Vakıf Yatırım, GARAN-Garanti BBVA için hedef fiyatını 171 TL'den 198 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Garanti BBVA (GARAN) 2Ç25 Finansal Sonuçları: Beklentileri Aşan Net Kar ve Olumlu Görünüm Garanti BBVA'nın 2025 yılının ikinci çeyrek (2Ç25) net karı, çeyreksel bazda %12 artışla 28,3 milyar TL seviyesine ulaşarak 22,9 milyar TL olan beklentilerin ve 23,4 milyar TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Bankanın bu dönemdeki ortalama özkaynak karlılığı %30,7 ile bir önceki çeyreğe göre hafif yükselirken, aktif karlılığı %3,6 olarak gerçekleşti. Net faiz gelirlerinin yanı sıra, iştiraklerden elde edilen gelirlerin beklentinin üzerinde gerçekleşmesi net kar tahmininde yukarı yönlü sapmaya neden oldu. Finansal Detaylar Net Faiz Marjı (NIM): Swap gideri dahil net faiz marjı çeyreklik bazda 52 baz puan gerileyerek %4,5 seviyesinde gerçekleşirken, çekirdek marjdaki daralma 36 baz puan düzeyinde kaldı. Swap depo işlemlerinin daha az kullanılması sonucunda swap maliyetleri çeyreksel %341 oranında artarak 2,9 milyar TL'ye çıktı. TÜFE Endeksli Menkul Kıymetler: TÜFE'ye endeksli menkul kıymet gelirlerinde sınırlı azalış görüldü. Net Ücret ve Komisyon Gelirleri: İkinci çeyrekte çeyreklik %16 artışla 34,5 milyar TL'ye ulaşarak güçlü görünümünü korudu. Operasyonel Giderler: Aynı dönemde %14 artarak 35,1 milyar TL seviyesine ulaştı. Net Kredi Riski Maliyeti: Kur etkisi hariç 133 baz puan seviyesinde gerçekleşerek 1Ç25'e göre 29 baz puan geriledi. Bu iyileşmede büyük tutarlı tahsilatlardan kaynaklı karşılık iptalleri önemli rol oynadı. Takipteki Krediler Oranı: 30 Haziran 2025 itibarıyla %3,0'a (1Ç25: %2,6) yükselirken, toplam karşılık oranı %3,6 ile önceki çeyreğe göre değişim göstermedi. Sermaye Yeterlilik Oranları: Sermaye yeterlilik oranı %18,0 (1Ç25: %18,4), çekirdek sermaye oranı ise %14,7 (1Ç25: %14,8) olarak gerçekleşti. Temmuz ayında ihraç edilen 500 milyon dolarlık sermaye benzeri tahvilin 3. çeyrek itibarıyla SYR'ye yaklaşık 80 baz puan katkı sağlaması bekleniyor. Kredi Büyümesi: TL kredi büyümesi yılın ikinci çeyreğinde %10 olarak gerçekleşti, özellikle ihtiyaç kredileri ve kredi kartlarındaki büyüme dikkat çekti. 2025 Yıl Sonu Beklentileri Garanti Bankası, 2025 yıl sonu beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Banka, yüksek tutarlı karşılık iptalleri ve güçlü komisyon gelirleri sayesinde net faiz marjı üzerindeki baskının hafiflemesini beklediğini ifade etti ve özkaynak karlılığı beklentisini %30-32 aralığında korudu. Net kredi riski maliyeti beklentisini %2,0–2,5 aralığında tutarken, faaliyet planında öngörülmeyen bazı yüksek tutarlı karşılık iptalleri nedeniyle gerçekleşmenin bu bandın alt sınırına yakın seyretmesi bekleniyor. Banka, 2025 tamamında net faiz marjında +%3 artış beklentisini korurken, TCMB'nin sıkı duruşu nedeniyle marj genişlemesinin iki çeyrek ertelendiğini vurguladı. Yorum ve Tavsiye Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kara piyasa tepkisinin pozitif olacağı düşünülmektedir. Garanti Bankası için hedef fiyat 171 TL'den 198 TL'ye revize edildi. Banka için kısa vadeli "Endeksin Üzerinde Getiri", uzun vadeli "AL" tavsiyeleri sürdürülmektedir. Son bir ayda BIST 100 endeksine göre %1,2 negatif ayrışma gösteren banka hisseleri, 2025T'ye göre 5,5x F/K ve 1,4x P/DD çarpanları ile işlem görmektedir.