Vakıf Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 1260,0 TL'den 1290,0 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu

Ford Otosan (FROTO): 3Ç23’te şirket hem beklentimiz (9,6 mlr TL) hem de piyasa beklentilerinin (9,2 mlr TL) oldukça üzerinde, yıllık %241 artışla 13,0 mlr TL net kar açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapmada, hem operasyonel performansın beklentimizi aşması hem de bu çeyrekte kaydedilen 2,0 mlr TL seviyesindeki ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Ford Otosan yılın ilk dokuz ayında yıllık %143,1 artışla 25,1 mlr net kar elde ederken, net kar marjı yıllık 1,8 puan artarak %11,1 seviyesine yükseldi. Güçlü yurt içi satışlar, yurt dışı satışlar tarafında Romanya fabrikasının pozitif etkisi, kur etkisi, devam ettirilen fiyatlama disiplini ve kurun etkisi karlılığı destekleyen önemli faktörler oldu. Şirket 3Ç’te beklentilere paralel, yıllık %72 artışla 86,1 mlr TL satış geliri elde etti. Şirketin 3Ç23’te yurt dışı satış adetleri yıllık %6 azalma ile 112.894 adet olurken, yurt içi toptan satış adetleri %52 artışla 30.360 adede ulaştı. Şirketin satış adetleri 9A23’de %40 artarak 456.047 oldu, toplam satış gelirleri yıllık %104 artışla 226,0 mlr TL’ye ulaştı. İhracat gelirlerinin, toplam satış gelirlerindeki payı ise %72 oldu.(9A22: %79) Şirket toplam pazarda 9A23'te %9,7 pazar payıyla 3. sırada yer aldı ve toplam ticari araçlarda %29,7 pay ile liderliğini korudu. FAVÖK 3Ç’te hem beklentimizin (10,5 mlr TL) hem de piyasa beklentisinin (10,3 mlr TL) hafif üzerinde yıllık %132 artışla 11,3 mlr TL ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık 3,4 puan artışla %13,1 seviyesine yükseldi. Şirket 3Ç23 finansalları ile birlikte 2023 yılına dair öngörülerinde değişikliğe gitti. Toplam yurt dışı satış adedi beklentisini 530-550 bin adet araç (önceki: 550-570 bin adet) ve toplam üretim adedi beklentisini 610-640 bin adet araç (önceki: 630-660 bin adet) olarak değiştirdi. Yatırım harcaması tutarını ise 900-950 mn € olarak revize etti. Yorum: Şirketin finansallarına piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasını bekliyoruz. Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %11,7 ve yılbaşından bu yana ise %22,9 pozitif ayrıştı. Şirketin yılın son çeyreğinde gerçekleştireceği yeni üretimlerin satışlara sağlayacağı katkı ve 2023 yılına ilişkin revizyonları doğrultusunda Ford Otosan için hisse başı hedef fiyatımızı 1.290 TL seviyesine (önceki:1.260 TL) güncelliyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.