Ak Yatırım, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 409 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Rönesans Gayrimenkul 3Ç26’da 5,29 milyar TL net kâr açıkladı; net kârın yıllık %54 gerilemesinde, 3Ç25’te Optimum İzmir’in kademeli satın alımından kaynaklanan 9,36 milyar TL’lik yüksek baz etkili oldu. Bununla birlikte, Feriköy’ün (Optimum İstanbul) kalan %50 hissesinin alımından doğan 3,60 milyar TL’lik kazanç dönem kârını destekledi. Optimum İzmir, Optimum Ankara ve Optimum İstanbul’un tam konsolidasyonuyla net satışlar yıllık %19 artarak 4,79 milyar TL’ye, FAVÖK ise %30 artarak 3,31 milyar TL’ye yükseldi. Satışların maliyetinin yatay kalması sayesinde FAVÖK marjı 5,8 puan artışla %69,1’e çıktı.
Operasyonel sonuçlar beklentileri aştı; net kâr piyasa beklentisinin %9, kurum tahmininin %6 üzerinde, FAVÖK ise piyasa beklentisinin %7 ve kurum tahmininin %3 üzerinde gerçekleşti. Hesaplanan 3Ç26 net operasyonel gelir 59 milyon EUR olurken yıllık %31 arttı ve 9A26 NOI’si 175 milyon EUR’ya ulaşarak 218 milyon EUR’luk yıllık hedefin %80’ini karşıladı. Optimum İstanbul’un tam konsolidasyona geçmesi ve mevcut performansın şirketin NOI hedefi açısından yukarı yönlü potansiyele işaret etmesi olumlu katalizörler olarak öne çıktı. Benzer varlıklar bazında NOI, 9A26’da reel TL cinsinden yıllık %7 yükseldi.
Optimum İstanbul için yapılan 3,93 milyar TL’lik ödeme net borcu 26,16 milyar TL’ye çıkarsa da son 12 aylık FAVÖK’e göre kaldıraç 2,0x seviyesinde sabit kaldı. Şirket 9 Ekim’de 2,59 milyar TL brüt temettü, hisse başına 7,8202 TL ödedi ve Feriköy’ün şirket bünyesinde birleşmesi için SPK’ya başvurdu. Değerleme tarafında RGYAS, 0,33x PD/DD ve 0,27x PD/EPRA NAD çarpanlarıyla işlem görüyor; kurum, yılbaşından bu yana BIST-100’e göre %28,5 daha iyi performansa rağmen yukarı yönlü potansiyelin sürdüğünü değerlendiriyor.
Analist değerlendirmesi olumlu olup “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesi korunuyor ve 12 aylık hedef fiyat 409 TL olarak sürdürülüyor. Temel yatırım tezi, güçlü NOI artışı, varlıkların tam konsolidasyonuyla oluşan gelir ve FAVÖK büyümesi ile şirketin yıllık NOI hedefini aşma potansiyeline dayanıyor. Başlıca riskler ise Optimum İstanbul alımının net borcu artırması ve yüksek kaldıraç seviyesinin finansal esnekliği sınırlayabilmesi olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak güçlü operasyonel performans ve düşük PD/EPRA NAD çarpanı, analistin RGYAS için olumlu görüşünü destekliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
