Ak Yatırım, MGROS - Migros Ticaret için hedef fiyatını 901 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Migros, 3Ç26’da TMS 29 sonrası finansallara göre 3.526 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr, vergi gelirinin katkısıyla piyasa beklentisinin %16 ve Ak Yatırım tahmininin %8 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK 11,9 milyar TL ile piyasa beklentisinin %2 üzerinde ve tahminle uyumlu oldu. Net nakit pozisyonu, IFRS 16 hariç, yıllık bazda %9 gerileyerek 35 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirket, 2026 yılı reel ciro büyüme beklentisini %5-7’den %4-5’e düşürdü; 9A26 reel büyümesi %4,1 oldu. Yönetim %4-5 FAVÖK marjı, 180-200 yeni mağaza açılışı ve %2,5-3 yatırım harcaması/ciro oranı beklentilerini korudu. TMS 29 sonrası reel ciro büyümesi 3Ç26’da %3,3’e yavaşlarken, aynı mağaza satış büyümesi %0,7’ye yükseldi. Zayıf tüketici talebi ve yoğun promosyon faaliyetleri büyümeyi sınırlayan ve marjlar üzerinde baskı oluşturan unsurlar olarak öne çıktı.
FAVÖK marjı yıllık bazda 50 baz puan daralarak %8,3’e geriledi ve reel FAVÖK %2,5 azaldı. Depo çalışanlarına sağlanan ek haklar ile özellikle online kanaldaki promosyon faaliyetleri marj daralmasının başlıca nedenleri oldu. Net kâr, artan amortisman giderleri ve azalan parasal kazançların etkisiyle yıllık bazda %31 gerilerken vergi geliri bu etkiyi kısmen telafi etti. Ak Yatırım, 12 aylık hedef fiyatı hisse başına 901 TL seviyesinde korudu ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak sürdürdü.
Migros hisseleri son üç ayda endeksin yaklaşık %13 altında performans gösterdi ve bu zayıflığın büyük ölçüde fiyatlandığı değerlendirildi. Hisse, 2027 tahmini F/K çarpanına göre uluslararası benzerlerine kıyasla yaklaşık %30 iskontolu işlem görüyor. Mağaza ağı, satış alanındaki büyüme ve müşteri sepetindeki artış olumlu katalizörler olurken, tüketici talebindeki zayıflık, yoğun promosyonlar, ciro büyümesindeki yavaşlama ve marj baskısı temel riskler olarak öne çıkıyor. Finansal sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olması bekleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
