Vakıf Yatırım, OTKAR - Otokar için hedef fiyatını 548 TL'den 454 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Otokar’ın ikinci çeyrek finansalları hem operasyonel performans hem de net karlılık açısından beklentilerin altında kaldı. Toplam satış gelirleri yıllık %27 düşüşle 11,0 mlr TL seviyesinde açıklandı. FAVÖK 587 mn TL zarar olarak gerçekleşti ve bu rakam 2Ç25’teki 1,9 mlr TL zarar seviyesinin ardından daha zayıf bir performansa işaret etti. FAVÖK marjı yıllık 18,0 puan gerileyerek %-5,4 oldu.
Net kar -2,8 mlr TL seviyesinde gerçekleşti ve hem kurum beklentisi olan -638 mn TL’nin hem de piyasa tahminlerinin olan -1,1 mlr TL’nin altında kaldı. Esas faaliyetlerden giderler kalemindeki yıllık %64,5’lik artış, finansman giderlerinde görülen %30,5’lik yükseliş ve ikinci çeyrekte kaydedilen 507,2 mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri net karı baskıladı. Şirketin net borç pozisyonu 2Ç26’da 1Ç26’ya göre %32,2 artarak 42,9 mlr TL’ye ulaştı.
Otokar’ın 2025’te 1 mn $ ve 719 mn €’dan oluşan kesinleşen sipariş tutarı, 6A26 döneminde yaklaşık 1 mn $ ve 669 mn € olarak açıklandı. Kesinleşen siparişlerin büyük bir kısmını Romanya zırhlı araç projesi bakiyesi oluşturuyor. 2026’nın ilk altı ayında toplam yatırım harcamaları 1,9 mlr TL olarak kaydedildi.
Vakıf Yatırım, beklentilerin altında kalan operasyonel performans ve tahminini aşan net zarar sonrasında hisse başı fiyat hedefini 454 TL’ye düşürdü. Önceki hedef fiyat 548 TL idi. Kurum kısa vadeli Endeks Üstü Getiri ve uzun vadeli AL önerilerini değiştirmedi. Hisse, finansallar öncesinde son bir ayda endeksten %14,8 negatif ayrıştı. Raporda ana vurgu, zayıf finansallara rağmen sipariş bakiyesi ve Romanya projesinin görünümde önemli bir unsur olmaya devam etmesi oldu.
