Ak Yatırım RGYAS için hedef fiyatını 280 TL'den 315 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Rönesans Gayrimenkul 4Ç25’te 3,32 milyar TL net kar açıkladı (4Ç24: 6,78 milyar TL net zarar). Net kar piyasa beklentisinin %17 altında, bizim tahminimizin %64 üzerinde gerçekleşti. Sapma ağırlıklı olarak beklenenden düşük finansman giderlerinden kaynaklandı. Net satışlar yıllık %26 artışla 3,79 milyar TL’ye ulaşarak beklentileri %14 aştı. FAVÖK 2,56 milyar TL ile piyasa tahmininin %8 üzerinde ve beklentimize paralel gerçekleşti. Net Borç/FAVÖK 3,0x seviyesinde yatay kaldı. Nakit ve kısa vadeli finansal yatırımlar kısa vadeli finansal borcun iki katından fazla olurken, net döviz açık pozisyonu piyasa değerinin yaklaşık %54’üne karşılık geldi.
Şirket, Optimum Ankara AVM alımından 2,29 milyar TL pazarlıklı alım kazancı kaydetti; vergi sonrası etki yaklaşık 1,72 milyar TL’dir. Bu tek seferlik gelir hariç düzeltilmiş net kar yaklaşık 1,60 milyar TL’dir. Maltepe Park Projesi’nde toplam satılabilir ünitelerin %18’ine denk gelen 41 konutun ön satışı gerçekleştirildi. İlişkili taraflardan sağlanan 2,92 milyar TL tutarındaki finansman net borç hesabına dahil edilmezken, borç benzeri kabul edildiğinde düzeltilmiş Net Borç/FAVÖK yaklaşık 3,3x olmaktadır.
Yönetim 2026 yılı için 218 milyon Avro kombine brüt kar beklemekte, Optimum İstanbul katkısı hariç beklenti 210 milyon Avro seviyesindedir. Biz 2026’da 219 milyon Avro brüt kar öngörüyoruz. Satın alınan varlıkların konsolidasyonu 4Ç25 itibarıyla katkı sağlamaya başlamış olup 2026’da tam yıl etkisi beklenmektedir. Model güncellenmiş, 12 aylık hedef fiyat 280 TL’den 315 TL’ye yükseltilmiş ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunmuştur. Hedef fiyat, 573 TL hisse başına hedef NAD üzerinden uygulanan %45 iskonto içermektedir.
