Deniz Yatırım, KLKIM - Kalekim için hedef fiyatını 54 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kalekim’in 3Ç26 finansalları, yurt içi satışlardaki reel büyüme ve yurt dışı satışlardaki daralmanın yavaşlaması sayesinde gelir tarafında toparlanma gösterirken, operasyonel kârlılıktaki gerileme nedeniyle Deniz Yatırım tarafından sınırlı olumsuz değerlendirildi. Şirketin satış geliri yıllık bazda %2 artarak 3.686 milyon TL’ye yükseldi; yurt içi satışlar %5 artışla 2.659 milyon TL olurken yurt dışı satışlar %3 azalışla 1.198 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yurt dışı satışların toplam satışlar içindeki payı 3Ç26’da %31,0’a gerilerken, 9A26’da ihracat satışları %23 daraldı ve yurt içi satışlar %5 büyüdü. 9A26’da yapı kimyasalları hasılatı %12 gerilerken beton, çimento kimyasalları ve hammaddeleri segmenti %12 büyüdü; kuru harç üretimindeki %9,2 düşüşe karşılık beton ve çimento kimyasalları üretimi %13,0 arttı.
Satılan ticari mal ve ilk madde-malzeme maliyetlerindeki artış, brüt kârı yıllık bazda %7 azaltarak 1.375 milyon TL’ye indirirken brüt kâr marjını 3,6 puan düşüşle %37,3’e çekti. Artan genel yönetim giderlerinin de etkisiyle FAVÖK %20 azalarak 726 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise 5,4 puan gerileyerek %19,7’ye indi. 9A26’da satışlar %3, brüt kâr %5 ve FAVÖK %18 gerilerken, FAVÖK marjı %22,8’den %19,3’e düştü; bu tablo gelirlerdeki toparlanmaya rağmen maliyet ve gider baskısının sürdüğüne işaret etti. Net kâr 3Ç26’da 265 milyon TL ile yıllık bazda %17 gerilese de girişim sermayesi fonu kaynaklı 120,3 milyon TL yatırım faaliyeti geliri destekleyici oldu; dönem içinde 201 milyon TL parasal kayıp ve 194 milyon TL vergi gideri kaydedildi.
Kalekim’in 3Ç26 sonunda 1.733 milyon TL net nakit pozisyonuna ulaşması finansal yapının güçlü kaldığını gösterirken, yurt içi talepteki reel büyüme ve ihracat daralmasının yavaşlaması hisse için başlıca olumlu gelişmeler olarak öne çıktı. Deniz Yatırım, mevcut durumda 12 aylık hedef fiyatını 54,00 TL ve tavsiyesini AL olarak belirlerken, 19,83 TL’lik mevcut fiyata göre %172,3 getiri potansiyeli hesapladı. Hisse yıl başından itibaren endeksin %43 gerisinde kalmış olup geriye dönük 12 aylık verilere göre 11,3x F/K ve 2,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Bununla birlikte, marjlardaki yıllık gerileme, ihracat pazarlarındaki daralma, maliyet artışları, faaliyet giderlerindeki yükseliş ve parasal kayıplar temel operasyonel ve finansal risk alanlarını oluşturuyor. Deniz Yatırım, satışlardaki toparlanmayı olumlu karşılamakla birlikte operasyonel kârlılık baskısı nedeniyle 3Ç26 sonuçlarını sınırlı olumsuz buluyor ve yatırımcı toplantısı sonrasında tahmin ve önerilerinde revizyon yapma hakkını saklı tutuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
