Vakıf Yatırım, ARCLK - Arçelik için 160 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endekse Paralel Getiri'ye revize etti.
Arçelik, 3Ç26’da 138.973 milyon TL satış geliri elde ederken, zayıflayan talep, dezavantajlı ürün karması kaynaklı fiyatlama ve uluslararası pazarlardaki yoğun rekabet nedeniyle satışlar yıllık %14 geriledi. Yurtiçi satışlar %4,5, uluslararası satışlar ise %18,2 azalırken, Türkiye hasılatı 48,5 milyar TL’ye düştü ve yurtiçi satışların toplam içindeki payı %35’e yükseldi. FAVÖK 5.874 milyon TL ile beklentinin hafif üzerinde gerçekleşse de yıllık %47,2 geriledi ve FAVÖK marjı %6,9’dan %4,2’ye indi. Net zarar, artan finansman giderleri ve ertelenmiş vergi giderinin etkisiyle yıllık %133 artarak 6.205 milyon TL’ye ulaştı.
Faaliyet giderleri ve ücret enflasyonu düzeltilmiş FAVÖK marjını yıllık 1,7 puan düşürerek %5,3’e çekti; bu durum operasyonel kârlılığın baskı altında kaldığını gösterdi. Artan işletme sermayesi ihtiyacı net borcun önceki çeyreğe göre 13,7 milyar TL yükselmesine ve yılın ilk dokuz ayında 218,1 milyar TL’ye ulaşmasına yol açtı. Şirket, 2026 yılı düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisini %6,25-6,50 aralığından %5,75-6,0 aralığına indirirken, uluslararası hasılat beklentisini tek haneli düşüşten düşük çift haneli düşüşe revize etti. Yatırım harcaması beklentisinin 250 milyon €’dan 200-225 milyon €’ya çekilmesine karşın net sermaye işletmesi/satışlar oranı %22 seviyesinde korundu.
Analist değerlendirmesinde artan borç yükü, zayıflayan nakit üretimi ve yakın vadede katalizör bulunmaması nedeniyle risk/getiri profilinin cazip olmadığı vurgulandı. Arçelik için hedef fiyat 160,00 TL, 26 Ekim fiyatı 69,20 TL ve potansiyel getiri +%131,2 olarak korunurken resmi tavsiye Endekse Paralel Getiri seviyesinde tutuldu. Hedef fiyat ve tavsiyenin korunmasına rağmen, borçluluk artışı ile aşağı yönlü revize edilen 2026 beklentileri hisse görünümündeki temel baskı unsurlarını oluşturuyor. Sonuç olarak kurum, operasyonel kârlılıktaki gerileme ve nakit yaratımındaki zayıflama nedeniyle kısa vadede sınırlı negatif bir görünüm ortaya koyuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
