına karşılık 295,50 son fiyata ulaşarak %2 getiri üretmiş, buna karşın rölatif getirisi %-11 olmuştur. PGSUS ise 205,10 giriş fiyatından 166,80 son fiyata gerileyerek %-19 getiri ve %-29 rölatif getiri yazmıştır. Yeni eklenen MPARK ve TAVHL için kurum, sırasıyla 446,00 ve 260,50 öneri fiyatı paylaşmış; hedef fiyatları 676,0 ve 423,7 olarak belirlemiştir. Buna göre MPARK için potansiyel getiri %52, TAVHL için ise %63’tür. Metinde ayrıca bu iki hisseye ilişkin ayrı raporlara ve havacılık sektörü ile PGSUS, TAVHL, THYAO hedef fiyat revizyonlarına yönlendirme yapılmaktadır. Kurumsal değerlendirmede öne çıkan nokta, portföyün hedefe ulaşan veya jeopolitik nedenlerle zayıf kalan hisselerden arındırılıp, daha yüksek potansiyel gördüğü yeni isimlerle dengelenmesidir. Portföyde kalan şirketler için de hedef fiyat ve potansiyel getiri seti korunmuştur; örneğin OYAKC’de %70, FROTO’da %68 ve ISGYO’da %67 potansiyel getiri öne çıkmaktadır. Sonuç olarak rapor, yatırımcı açısından ana çıkarımın aktif portföy rotasyonu ve seçici hisse tercihi olduğunu göstermektedir.

Model portföyde kapsamlı revizyona gidilirken HTTBT, KOTON, YATAS ve FROTO portföye eklenirken; EKGYO, THYAO, TKNSA ve TSKB çıkarıldı. YKBNK, TCELL, INDES ve GWIND ağırlıkları artırılırken MAVI’nin ağırlığı azaltıldı. Revizyonun temel nedeni; savaş kaynaklı enerji riskleri ve enflasyon baskıları nedeniyle faiz hassasiyeti yüksek sektörlerden çıkılarak, döviz bazlı gelir üreten, güçlü nakit akışına sahip ve daha defansif şirketlere yönelmek oldu. Yeni eklenen hisselerde Hitit Bilgisayar’ın tekrarlayan döviz bazlı gelir yapısı, Koton’un yurt dışı büyümesi, Yataş’ın operasyonel dönüşümü ve Ford Otosan’ın güçlü nakit akışı ile ihracat gücü öne çıkıyor. Portföyden çıkarılan hisselerde ise EKGYO’da toparlanmanın gecikmesi, THYAO’da sektör temasının zayıflaması, TKNSA’da tüketim talebindeki baskı ve TSKB’de banka pozisyonunun Yapı Kredi’de yoğunlaştırılması etkili oldu.

ÜNLÜ & Co, Tüpraş’ı model portföyüne eklerken hisse için 330,3 TL hedef fiyat ve %37 getiri potansiyeli öngördü. Son bir ayda dolar bazında %13 gerileyen hisse, endekslerin gerisinde kalsa da şirketin ürün marjları, serbest nakit akımı ve temettü görünümü güçlü bulunuyor. Tüpraş’ın 1Ç26 net rafineri marjı 9 dolar/varil ile şirket beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, Mayıs ayında dizel ve jet yakıtı marjları güçlü seyrini korudu, benzin marjı ise toparlandı. Şirketin 2,9 milyar dolar net nakit pozisyonu bulunurken, 2026 yılı için 110,6 milyar TL FAVÖK ve %78 büyüme bekleniyor. Temettü verimi tahminleri 2026 için %9,3, 2027 için %9,5 seviyesinde. Raporda, mevcut geri çekilmenin temel göstergelerdeki bozulmadan daha sert olduğu ve bu nedenle hissede değerleme fırsatı oluştuğu vurgulanıyor.

Model portföyde bankacılık sektörünün ağırlığını artırmak amacıyla VAKBN portföye eklendi. Kurum, petrol fiyatlarının son dönemde yatay seyretmesinin bankacılık hisseleri için destekleyici bir ortam oluşturacağını düşünüyor. Öte yandan CCOLA hissesi, BIST100 endeksine göre %29 daha iyi performans göstermesinin ardından mevcut olumlu beklentilerin büyük ölçüde fiyatlandığı değerlendirilerek model portföyden çıkarıldı. Ancak hisse için “al” tavsiyesi korunmaya devam ediyor.

İlk çeyrek finansalları öncesinde model portföy güncellenerek Yapı Kredi Bankası (YKBNK) ve Erdemir (EREGL) eklenirken, Akbank (AKBNK) ve Ford Otosan (FROTO) çıkarıldı. Yapı Kredi’nin güçlü net faiz marjı genişlemesi, ticari kâr katkısı ve yüksek vadesiz mevduat oranı sayesinde sektörden pozitif ayrışması bekleniyor. Erdemir tarafında ise güçlü talep, toparlanan HRC fiyatları ve sipariş görünümüyle kârlılık beklentileri desteklenirken hedef fiyat artırılarak “AL” tavsiyesi verildi. Öte yandan Ford Otosan’da iç pazarda daralma, pazar payı kaybı ve ürün karmasının marjları baskılaması; Akbank’ta ise zayıf kredi büyümesi, sınırlı marj artışı ve faiz politikası etkisiyle görece negatif ayrışma beklentisi nedeniyle her iki hisse portföyden çıkarıldı.

Türkiye tarafında, savaş sürecinde alınan sıkı para politikası önlemleri ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın adımları sayesinde rezervlerde toparlanma başlamış olup, yılın ikinci yarısında kademeli faiz indirimi olasılığı güçlenmektedir. Bu çerçevede bankacılık sektöründe toparlanma beklenirken, özellikle Akbank ve Yapı Kredi Bankası ön plana çıkmaktadır. Sigortacılıkta güçlü prim üretimi ve yatırım gelirleriyle Anadolu Sigorta öne çıkarken, ulaştırma tarafında maliyet baskıları nedeniyle toparlanma daha sınırlı kalabilir. Buna karşın TAV Havalimanları daha dengeli bir görünüm sunmaktadır. Artan yeniden imar ihtiyacı ve altyapı yatırımları Enka İnşaat için büyüme potansiyeli yaratırken, 5G ve veri merkezi yatırımlarıyla Turkcell’in gelirlerini güçlendirmesi beklenmektedir.

İran çatışması, 2026’ya güçlü başlayan Türk hisse senedi piyasalarını olumsuz etkilerken, baz senaryoda çatışmanın ikinci çeyrekte sona ermesi ancak daha düşük büyüme, daha yüksek enflasyon, faiz ve cari açık gibi makro etkilerin devam etmesi beklenmektedir. Yılın ikinci yarısında normalleşme ve yaklaşık 5 puanlık faiz indirimi öngörülse de belirsizlikler sürmektedir. Buna rağmen kâr büyümesinin görece güçlü kalacağı, yabancı yatırımcıların yeniden pozisyon almaya başladığı ve güçlü bilançoya sahip hisselerin öne çıktığı ifade edilmektedir. Çatışma sonrası kâr tahminleri aşağı revize edilmiş; bankalarda %12, havacılıkta %50’ye varan düşüş beklenirken, genel toplamda %7’lik bir revizyon öngörülmektedir, ancak bankalarda %46 ve finansal olmayan şirketlerde %105 kâr büyümesi beklentisi korunmaktadır. Değerleme tarafında kısa vadede zayıflama, yılın ikinci yarısında toparlanma beklenirken, BIST100 için 12 aylık 16.300 hedefi yaklaşık %20 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Başlıca riskler ise çatışmanın uzaması, yüksek enflasyon, zayıf yabancı girişleri ve iç siyasi gelişmelerdir.

Portföyümüzde yer alan hisseleri korumaya devam ediyoruz. Bununla birlikte, güçlü son çeyrek finansalları ve bu yıla ilişkin olumlu beklentiler doğrultusunda BİM Mağazalar (BIMAS) ve Türkiye Sigorta (TURSG) hisselerinin portföydeki ağırlıklarını %10’dan %15’e çıkarıyoruz. Faiz indirimlerinin ötelenmesi ve son çeyrekte açıklanan zararın etkisiyle, beklediğimiz fiyat performansını sergileyemeyen İş GYO (ISGYO) ile hedef değerimize göre potansiyeli azalan Tüpraş (TUPRS) hisselerinin ağırlıklarını ise %10’dan %5’e düşürüyoruz.

Pegasus model portföyden çıkarılırken yerine TSKB ve Doğan Holding eklenmiştir. TSKB için 19 TL hedef fiyat ve yaklaşık %55 yükseliş potansiyeli korunurken, hisse düşük çarpanlarla işlem görmektedir. Doğan Holding’in hedef fiyatı 28 TL’ye yükseltilmiş, şirketin 2030 net aktif değer hedefi 4,5 milyar dolara çıkarılmıştır. Jeopolitik riskler nedeniyle Pegasus çıkarılırken THYAO portföyde tutulmaya devam edilmiştir. BIST100 için 2026 yıl sonu hedefi 15.000 olup yaklaşık %14 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

Model portföyümüzde yapılan güncellemeler kapsamında THYAO, birim gelirlerde daha dengeli bir görünüm sergilemesi nedeniyle %104 getiri potansiyeli ile portföye dahil edildi. Şişecam (SISE) ise en zorlu dönemin geride kaldığı ve önümüzdeki dönemde borçluluğun azalacağı beklentisiyle %30 getiri potansiyeli ile portföye eklendi. Güçlü performansın ardından ASELSAN’daki ağırlığımız kademeli olarak azaltıldı. Yüksek enflasyon ortamının büyümeyi desteklediği perakende tarafında BİM (BIMAS) %26, Migros (MGROS) ise %35 getiri potansiyeli ile portföyde yer almaya devam ediyor. Yurt içi pazardaki güçlü konumu ve artan kapasite kullanım oranları sayesinde Tofaş (TOASO) %26 getiri potansiyeli ile portföyde korunurken, yüksek enflasyon ortamı ve 5G geçişinin katkısıyla büyümesini sürdürmesi beklenen Turkcell (TCELL) de %27 getiri potansiyeli ile portföyde bulunuyor.

Ata Yatırım 2026 Strateji raporunu, beklentilerini ve beğendiği şirketleri ele aldığı kapsamlı bir rapor yayınladı. Raporda Enflasyonun Düşüş Hikayesi daha da güçlenecek. Türkiye Risklere kıyasla yüksek getiri potansiyeli sunduğunun altı çizildi. 2026 Öngörüsü: Türkiye hisse senetleri, enflasyonun düşmesi, yüksek ekonomik büyüme ve kar artışları ile toparlanma potansiyeli taşıyor. Makro Görünüm: Enflasyon 2025’te %31’den 2026’da %23’e düşerken, politika faizi kademeli olarak %37’den %28’e inecek; GSYİH büyümesi %4 öngörülüyor. Piyasa Değerlemeleri: BIST-100 hedefi 15,000’den 19,000’e revize edildi (%37 yükseliş potansiyeli). Banka dışı şirketler 9,8x F/K ve 5,5x FD/FAVÖK, bankalar 5,4x F/K ve 1,1x P/DD ile işlem görüyor. Risk ve Fırsatlar: Jeopolitik riskler yüksek, TL’nin değer kazanması ihracatçı marjlarını baskılıyor. Faiz indirimleri yavaş olacağından, düşük riskli, operasyonel verimliliği yüksek, güçlü finansman kapasitesine sahip şirketler tercih ediliyor. Kar Beklentileri: 2025’te banka dışı şirketler %9,5 net kar azalışı, bankalar %36 artış; 2026’da banka dışı şirketler %76,6, bankalar %30,7 net kar artışı bekleniyor. Piyasa Girişi: Piyasa Değeri/GSYİH oranı tarihsel ortalamanın altında (0,19x) ve giriş için cazip bir seviye olarak değerlendiriliyor. Özetle, 2026’da makroekonomik destek ve değerlemeler, hisse senetleri için güçlü bir toparlanma fırsatı sunuyor.

2026 yılında Türkiye ekonomisinde dezenflasyon sürecinin devam etmesi, enflasyonun gerilemesiyle birlikte reel faizin pozitif seyrini koruması ve TCMB’nin kademeli faiz indirimlerine devam etmesi beklenmektedir. OVP kapsamında enflasyonun 2026 sonunda %16, 2027’de %9 seviyelerine düşmesi hedeflenirken, büyümenin 2026’da finansman koşullarındaki gevşeme ve öncü göstergelerdeki toparlanma ile %4,2’ye yükselmesi öngörülmektedir. Bu görünümün, şirket kârlılıklarının toparlanması ve olası not artışları ile yabancı sermaye girişlerinin de desteğiyle Borsa İstanbul’u olumlu etkilemesi; BIST-100 endeksinin 2026 yılında 20.000 seviyesini hedefleyebileceği değerlendirilmektedir.

Oyak Yatırım, model portföyünde yaptığı revizyon kapsamında Yapı ve Kredi Bankası’nı portföyden çıkararak yerine Türkiye İş Bankası’nı 19,90 TL hedef fiyatla eklemiştir. ISCTR’nin 4. çeyrekte net kârını çeyreksel bazda %14 artırması beklenirken, bu görünüm sektörde öngörülen ortalama kâr düşüşüne kıyasla olumlu ayrışmaya işaret etmektedir. TL makasındaki olası genişleme ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin desteğiyle çekirdek gelirlerde güçlü artış öngörülmektedir. Ayrıca Oyak Yatırım, Pegasus’u portföyden çıkarırken Türk Hava Yolları’nı 425 TL hedef fiyatla portföyüne dahil etmiştir.

Son dönemde hisse senedi yatırımcısının dalgalı bir süreçten geçtiği ve yüksek faiz ortamı nedeniyle para piyasası fonları ile mevduatın cazip getiriler sunarak TL bazlı yatırım tercihlerinde öne çıktığı görülmektedir. Altın fiyatlarındaki güçlü yükseliş ve konut piyasasına ilişkin belirsizlikler de risk alma iştahını sınırlayan unsurlar arasında yer almıştır. Bu çerçevede 2025 yılı, alternatif yatırım araçlarının sunduğu yüksek ve görece risksiz getiriler nedeniyle hisse senedi yatırımcısı açısından zorlu bir yıl olmuştur. Ancak 2026 yılına girerken, faiz indirim süreciyle birlikte para piyasası ve mevduat getirilerinin daha ılımlı seviyelere gerilemesi beklenmekte olup, bu durum hisse senedi tutmanın fırsat maliyetini azaltarak yatırım tercihleri içinde hisse ağırlığının yeniden artmasına zemin hazırlayabilir. Kısa vadede TL araçlarına yönelen yatırımcıların, 2026 yılında daha seçici bir yaklaşımla hisse senetlerine yönelmesi olası görünmektedir. Yıla hızlı başlayan borsa endeksinde zaman içinde daha dengeli bir seyrin oluşmasını beklerken, genel olarak 2026 yılında hisse senetlerinin yatırım tercihlerinde yeniden daha fazla öne çıkacağını öngörüyoruz. Değerlemelerin cazip seviyelerde olması, dezenflasyon sürecinin ve faiz indirimlerinin devam etmesi borsa için destekleyici unsurlar olarak öne çıkarken, risk iştahının elverişli olduğu bir ortamda gelişmekte olan piyasalar açısından da 2026 yılının güçlü geçebileceğini düşünüyoruz. Tüm bu varsayımlar altında, rapor tarihi itibarıyla endeks seviyesi baz alınarak 12 aylık Borsa endeksi hedefimizi 16.500 seviyesinde belirliyoruz.

Baz senaryoda; enflasyon, GSYH büyümesi ve değerleme çarpanları dikkate alındığında endeks için 16.000 seviyesi öne çıkarken, kârlılıklardaki ilk yarıdaki zayıflık nedeniyle değerlenmenin yılın ikinci yarısında hızlanması beklenmektedir. İyimser senaryoda ise şirket kârlılıklarının dirençli kalması ve küresel sermaye akımlarıyla birlikte yıl sonunda 18.000 seviyesine kadar potansiyel görülmektedir. GCM Yatırım olarak hazırladığımız model portföyümüz, size güvenli bir finansal gelecek sunmak amacıyla titizlikle seçilmiş ve özenle çeşitlendirilmiş varlıklarla oluşturulmuştur. Yatırım yolculuğunuzda size rehberlik edecek bu portföy, piyasa dalgalanmalarına karşı dayanıklılığı artırmak ve getirilerinizi optimize etmek için dikkatle tasarlanmıştır.

Global Menkul, 2026 strateji raporunu “Türkiye 2026 – Doğru Patika, Engebeli Yol” başlığıyla yayımladı. Raporda, 2026 yılına ilişkin stratejinin dezenflasyon süreci ve kademeli faiz indirimleri beklentisi üzerine inşa edildiği vurgulanırken; bankacılık, GYO, çimento, enerji, perakende gıda, taahhüt, petrol ve holding sektörleri öne çıkan alanlar olarak değerlendirildi. Daha düşük faiz ortamı, marjlardaki iyileşme, reel kur görünümü, küresel ekonomik eğilimler, ihracat pazarlarının seyri ve cazip değerleme çarpanları sektör tercihlerinde belirleyici unsurlar olarak öne çıktı. Bu çerçevede Global Menkul, BIST 100 endeksi için 12 aylık hedefini 16.600 puan olarak belirlerken, 2025 yıl sonuna göre yaklaşık %45 getiri potansiyeli öngördü.

Akbank T.A.Ş. (AKBNK), Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS) ve Emlak Konut GYO (EKGYO) Hedef Fiyatlarımızı Güncelliyoruz

Döngüsel Portföy: Akbank, Aselsan, Büyük Şefler, Doğan Holding, Enka İnşaat, Gelecek Varlık Yönetimi, İş yatırım Menkul Değerler, Mavi Giyim, Torunlar GYO ve Tüpraş'tan oluşmaktadır.

2026 yılına girerken yeniden dizayn ettiğimiz Kuveyt Türk Yatırım Katılım Odaklı Model Portföyümüz, Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS), Tüpraş (TUPRS), Albaraka (ALBRK), MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK), Çimsa (CIMSA), Ebebek Mağazacılık (EBEBK) ve Logo Yazılım (LOGO) hisselerinden oluşmaktadır. Model portföyümüzde Bim ve Tüpraş’a %20, Albaraka ve MLP Sağlık Hizmetleri’ne %15, Çimsa, Ebebek ve Logo Yazılım’a ise %10 ağırlık ayırmayı planlıyoruz. 2026 yılı için oluşturduğumuz bu yeni model portföy, kendi sektörlerinde ağırlığı yüksek, iskontolu fiyatlandığını düşündüğümüz ve güçlü büyüme potansiyeline sahip şirketler dikkate alınarak hazırlanmıştır.

Model portföyümüze Ford Otosan ve Emlak Konut GYO’yu ekliyoruz

PhillipCapital, Migros ve Turkcell'i model portföyünden çıkarırken Hitit Bilgisayar, Kocaer Çelik ve Sabancı Holding, Maçkolik, ve Oyak Çimento'yu model portföyüne ekledi. BOBET-Boğaziçi Beton için hedef fiyatını 45 TL'den 41 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Küresel ve yurt içi ekonomik konjonktür dikkate alındığında faiz indirimlerinin etkisiyle orta vadede büyüme tarafında toparlanma öngörüyoruz. TCMB’nin indirim adımlarına rağmen henüz yüksek faiz seviyelerinin sürmesi ve jeopolitik riskler toparlanma hızında sınırlamalar yaratabilir. Bu çerçevede, hem büyüme odaklı hem de temkinli bir dağılımla portföyümüzü güncelliyoruz. ● Özellikle içeride faiz indiriminden olumlu etkilenmesi beklenen şirketler (AKBNK, ISCTR, BOBET, KRDMD) ve sektörel olarak cazibesini koruyan şirketleri (ASTOR, GWIND, MAVI, PGSUS, TURSG) portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz. Mevcut piyasa koşullarında cazibesini koruyan yeni fırsatlara yer açmak adına MGROS ve TCELL’i portföyden çıkartırken; güçlü operasyonel görünüm ve yatırımları dolayısıyla HTTBT ve KCAER’i, faiz indirim sürecinden olumlu etkilenmesi beklenen SAHOL’ü ve değer yaratma kapasitesini sürdüren MACKO ve OYAKC‘yi portföyümüze ekliyoruz. ● Model portföyümüzde yer alan hisselerin ortalama getiri beklentisi %68 düzeyindedir

Model portföyümüzde tematik ve sektörel bir güncelleme yaptık. Bu kapsamda Aygaz hissesini portföyden çıkarırken yerine Logo Yazılım'ı ekledik. Değişikliğin Nedenleri Aygaz'ın regülasyona tabi faaliyet alanı, büyüme potansiyelini sınırlıyor ve kısa vadede belirgin bir katalizör eksikliği yatırımcı ilgisini azaltıyor. Mevcut piyasa koşullarında daha çevik, teknoloji temalı ve ölçeklenebilir şirketlere yönelme stratejimize devam ediyoruz. Logo Yazılım'ın Katkıları Bu strateji doğrultusunda portföyümüze eklediğimiz Logo Yazılım, güçlü kurumsal yapısı, artan abonelik bazlı gelir modeli ve sürdürülebilir kârlılığıyla dikkat çekiyor. Şirket, 2025 yılı için şu hedefleri belirledi: Faturalanan gelirlerde %7 artış IFRS gelirlerinde %11 artış %35 FAVÖK marjı Logo Yazılım, SaaS (Hizmet Olarak Yazılım) dönüşümünde önemli ilerleme kaydetti. Tekrarlayan gelir oranını %82'ye yükselterek nakit akışını daha öngörülebilir ve sürdürülebilir bir yapıya kavuşturdu. Şirket, Logo İşbaşı, Peoplise ve Diva gibi ürünleriyle hem yurt içi dijitalleşmeye katkıda bulunuyor hem de ihracat kanallarını genişletiyor. Ayrıca, mevcut makroekonomik temalarla yüksek uyum gösteriyor. Hedef Fiyat ve Potansiyel Yüksek ölçeklenebilir iş modeli, güçlü bilanço yapısı ve teknoloji odaklı büyüme vizyonuyla Logo Yazılım'ı 224,20 TL hedef fiyatla model portföyümüze dahil ediyoruz. Hisse için %45,6 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.