Deniz Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 132.16 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Ford Otosan 1Ç26 döneminde 192,4 milyar TL satış geliri, 9,6 milyar TL FAVÖK ve 5,5 milyar TL net kâr açıklamış olup, tüm kalemler genel olarak piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmiştir. Finansallarda parasal kazanç kaleminden gelen yaklaşık 2,4 milyar TL’lik olumlu katkı dikkat çekerken, genel değerlendirme “sınırlı olumsuz” olarak yapılmıştır. Bunun temel nedeni, operasyonel kârlılıktaki baskı ve 2026 yılı gelir büyüme beklentisinde aşağı yönlü revizyondur.
Operasyonel tarafta üretim %2 artışla 169 bin adede çıkarken, toplam satış adetleri %3 düşüşle 160 bin seviyesinde gerçekleşmiştir. Yurt içi satışlar %18 daralırken, yurt dışı satışlar yatay kalmıştır. Şirketin gelirlerinin %84’ü ihracattan gelirken, toplam satış gelirleri yıllık %9 düşüş göstermiştir. Brüt kâr ve FAVÖK ise %27 daralmış, bu zayıflamada fiyatlama baskısı, ihracat payındaki artış, elektrikli araç üretiminin maliyet etkisi ve artan hammadde giderleri belirleyici olmuştur.
Net kâr yıllık %35 azalarak 5,5 milyar TL olurken, net borç 106,4 milyar TL seviyesine gerilemiş ve Net Borç/FAVÖK oranı 2,0x olarak gerçekleşmiştir. Şirket, finansman giderlerini azaltmış olsa da diğer gelirlerdeki düşüş ve operasyonel zayıflık kârlılığı baskılamıştır. Ayrıca parasal kazanç kaleminden yaklaşık 8 milyar TL’lik güçlü katkı elde edilmiştir.
Ford Otosan, 2026 yılı beklentilerinde genel çerçeveyi korurken, makro varsayımlardaki değişim nedeniyle gelir büyüme beklentisini “yüksek tek haneli” seviyeden “yatay” seviyeye çekmiştir. Genel olarak sonuçların beklentilere paralel olmasına rağmen bu revizyon nedeniyle görünüm sınırlı olumsuz değerlendirilmiştir. Hisse için 12 aylık hedef fiyat 132,16 TL seviyesinde korunurken “TUT” önerisi sürdürülmekte, hisse yıl başından bu yana BIST 100’ün %15 gerisinde performans göstermektedir.
