KuveytTürk Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 289,90 TL'den 376,90 TL'ye yükseltti, tavsiye AL.
Kuveyt Türk Yatırım, Tüpraş’ın 1Ç26 sonuçlarını beklentilerin hafif üzerinde net kârla karşıladığını, ancak FAVÖK tarafında beklentilerin altında kaldığını belirtti. Şirket 3,709 milyon TL net kâr açıkladı ve net kâr yıllık bazda %2327 yükseldi. Mevsimsel olarak zayıf geçmesi beklenen ilk çeyrekte marjlardaki hızlı yükseliş ve 2017’den beri en yüksek ilk çeyrek kapasite kullanım oranına ulaşılması olumlu değerlendirildi. Kurum, iyi performansta İran–ABD savaşı kaynaklı ürün marjlarındaki artışın, ertelenmiş vergi gelirlerinin beklentiden daha iyi gelmesinin ve parasal kazanç/kayıp kaleminin beklenenden daha az zarar yaratmasının etkili olduğunu yazdı.
Net satışlar 258,253 milyon TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirketin satış geliri çeyreklik bazda yaklaşık %14 arttı ve yurt içi benzin satışları güçlü talep sayesinde zirve seviyelerde kaldı. Türkiye talebi, benzin ve jet yakıtı talebindeki artışın etkisiyle 2026’nın ilk iki ayında yıllık bazda %2,4 büyüdü. Türkiye’nin yakıt talebi yıllık bazda %2 artarken, artışın %13,2’si benzinden ve %5,5’i jet yakıtından geldi. Yurt içi satışlar yıllık bazda %20 artış gösterdi ve artışa en büyük katkı motorin satışlarından geldi. Kapasite kullanım oranı %95 oldu ve 1Ç26’da toplam 6,8 milyon Ton üretim gerçekleştirildi.
FAVÖK 15,795 milyon TL ile 17,610 milyon TL olan kurum beklentisinin yaklaşık %11 altında kaldı. FAVÖK marjı 1Ç26’da %6.12 olurken, net kar marjı %1.44 seviyesinde gerçekleşti. Kurum, marjların daha çok Mart ayında yükselmesi nedeniyle ortalama marjların daha ılımlı yükseldiğini ve özellikle jet yakıtındaki hızlı artışın bilançoya yansımasında gecikme etkisi bulunduğunu değerlendirdi. Yılın ikinci çeyreğinde marjların ortalama olarak daha yüksek seviyelerde olacağını ve zirve noktaların ikinci çeyrekte görüleceğini düşündüğünü ifade etti. Jeopolitik gerginlikler azalsa bile Brent petrol ve marjlarda çok hızlı bir düşüş beklemediğini de belirtti.
Kurum, Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatı 289,90 TL’den 376,90 TL’ye revize etti ve model portföyde tutmaya devam etti. Raporda, net rafineri marj beklentisinin 6-7$ seviyesinde, yaklaşık yıllık 29 milyon ton üretim, yaklaşık 30 milyon ton yıllık satış ve ortalama %95-100 kapasite kullanım oranı beklentisinin korunduğu aktarıldı. Şirketin 2026 yılı tahminlerinde revizyona gitmediği de vurgulandı. Sonuç olarak rapor, güçlü marj ortamı ve ikinci çeyrekte beklenen gecikmeli pozitif etkinin hisse için temel destek unsurları olduğunu öne çıkarıyor.
