Deniz Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 54,30 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Yapı Kredi 2Ç26 konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentisine paralel 10.715 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr çeyreklik %47, yıllık bazda %5 azaldı ve yılın ilk yarısında özsermaye kârlılığı %23,4 olarak gerçekleşti. Açıklanan finansallar nötr değerlendirilirken, hisse gün sonunda %5,7 yükseldi ve telekonferans sonrası piyasa tepkisinin de nötr olmasının beklendiği belirtildi.
Toplantıda Yapı Kredi Portföy hisselerinin devri öne çıktı. İşlemin toplam tahmini değerinin 425 milyon dolar olduğu, 2025 sonuçlarına göre düzeltilmiş F/K çarpanının 11x seviyesinde bulunduğu ve sermaye tabanına yaklaşık 70 baz puan katkı sağlamasının beklendiği ifade edildi. Bu adımın tek seferlik bir varlık satışından ziyade, 18 milyondan fazla müşteriye sahip dağıtım ağına odaklanarak varlık yönetimi pazar payını artırmaya dönük stratejik bir planın parçası olduğu vurgulandı.
Bir önceki çeyrekte %3,18 olan swap düzeltilmiş net faiz marjı bu dönemde %2,92 seviyesine geriledi. Banka, yıl başından bu yana net faiz marjında 68 baz puan iyileşme sağlandığını ve yıl sonu hedefinin en az 100 baz puan iyileşme olduğunu söyledi. İkinci çeyrekte fonlama maliyetinin matematiksel etkisiyle dip seviyenin görüldüğü, temmuz ayından itibaren fonlama maliyetlerinde görülen 100 baz puanlık düşüşle birlikte 3. ve 4. çeyreklerde NFM'nin toparlanacağı beklentisi paylaşıldı. Net faiz geliri swap maliyetleri dahil edildiğinde çeyreklik bazda %11 azalırken, TÜFE'ye endeksli tahvillerin geliri 2Ç26'da 15,6 milyar TL oldu ve TÜFE varsayımı %27'den %30'a revize edildi.
Net ücret ve komisyon gelirleri 31,3 milyar TL ile çeyreklik %3, yıllık %17 arttı. Operasyonel giderler 36,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve yıllık %34 artış gösterdi; ücret ve komisyon tarafında enflasyon seviyesinde büyüme, faaliyet giderlerinde ise %35'in altında artış beklentisi korundu. Varlık kalitesinde bireysel segment ile KOBİ'lerde TGA girişlerinde artış görülürken büyük ölçekli ticari ve kurumsal segmentlerin sağlam kaldığı, yılın ilk yarısında risk maliyetinin 201 baz puan olduğu ve yıl sonu için orta-yüksek yirmili seviyelerde özsermaye kârlılığı beklentisinin sürdüğü aktarıldı. Deniz Yatırım, AL tavsiyesini ve 54,30 TL hedef fiyatını korudu.
