Vakıf Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için 183,4 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Garanti BBVA, 3Ç26’da net kârını çeyreklik bazda %10,2 artırarak 33,5 mlr TL’ye çıkardı ve sonuçlar 32,5 mlr TL’lik kurum beklentisinin %3,0, 32,1 mlr TL’lik piyasa beklentisinin ise %4,4 üzerinde gerçekleşti. Net kâr artışının temel nedeni, fonlama maliyetlerindeki normalleşmeyle swap dahil net faiz marjının 88 baz puan toparlanarak %6,1’e yükselmesi oldu. Swap dahil net faiz geliri %25,7 artışla 58.909 mn TL’ye ulaşırken, ortalama özkaynak kârlılığı %25,9’dan %26,6’ya çıktı. Sonuçların beklentilerle büyük ölçüde uyumlu olması nedeniyle hisse performansı üzerindeki kısa vadeli etkinin nötr kalması bekleniyor.
Marj gelişiminde, TRY kredi-mevduat faiz makasının 110 baz puan genişleyerek %5,5’e ulaşması ve TÜFEX portföyü değerlemesinde kullanılan yıl sonu enflasyon varsayımının %27’den %29’a yükseltilmesi etkili oldu. Buna karşılık tüketici segmentindeki intikaller ve karşılık iptallerinin normalleşmesi, brüt beklenen zarar karşılıklarının %12,2 artarak 30.964 mn TL’ye çıkmasına ve kâr artışının sınırlanmasına yol açtı. Takipteki krediler oranı çeyreklik bazda 40 baz puan yükselerek %4,5 olurken, tüketici kredileri ve kredi kartlarından kaynaklanan net takip girişleri 27,8 mlr TL’ye ulaştı. Takipteki kredilerin karşılama oranı %62,6’da korunmasına rağmen kur etkisinden arındırılmış net kredi riski maliyetinin 366 baz puan olması, kredi kalitesine ilişkin risklerin sürdüğünü gösteriyor.
Garanti BBVA’nın 2026 beklentileri korunurken, yıl sonu için hedeflenen yaklaşık 75 baz puanlık swap dahil net faiz marjı genişlemesi 9A26’da 97 baz puanla aşılmış olsa da net kredi riski maliyeti %2,0-%2,5 hedef aralığının hafif üzerinde kaldı. Kümülatif özkaynak kârlılığının %27,3 seviyesinde bulunması, yüksek enflasyonun yıl sonu kârlılık hedefi üzerinde aşağı yönlü risk yaratıyor. Vakıf Yatırım, marj toparlanması ve fonlama maliyetlerindeki normalleşmeyi olumlu değerlendirerek GARAN için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini ve 183,40 TL hedef fiyatını koruyor; 28 Ekim’deki 126,7 TL fiyata göre potansiyel getiri %44,8 olarak hesaplanıyor. Bu çerçevede marj genişlemesi önemli bir olumlu unsur olurken, tüketici kaynaklı takip girişleri ve kredi riski maliyetindeki yükseliş yatırım tezini sınırlayan başlıca riskler olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
