Şeker Yatırım Selçuk Ecza için hedef fiyatını 84,5 TL'den 92 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "tut" olarak korudu

İlaç fiyatlarındaki artış öncülüğünde satış gelirlerinde büyüme Şirket payları ile ilgili TUT önerimizi sürdürüyoruz – Selçuk Ecza’nın hedef pay fiyatımızı makro tahminlerimiz ve risksiz getiri oranındaki güncellemeye paralel 84.50 TL seviyesinden 92.00 TL seviyesine revize ediyoruz. İlaç dağıtım sektöründe pazar payı %36,25 seviyesinde – Türkiye ilaç sektöründe 9A24 itibariyle TL bazında %36,25 (YS23:%37,64) pazar payına sahip olan Selçuk Ecza Deposu, 26 ana depo ve 85 bölgesel şube olmak üzere toplam 111 deposu ile yaklaşık 26 binden fazla eczaneye ilaç satışı gerçekleştirmektedir. Artan ilaç fiyatları net satış gelirlerine olumu yansıyor – Şirket ilaç fiyatlarında yapılan ayarlamalardan etkilenmektedir. İlaç dağıtım sektöründe de kar marjları yönetmeliğe göre belirlenmekte olup, ilaç fiyat aralıklarına göre sabit kar marjları uygulanmaktadır. Ayrıca kârlılığı etkileyen diğer bir etmen fiyat değişikliklerinin açıklandığı dönemlerde elde edilen stok karları olmaktadır. Hatırlanacağı üzere, beşeri tıbbi ürünlerin fiyatlandırılmasında kullanılacak Türk lirasının Euro değeri 25 Ekim 2024 itibarıyla 17,5483 TL'den %23,50 artırılarak 21,6721 TL'ye çıkarılmıştır. Türkiye ilaç fiyatları 2023 Aralık ayında %25, Temmuz ayında %30,5, 2023'te ise %36,77 artırılmıştı. İlaç fiyatları için 2024 EUR/TL referans oranı 21,67 TL seviyesinde bulunmaktadır. Döviz kurunun cari kurun oldukça altında olması, ilaç piyasasındaki sorunların devam etmesinine bağlı olarak 2025 yılında yeni fiyat artışlarının gelebileceğini düşünüyoruz. İlaç fiyatlarında yaşanacak artış şirketin net satış gelirlerine 2025 yılında da pozitif yansıması olacağını düşünüyoruz. 2025 Beklentileri – Şirket’in 2024 yılını 125.400 milyon TL net satış geliri ve 5.875 milyon TL FAVÖK rakamı ile tamamlamasını bekliyoruz. Şirket’in 2025 yılında net satış gelirinin 156.500 milyon TL seviyesine yükselmesini ve FAVÖK rakamının da 7.500 milyon TL seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz. Şirket’in 2024 yılını 880 milyon TL net kar rakamı ile tamamlamasını beklerken, 2025 yılında 1.500 milyon TL net kar açıklayacağını tahmin ediyoruz.