Vakıf Yatırım, OTKAR-Otokar için hedef fiyatını 576 TL'den 703 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Otokar: 2Ç25 Finansal Sonuçları ve Görünüm Otokar, 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) toplam satış gelirlerini bir önceki yıla göre %10 artışla 11,4 milyar TL olarak açıkladı. Bu çeyrekte, toplam satışların %66'sını oluşturan (2Ç24: %73) ihracat gelirleri 7,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın ilk altı ayında ise toplam satış gelirleri yıllık %13 yükselerek 19,8 milyar TL olarak kaydedildi. Ciroda Zırhlı Araçların Payı Artıyor Yurt dışında askeri araç teslimatları ciroya önemli katkı sağlarken, yurt içinde kamyon ve yeni pick-up modeli öne çıktı. Ürün grubu bazında 6A25 döneminde ciroya en yüksek katkı %54,9 (6A24: %69,9) ile otobüs grubundan gelirken, onu %20 (6A24: %11,9) ile zırhlı araçlar grubu takip etti. Şirketin 1Ç25 dönem sonunda 1 milyon dolar ve 924 milyon avro olan kesinleşen sipariş tutarı, bu dönemde yaklaşık 1 milyon dolar ve 877 milyon avro olarak açıklandı. Özellikle Romanya zırhlı araç projesi bakiyesi (857 milyon avro), 4x4 ve 6x6 zırhlı araç siparişlerinin büyük bir kısmını oluşturduğu belirtildi. Operasyonel Karlılıkta Belirgin İyileşme 2Ç25 döneminde şirketin FAVÖK'ü beklentilerin üzerinde 1,44 milyar TL (2Ç24: -42 milyon TL) olarak açıklanırken, FAVÖK marjı yıllık 13 puan iyileşerek %12,6 olarak gerçekleşti. Otokar'ın net karı ise, hem kendi beklentisinin hem de piyasa beklentisinin üzerinde 412 milyon TL net kar (2Ç24: -1.243 milyon TL) olarak kaydedildi. Yüksek marja sahip askeri araç teslimatlarındaki artış, hem FAVÖK hem de net kar performansında güçlü bir iyileşme yaratarak operasyonel performansın beklentilerin üzerine çıkmasına sebep oldu. Ar-Ge yatırımları, modernizasyon ve verimliliği artırmaya yönelik yatırım harcamaları ise 6A25 döneminde 1,34 milyar TL (6A24: 1,8 milyar TL) olarak açıklandı. 2Ç25 döneminde, şirketin net borç pozisyonu 1Ç25 dönemine göre %30,7 artarak 18,5 milyar TL'ye ulaşırken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 13,6x (1Ç25: -116,2x) oldu. Değerleme ve Öneri Şirketin 1Ç25 finansalları hem operasyonel performans hem de net karlılık açısından piyasa tahminlerinin üzerinde açıklandı. Finansallar öncesinde, son bir ayda şirket hisseleri endeksten %21,6, yılbaşından bugüne ise %0,7 pozitif ayrıştı. Küresel ölçekte savunma harcamalarında görülen artış eğiliminin, Otokar'a yüksek marj katkısı sunan askeri araçlar için yeni sipariş alımları açısından fırsat yaratması bekleniyor. Otokar için hisse başı fiyat hedefi 703 TL'ye yükseltilirken (önceki: 576 TL), kısa vadeli "Endeksin Üzerinde Getiri" ve uzun vadeli "AL" önerileri korunuyor.