Şeker Yatırım, CIMSA - Çimsa için hedef fiyatını 63 TL'den 68 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Şeker Yatırım, CIMSA - Çimsa için hedef fiyatını 63 TL'den 68 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.Çimsa, 2020 yılından itibaren geleneksel bir çimento üreticisinden küresel ölçekte faaliyet gösteren bir yapı malzemeleri şirketine dönüşüm sürecini kararlılıkla sürdürmektedir. Ürün çeşitlendirmesi ve uluslararası büyüme stratejisi doğrultusunda, Eylül 2024’te İngiltere ve İrlanda’nın önde gelen yapı malzemeleri ve sürdürülebilir ambalaj çözümleri üreticilerinden Mannok’un satın alınmasıyla birlikte, Şirket’in küresel operasyon ağı önemli ölçüde genişlemiştir. Mannok’un katkısıyla birlikte 9A25 döneminde konsolide satış gelirleri yıllık bazda reel %34,3 artış göstererek 34.543 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Aynı dönemde Şirket 6.057 milyon TL FAVÖK ve 2.451 milyon TL konsolide net kâr elde ederken, FAVÖK marjı %17,5 olarak kaydedilmiştir. 2025 yılı içerisinde operasyonel ve stratejik yatırımlar öne çıkmıştır. ABD’de Eylül 2023’te başlatılan gri çimento öğütme tesisi yatırımı, yaklaşık iki yıllık sürecin ardından Ekim 2025 itibarıyla devreye alınmış ve 82,5 milyon ABD doları tutarındaki yatırım ile yıllık 600 bin ton gri çimento öğütme kapasitesi kazanılmıştır. Ayrıca, Eskişehir’de tamamlanan GES ve atık ısı geri kazanım (WHR) santrali yatırımları sayesinde yıllık toplam 60.000 MWh elektrik üretim kapasitesine ulaşılmış; bu yatırımların enerji maliyetlerini düşürmenin yanı sıra karbon emisyonlarının azaltılmasına da katkı sağlaması beklenmektedir. Bununla birlikte, Sabancı Holding Malzeme Teknolojileri Grubu bünyesinde gerçekleştirilen varlık devri kapsamında Kratos İnşaat Çözümleri’nin Afyon Çimento bünyesine katılması, Çimsa’nın küresel yapı malzemeleri şirketi olma yolculuğunda stratejik bir adım olarak değerlendirilmektedir. Sürdürülebilirlik ve maliyet verimliliği hedefleri doğrultusunda alternatif yakıt kullanım oranlarında kayda değer ilerleme sağlanmıştır. 9A25 itibarıyla alternatif yakıt kullanım oranı Türkiye fabrikalarında %17, Buñol tesisinde %30 ve Mannok tesisinde %67 seviyesine ulaşmış olup, 2030 yılına kadar bu oranların sırasıyla %40, %40 ve %80’e çıkarılması hedeflenmektedir. 2026 yılına ilişkin beklentilerimizde, yüksek kapasite kullanım oranlarının korunması, yurt içi satış hacminin yatay seyretmesi ve ABD’de devreye alınan gri öğütme tesisinin katkısıyla yurt dışı satışların artması öne çıkmaktadır. Ayrıca, 2026 yılının ilk yarısında devreye alınması planlanan Mersin CAC kapasite artırım yatırımı ile Çimsa’nın küresel lider konumda olduğu CAC üretim kapasitesinin %50 artarak 197 bin tona ulaşmasını bekliyoruz. Bu yatırımın, ihracat pazarlarında büyümeyi ve katma değerli ürün portföyünü destekleyerek orta vadede operasyonel performansı güçlendireceğini değerlendiriyoruz. Bu çerçevede, Çimsa’nın 2025 yılında 46.598 milyon TL satış geliri, 8.131 milyon TL FAVÖK ve 3.918 milyon TL net kâr; 2026 yılında ise 62.115 milyon TL satış geliri, 10.887 milyon TL FAVÖK ve 4.928 milyon TL net kâr elde etmesini öngörüyoruz. Güncellenen beklentilerimiz doğrultusunda 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 68,00 TL’ye yükseltirken, yaklaşık %48 getiri potansiyeli nedeniyle “AL” önerimizi koruyoruz