Ak Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 817 TL'den 905 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Ak Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 817 TL'den 905 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Migros, süpermarket ve online kanallarda uyguladığı etkin büyüme stratejisi sayesinde sektörden olumlu ayrışmakta ve organize olmayan perakende ile indirim marketlerinden sürdürülebilir biçimde pazar payı kazanmaktadır. Online kanal, yaklaşık %17’lik gelir payı ile sektörde en yüksek penetrasyon seviyelerinden birine ulaşmış olup, şirketin çok kanallı büyüme modelinin temel bileşenlerinden biri konumundadır. Yıllık 250–300 mağaza açılışı ile 2025–2027 döneminde satış alanında %4–5’lik bir büyüme öngörülmektedir. Yeni mağaza açılışları, artan müşteri trafiği, kişisel bakım ve evcil hayvan bakım formatları gibi tamamlayıcı iş kollarına yapılan yatırımlar, hazır yemek ve dondurulmuş gıda kategorilerine artan odaklanma ve online kanalın yükselen katkısı; 2026–2027 döneminde %7–8 reel ciro büyümesini desteklemektedir. Operasyonel tarafta, jet kasa sistemlerinin yaygınlaşmasıyla personel maliyeti baskısının azalması, dijitalleşme kaynaklı verimlilik artışı, taze ürünlerde fire oranlarının etkin yönetimi ve mağaza başına performans göstergelerindeki iyileşme, 2025–2027 döneminde (faiz ve stok enflasyonu etkileri arındırıldığında) FAVÖK marjında kademeli bir artışa işaret etmektedir. Buna ek olarak, stok yönetimindeki disiplin, operasyonel marjlardaki toparlanma ve 2025 sonrasında faiz oranlarında beklenen gerilemeye bağlı olarak kredi kartı komisyon giderlerinde potansiyel düşüş, nakit akışı üretiminin güçlenmesini destekleyecektir. Makro tarafta tüketici satın alma gücündeki iyileşme, modern perakendeye geçişin sürmesi, online kanal penetrasyonunun artması ve asgari ücret artışının ilk dönem etkilerinin ardından personel maliyeti baskısının azalması, şirket için öne çıkan başlıca katalizörlerdir. Uzun vadeli makro varsayımlardaki güncellemeler doğrultusunda Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi korurken, 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başına 905 TL’ye yükseltiyoruz. Migros hisseleri, 2026 tahmini USD bazlı F/K çarpanına göre sınırlı iskontoyla işlem görmektedir.