Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Rönesans Gayrimenkul Yatırım’ı (RGYAS) “Endeks Üzerinde Getiri” önerisi ve 12 aylık 206 TL hedef fiyat ile takip listemize ekliyoruz. Hedef fiyatımız, mevcut hisse seviyesine göre %67 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Şirket, yüksek kaliteli ve enflasyona karşı korunaklı bir varlık tabanına ve görünür bir borç azaltım patikasına sahip olmasına rağmen, ekspertiz değerleri baz alındığında 0,39x PD/NAD çarpanıyla işlem görmektedir (AK ortalaması: 0,54x). Değerlememiz, kira getirili varlıklar için indirgenmiş nakit akımı (İNA) yöntemiyle hesapladığımız değerler ile arsa portföyü ve satılmak üzere geliştirilen projeler için kullanılan ekspertiz değerlerinin toplamına dayanmaktadır (parçaların toplamı yöntemi). Yüksek kaliteli portföy, düzenli nakit akışı sağlıyor: RGYAS, ağırlıklı olarak alışveriş merkezlerinden oluşan, toplam büyüklüğü 145 milyar TL olan bir portföyü yönetmektedir (bu tutara GIC ve Doğan Holding’in toplam 22 milyar TL’lik payı da dahildir). Portföyün %88,6’sı alışveriş merkezi, %6’sı ise ofis varlıklarından oluşmakta olup, İstanbul ve İzmir gibi güçlü ekonomik merkezlerde konumlanmış olmaları, tekrarlayan nakit akışlarında yüksek görünürlük sağlamaktadır. 2024 yılında AVM kiracı ciroları reel olarak %12,9 oranında büyüyerek sektör ortalamasının 866 baz puan üzerinde performans göstermiştir. Bu büyüme, yıllık bazda %9,7’lik ziyaretçi (footfall) artışı ile ziyaretçi başına ortalama gelirdeki (ARPV) %2,9’luk reel artıştan kaynaklanmıştır. FAVÖK marjı ise %65,1 olarak gerçekleşmiştir.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
