Phillip Capital - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 27 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 27 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 26 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 26 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 25 Ağustos 2026 00:00

Salı, 25 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 24 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 24 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

DOAS - 2. Çeyrek SonuçlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

DOAS - 2. Çeyrek Sonuçları

Doğuş Otomotiv, 2Ç26’da gelir, FAVÖK ve net kâr tarafında yıllık bazda daralma açıkladı. Hasılat %24 azalışla 60,04 milyar TL’ye, FAVÖK %38 azalışla 3,25 milyar TL’ye ve net kâr %38 azalışla 1,73 milyar TL’ye geriledi. Buna karşın sonuçlar, kurumun 57,98 milyar TL ciro, 3,69 milyar TL FAVÖK ve 1,51 milyar TL net kâr beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Piyasa medyan beklentileri de sırasıyla 57,74 milyar TL, 3,60 milyar TL ve 1,43 milyar TL seviyesindeydi.

Toptan satış adetleri yıllık %5 azalışla 68.433 adede düştü. Binek araç pazar payı kümüle bazda %16,0 ile yatay kalırken, hafif ticarideki gerileme nedeniyle toplam pazar payı %14,6’dan %14,3’e indi. Marka bazında VW Binek ile Bentley ve Lamborghini güçlü büyüme gösterdi, Audi, CUPRA ve özellikle SEAT ise sert daraldı. Bu tablo, şirketin satış karması ve marka performansındaki ayrışmanın sonuçlar üzerindeki etkisini öne çıkardı.

Marjlar da zayıfladı; FAVÖK marjı %6,6’dan %5,4’e, net kâr marjı %3,5’ten %2,9’a geriledi. Bu daralma EUR/TL’deki %14’lük artış, model mix etkisi ve enflasyon muhasebesi ile ilişkilendirildi. 6A26 net finansman giderleri %42 azalışla 2,53 milyar TL’ye inerken, TL krediler için ağırlıklı ortalama finansman maliyeti %50,18’den %47,79’a düştü. Parasal pozisyon kazançları 1,28 milyar TL’ye yükseldi, ancak vergi giderindeki %101’lik artış 1,06 milyar TL ile net kârı baskıladı.

İştirak katkısı genel görünümü destekledi ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kâra katkısı %16 artışla 1,07 milyar TL’ye çıktı. TÜVTÜRK ve VDF Servis bu tarafta ana katkıyı sağlarken, Doğuş Teknoloji zarar yazdı ve Doğuş Sigorta zararını büyüttü. Şirketin 2026 beklentilerinde toplam otomotiv pazarı 1,2 milyon adet olarak korunurken, DOAS’ın kendi satış adedi beklentisi 117.000 adetten 125.000 adete yükseltildi. CapEx beklentisi ise 5,2 milyar TL’den 5,0 milyar TL’ye hafif aşağı çekildi; stoktaki araç adedi 30.118’e, stoklar da 44,96 milyar TL’ye çıktı.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MIATK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen NegatifPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

MIATK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negatif

MİA Teknoloji 2Ç26’da satış gelirinde yıllık bazda %23,6 azalışla 575,5 milyon TL açıkladı. Buna karşın FAVÖK %6 artarak 232,9 milyon TL’ye yükseldi ve bu durum marj görünümünü destekledi. Brüt kâr marjı %23,3’ten %50,3’e, FAVÖK marjı ise %29,2’den %40,5’e çıktı. Ancak çeyreksel bazda FAVÖK %30,5 gerileyerek 1Ç26’daki yüksek seviyenin normalleştiğini gösterdi.

Net kârlılık tarafında görünüm olumsuz kaldı ve şirket 137,7 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Bu sonuç, 1Ç26’daki 218,2 milyon TL zararın ardından üst üste ikinci çeyrekte zarar anlamına geliyor. Finansman giderleri yıllık bazda yaklaşık 4,9 kat artarak 233,1 milyon TL’ye yükseldi. Net parasal pozisyonun 2Ç25’teki 338,1 milyon TL kazançtan 2Ç26’da 47,5 milyon TL zarara dönmesi de kârlılığı baskıladı. Net borç, Aralık 2025’teki 301,9 milyon TL’den Haziran 2026’da 1,24 milyar TL’ye çıktı.

Operasyonel tarafta orta vadeli büyümeyi destekleyebilecek gelişmeler öne çıktı. Tripy, İstanbul Büyükşehir Belediyesi’nden 10 yıllık paylaşımlı elektrikli bisiklet işletme lisansı aldı ve hizmet verdiği toplam nüfusu 30 milyonun üzerine taşıdı. Kırgızistan’daki bir enerji şirketiyle yapılan sözleşme kapsamında ilk 310 bin ABD doları tutarındaki sipariş teslim edilerek tahsil edildi. Ayrıca NATO’nun NCIA ajansının siber güvenlik ihalesine teklif verildi ve toplam yaklaşık 57,2 milyon TL bütçeli üç yeni Ar-Ge projesi onaylandı.

Genel değerlendirme kısmen negatif kaldı; cirodaki daralma, net zarar ve borçluluk artışı kısa vadede baskı yaratıyor. Buna karşılık FAVÖK artışı, marjlardaki iyileşme ve Tripy ile Ar-Ge tarafındaki gelişmeler orta vadeli büyüme potansiyelini destekliyor. Lider Sistem Teknolojileri A.Ş.’nin devrolma suretiyle birleşmesine ilişkin SPK onayının Temmuz 2026’da alınması, sermaye tabanını yaklaşık iki katına çıkaracak olması nedeniyle önemli bir yapısal gelişme olarak öne çıkıyor.

CLEBI - 2. Çeyrek SonuçlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

CLEBI - 2. Çeyrek Sonuçları

Çelebi Hava Servisi’nin 2Ç26 sonuçları, zayıf geçen 1Ç26’nın ardından özellikle kârlılık tarafında belirgin bir toparlanma gösterdi. Şirket yıllık bazda %32,7 artışla 5,85 milyar TL satış geliri açıkladı. FAVÖK %26,7 artışla 1,59 milyar TL’ye yükselirken, ana ortaklık net kârı %240 artışla 632 milyon TL oldu. Genel değerlendirme kısmen pozitif ve toparlanma ağırlıklı bir görünüm sunuyor.

Toparlanmanın önemli bir bölümü Hindistan’daki durdurulan faaliyetlerden kaynaklanan zarar etkisinin azalmasından geldi. Bu zarar 1Ç26’daki 365 milyon TL’den 2Ç26’da 21 milyon TL’ye geriledi. FAVÖK çeyreksel bazda yaklaşık iki katına çıkarken, brüt kâr marjı 2Ç25’teki %31,90 seviyesinden %32,28’e yükseldi. Marjın 1Ç26’daki %25,17 seviyesine göre de belirgin şekilde iyileşmesi dikkat çekti.

Operasyonel tarafta Türkiye’de hizmet verilen uçuş sayısı yıllık bazda %5,3 azaldı. Dış hat uçuşlarındaki %16,5’lik düşüş, iç hatlardaki %7,4’lük artışla telafi edilemedi. Endonezya operasyonu PTN’de uçuş hacmi büyümesi %5,8 ile 1Ç26’daki %27,8’in altında kaldı. Macaristan operasyonu CGHH’nin kargo tonajı ise %8,1 artış göstererek daha istikrarlı bir performans sergiledi.

Net borç Haziran sonunda 6,41 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu tutar Mart 2026’daki 5,99 milyar TL’ye göre artarken, Aralık 2025’teki 6,39 milyar TL seviyesine yakın kaldı. Çelebi Kargo Depolama ve Dağıtım Hizmetleri A.Ş.’nin ana şirketle birleşmesi ve Tanzanya operasyonunun 23 Nisan itibarıyla durdurulması çeyrek içindeki önemli yapısal gelişmeler oldu. Önümüzdeki dönemde dış hat trafiğindeki zayıflık ve Endonezya’daki büyüme ivmesinin yavaşlaması yakından izlenmesi gereken başlıca riskler olarak öne çıkıyor.

PATEK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen NegatifPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

PATEK - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negatif

Pasifik Teknoloji 2Ç26’da yıllık bazda %20,5 düşüşle 586,3 milyon TL net satış geliri açıkladı. Şirket 170,2 milyon TL negatif FAVÖK ve 452,2 milyon TL ana ortaklık net zararı yazdı. Geçen yılın aynı döneminde 450,2 milyon TL net kâr vardı. Genel görünüm kısmen negatif olsa da esas faaliyet zararındaki daralma olumlu bir sinyal verdi.

Brüt kâr marjı 2Ç25’teki -%13,3 seviyesinden %0,7’ye yükselerek pozitif bölgeye geçti. FAVÖK marjı yıllık bazda -%32,1’den -%29,0’a iyileşti, ancak 1Ç26’daki -%17,6 seviyesine göre zayıfladı. Bu durum, brüt tarafta toparlanma görülse de operasyonel kârlılığın çeyreksel bazda baskı altında kaldığını gösterdi. Esas faaliyet zararı 265,3 milyon TL’den 152,6 milyon TL’ye daraldı.

Net zarar üzerinde finansal kalemler belirleyici oldu. Yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir 915,8 milyon TL’den 81,4 milyon TL’ye geriledi. Net parasal pozisyon 105,3 milyon TL kazançtan 407,1 milyon TL zarara dönerken, finansman giderleri %132 artarak 219,3 milyon TL’ye çıktı. Bu gelişmelerin etkisiyle vergi öncesi sonuç 661,1 milyon TL kârdan 775,3 milyon TL zarara döndü.

Bilanço tarafında net borç Mart 2026 sonundaki 101,4 milyon TL’den Haziran 2026 sonunda 366,5 milyon TL’ye yükseldi. Borç artışında uzun vadeli banka kredilerinin 8,5 milyon TL’den 236,3 milyon TL’ye çıkması etkili oldu. Kısa vadede cirodaki daralma, FAVÖK zararının çeyreksel bazda derinleşmesi, net zarara geçiş ve net borçtaki artış görünümü zayıflatıyor. Buna karşın brüt marjdaki toparlanma ve esas faaliyet zararındaki daralma izlenen olumlu noktalar olarak öne çıkıyor.

MERCN - 2. Çeyrek SonuçlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

MERCN - 2. Çeyrek Sonuçları

MERCN, 2Ç26’da yıllık bazda %6 artışla 903,6 milyon TL ciro, %60 artışla 132,0 milyon TL FAVÖK ve %4 artışla 53,9 milyon TL ana ortaklık net dönem kârı açıkladı. Brüt kâr marjı %30,2’ye, FAVÖK marjı %14,6’ya yükselirken net kâr marjı %6,0 seviyesinde gerçekleşti. Cirodaki artış sınırlı kalmasına rağmen kârlılık tarafındaki belirgin iyileşme çeyreğin ana teması oldu. Sonuçlar kısmen pozitif değerlendirildi.

Büyümenin ana destekleyicisi ihracat oldu ve yurt dışı satışlar %64 artışla 234,2 milyon TL’ye yükseldi. Böylece ihracatın brüt satışlar içindeki payı %25,5’e çıktı. Satışların maliyetinin %0,6 ile yatay kalması brüt kârın %21 artışla 273,0 milyon TL’ye yükselmesini sağladı. Bu gelişmeler operasyonel tarafta marj genişlemesini destekledi.

Bilanço tarafında operasyonel iyileşme net kâra aynı ölçüde yansımadı. Enflasyon muhasebesi kaynaklı 24,8 milyon TL parasal kazanç net kârı desteklerken, geçen yılki 25,0 milyon TL’lik menkul kıymet satış kârının tekrarlanmaması ve net finansman giderinin 103,9 milyon TL’ye yükselmesi bu etkiyi sınırladı. Net borç bir önceki çeyreğe göre %12,6 artışla 1,52 milyar TL’ye çıktı. Buna karşın güçlü FAVÖK artışı sayesinde net borç/FAVÖK oranı 2,3x seviyesine geriledi.

Çeyrekte öne çıkan yatırım tezi, marjlardaki genişleme ve borçluluk oranındaki iyileşme oldu. Net kârdaki yatay seyir, finansman giderlerindeki artışın ve tek seferlik kazançların tekrarlanmamasının etkisini gösterdi. Genel görünümde operasyonel taraf güçlü kalırken, net kâr büyümesinin sınırlı olması dikkat çekti. En kritik çıkarım, büyüme hızından çok kârlılık ve borçluluk dinamiklerinin bu dönemde hissede daha fazla destek verdiği oldu.

INDES - 2Ç26 SonuçlarıÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

INDES - 2Ç26 Sonuçları

İndeks Bilgisayar, 2Ç26’da güçlü bir operasyonel performans sergileyerek net satış gelirini yıllık bazda %53 artırdı ve 34.523 milyon TL’ye taşıdı. FAVÖK %205 artışla 1.880 milyon TL’ye, ana ortaklık net kârı ise %87 artışla 276 milyon TL’ye yükseldi. Sonuçlar ciroda beklentiyle uyumlu gelirken, FAVÖK ve net kâr beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Brüt kâr marjının %4,84’ten %7,06’ya çıkması ve FAVÖK marjının %2,73’ten %5,45’e genişlemesi kârlılıktaki belirgin iyileşmeyi gösterdi.

Kârlılıktaki bu artışın temelinde cironun üzerinde seyreden brüt kârlılık ve sınırlı artan faaliyet giderleri yer aldı. İyileşmenin amortisman etkisinden değil doğrudan operasyonel kârlılıktan gelmesi olumlu bir sinyal olarak öne çıktı. Buna karşın net kârın FAVÖK artışının gerisinde kalmasında faaliyet dışı kalemler etkili oldu. Net parasal pozisyon kaybı 2Ç25’teki 39 milyon TL’den 2Ç26’da 412 milyon TL’ye genişledi ve geçen yılki 184 milyon TL’lik net vergi avantajı bu çeyrekte 280 milyon TL’lik vergi giderine dönüştü.

Şirket, Haziran sonu itibarıyla 645 milyon TL net nakit pozisyonuyla dönemi tamamladı. Ancak Aralık 2025’teki 811 milyon TL net nakit seviyesine göre daralma görüldü. Bu durum, ticari alacaklardaki gerilemeye rağmen stokların %52 ve yoldaki malların %108 artmasının işletme sermayesi üzerinde baskı yaratmasından kaynaklandı. Dönem içinde Datagate’in Vodafone Dağıtım ile yaptığı sözleşme kapsamında Apple ürünlerinde distribütörlük yetkisi alması ve HP’nin “en yüksek ciro yapan dağıtıcı” ödülünün dokuzuncu kez İndeks’e verilmesi orta vadeli görünümü destekleyen gelişmeler oldu.

Genel görünüm olumlu kalırken, ciro büyümesinin üzerinde gerçekleşen brüt kâr ve FAVÖK artışı, konsensüs üstü sonuçlar ve net nakit pozisyonunun korunması başlıca olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Buna karşılık, parasal kaybın büyümesi, vergi giderindeki artış ve işletme sermayesi ihtiyacındaki yükseliş izlenmesi gereken riskler arasında yer alıyor. Şirketin kısa vadeli yatırım tezinde operasyonel marj genişlemesi ile yeni dağıtım yetkilerinin katkısı ön planda duruyor. En kritik çıkarım, güçlü operasyonel performansın sürdüğü, ancak net kârın faaliyet dışı kalemler ve sermaye ihtiyacı nedeniyle daha dalgalı kalabileceği yönünde.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KLKIM - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

KLKIM - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Kalekim’in 2Ç26 sonuçları genel olarak negatif değerlendirildi. Şirket yıllık bazda %6 azalışla 2,97 milyar TL ciro, %12 azalışla 650 milyon TL FAVÖK ve %79 azalışla 89 milyon TL net kâr açıkladı. Ciro ve FAVÖK piyasa medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, net kâr piyasa beklentisinin %62 altında kaldı. Zayıf talep görünümü çeyrek boyunca devam etti ve özellikle Irak kaynaklı zayıflık satışları baskıladı.

Yurt içinde yılın ilk çeyreğindeki daralmanın ardından Nisan ve Haziran aylarında sınırlı bir toparlanma görülürken, Mayıs ayında resmi tatiller nedeniyle geçici bir zayıflık yaşandı. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %2 artarken, yurt dışı satış gelirleri yıllık %28 daraldı. Diğer ihracat pazarlarındaki büyüme, Irak’taki daralmayı telafi edemedi. Jeopolitik gelişmeler sonrasında petrokimya bazlı hammaddelerde oluşan maliyet baskısı etkin fiyatlama politikasıyla büyük ölçüde dengelendi.

Bu sayede brüt kâr marjı yıllık bazda 0,9 puan artarak %41,1’e yükseldi. Buna karşın faaliyet giderlerindeki kısmi artış nedeniyle FAVÖK marjı yıllık bazda 1,6 puan azalarak %21,9’a geriledi. Net finansman gelirlerindeki azalma ve net parasal pozisyon kaybının yıllık %54 artması net kârı baskıladı. Şirketin net nakit pozisyonu da Irak operasyonlarındaki yavaşlamanın nakit yaratımı ve işletme sermayesi üzerindeki etkisiyle 1,39 milyar TL’ye düştü.

Kalekim 2026 için net satışlarda %10-15 artış, satış hacminde yurt içinde %7-10 ve yurt dışında %12-16 büyüme, FAVÖK marjında %20-25 aralığı ve 1,4-1,7 milyar TL CAPEX planlıyor. Büyümenin ana kaynağının uluslararası pazarlar olması beklenirken, NİS/Satışlar oranının %10-15 bandında tutulması hedefleniyor. En kritik çıkarım, operasyonel kârlılıktaki gerileme ve net kârın beklentilerin oldukça altında kalması nedeniyle kısa vadede baskının sürmesinin olası olmasıdır.

ULKER - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen NegatifÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

ULKER - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negatif

Ülker Bisküvi 2Ç26’da ciroda ve operasyonel kârlılıkta zayıf bir görünüm sergilerken net kârını artırdı. Yıllık bazda ciro %11 azalarak 26,99 milyar TL, FAVÖK %37 azalarak 2,80 milyar TL oldu. Net kâr ise %33 artışla 1,33 milyar TL’ye yükseldi ve bu artış dönem vergi gelirinden kaynaklandı. Piyasa beklentileri 26,08 milyar TL ciro, 2,67 milyar TL FAVÖK ve 225 milyon TL net kâr seviyesindeydi.

Türkiye atıştırmalık pazarı 6A26’da hacim bazında %1,6 büyüdü ve önceki dönemdeki daralmadan toparlandı. Çikolata kategorisi %3,1 ile en hızlı büyüyen segment olurken bisküvi %1,4 ve kek %1,2 büyüme kaydetti. Ülker’in satış hacmi %1,1 artarak 163,6 bin ton seviyesine ulaştı. Bu tablo, talepte sınırlı bir iyileşmeye rağmen şirketin kârlılık tarafında baskı yaşadığını gösteriyor.

Brüt kâr marjı %24,6’ya gerileyerek geçen yılın ve bir önceki çeyreğin altında kaldı. FAVÖK marjı %10,4 seviyesine düşerken yıllık ve çeyreklik bazda belirgin zayıflama görüldü. Net kâr marjı ise %5,1’e yükseldi, ancak bu artış operasyonel performanstan değil vergi gelirinden kaynaklandı. Net borç bir önceki çeyreğe göre %4 azalarak 42,10 milyar TL’ye geriledi.

Genel görünüm kısmen negatif kalırken, en önemli olumlu unsur satış hacmindeki artış ve net borçtaki gerileme oldu. Buna karşılık ciroda düşüş, FAVÖK marjındaki sert daralma ve kârlılığın vergi gelirine dayanması temel zayıf noktalar olarak öne çıkıyor. Şirketin ilk yarı sonuçlarına ilişkin telekonferansında finansal görünüm ve beklentiler hakkında ek ayrıntılar paylaşması beklenebilir. Yatırımcı açısından kritik çıkarım, hacim tarafındaki toparlanmanın henüz marjlara güçlü bir yansıma üretmediği yönünde.

KMPUR - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

KMPUR - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Kimteks Poliüretan 2Ç26 finansallarında ciro yıllık bazda %7 artarak yaklaşık 4,23 milyar TL’ye ulaştı. Esas faaliyet kârı yıllık bazda %85 artışla 794 milyon TL oldu ve şirket 227 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık -474 milyon TL net zarardan kâra dönülmesi, sonuçların ana olumlu mesajı oldu. Brüt kâr marjı %25,7’ye, FAVÖK marjı %18,8’e ve net kâr marjı %5,3’e yükseldi.

2Ç26 döneminde toplam satış miktarı yıllık bazda yaklaşık %18,3 artarak 38,0 bin ton seviyesine çıktı. 2026 yılı ilk yarısında satış hacminin yaklaşık %38,4’ünü ihracat ve ihraç kayıtlı satışlar oluşturdu. Miktar bazında rijit sistemler 22,6 bin ton, ayakkabı sistemleri 7,9 bin ton ve flexible sistemler 2,3 bin ton olarak gerçekleşti.

Şirketin net borcu bir önceki çeyreğe göre %12 artarak 5,85 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın net borç/FAVÖK oranı 2,6x seviyesine geriledi. Bu oran 2Ç25’te 3,7x, 1Ç26’da ise 2,7x düzeyindeydi. Gelir ve hacim büyümesiyle birlikte zarardan kâra geçiş ve marjlardaki iyileşme olumlu değerlendirildi.

Hisse için temel katalizörler olarak satış hacmindeki artış, ihracat ağırlığının korunması ve kârlılık marjlarındaki belirgin toparlanma öne çıkıyor. Ana risk tarafında ise net borcun 5,85 milyar TL seviyesinde olması dikkat çekiyor. İlk yarı sonuçlarına dair bir telekonferansın bugün saat 14:00’te yapılacağı belirtildi. Genel tablo, operasyonel iyileşmenin finansallara güçlü biçimde yansıdığı yönünde.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Gülermak 2. Çeyrek Sonuç DeğerlendirmesiÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Gülermak 2. Çeyrek Sonuç Değerlendirmesi

Gülermak’ın 2Ç26 sonuçları genel olarak nötr bir görünüm sunuyor. Şirketin hasılatı €219mn ile beklentinin üzerinde gerçekleşti ve geçen yılın aynı çeyreğine göre reel olarak yatay seyretti. FAVÖK €28mn oldu ve beklentiyi bir miktar aştı. Buna karşın brüt kâr marjı %13.4’ten %12.4’e, FAVÖK marjı ise yaklaşık %15’ten ~%12.8’e geriledi. Bu ılımlı marj baskısı proje ilerleme hızları ve makro koşullara bağlanıyor.

Net kârdaki düşüşün operasyonel kaynaklı olmadığı vurgulanıyor. Net parasal pozisyon, 2Ç25’teki +587mn TL kazançtan 2Ç26’da −367mn TL kayba döndü. Bu nedenle çeyreklik net kâr yıllık bazda %13 geriledi. Toplam vergi gideri %69 azalarak 319mn TL’ye indi ve efektif vergi oranı %42.6’dan %20.8’e düştü.

2025 yıl sonundaki €4.913mn backlog, yeni iş girişleri ve erime sonrası 2Ç26 sonunda €4.772mn’e geriledi. Nisan 2026’da şirkete aktarılan sermaye avansı dahil edildiğinde, KÖİ proje kredisi hariç net nakit pozisyonu 2Ç26 itibarıyla 9.6mlr TL’ye ulaşıyor. Bu düzeltilmiş net nakit ile şirket, 2026 yıl sonu FAVÖK tahminine göre yaklaşık 5.9x FD/FAVÖK ile işlem görüyor. Hedef fiyat 285.50 TL olarak korunuyor ve tavsiye Endeks Üzeri Getiri.

Analizin ana tezi, çeyreklik marj zayıflığının geçici olduğu ve yıllık sonuçlara odaklanılması gerektiği yönünde. Proje ilerleme hızları ile makro koşullar kısa vadede dalgalanma yaratabilecek başlıca etkenler olarak öne çıkıyor. Buna karşılık güçlü backlog seviyesi, net nakit pozisyonu ve beklenenden iyi gelen hasılat ile FAVÖK, hisse için destekleyici unsurlar olarak değerlendiriliyor. En kritik çıkarım, operasyonel görünümdeki kısa vadeli baskılara rağmen finansal pozisyonun güçlü kaldığıdır.

TRGYO - 2Ç26 Sonuç DeğerlendirmesiÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

TRGYO - 2Ç26 Sonuç Değerlendirmesi

Torunlar’ın 2. çeyrek sonuçları güçlü gerçekleşti ve hasılat ile FAVÖK beklentileri belirgin biçimde aştı. Konut teslimleri büyümeyi destekleyen ana unsur oldu ve konut + ofis satış geliri 66 milyon TL’den 1,54 milyar TL’ye yükseldi. Çekirdek kira geliri de yıllık %52 artışla 3,30 milyar TL’ye çıktı. Buna karşın konut satışının payı arttığı için düşük marjlı satışların etkisiyle brüt marj %79,6’dan %73,6’ya, FAVÖK marjı ise yaklaşık %75’ten yaklaşık %68’e geriledi. Bu görünüm operasyonel bozulmadan çok satış karmasındaki değişimi yansıtıyor.

Şirket 2Ç26’da yıllık %86,0 artışla 5,17 milyar TL hasılat ve yıllık %68,9 artışla yaklaşık 3,54 milyar TL FAVÖK açıkladı. Net kâr yıllık %7,4 azalarak 4,24 milyar TL’ye inse de 3,93 milyar TL’lik beklentinin üzerinde kaldı. Vergi öncesi kâr yıllık %14 artarak 5,92 milyar TL’ye yükselirken, toplam vergi gideri 618 milyon TL’den 1,69 milyar TL’ye çıktı. Ertelenmiş vergi gideri 489 milyon TL’den 1,73 milyar TL’ye yükseldi ve net kârdaki düşüşün ana nedeni bu oldu. Buna karşın dönem vergisi tarafında 46 milyon TL gelir yazıldı.

Sonuçlar genel olarak pozitif değerlendiriliyor ve temel yatırım tezi güçlü kira gelirleri ile konut teslimlerinin yarattığı ciro ivmesine dayanıyor. Konut satışlarının payındaki artış marjları aşağı çekse de bunun operasyonel zayıflık anlamına gelmediği vurgulanıyor. Net kârın beklentiyi aşması, vergi baskısına rağmen kârlılığın güçlü kaldığını gösteriyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, hasılat ve FAVÖK tarafındaki güçlü momentumun korunması ve vergi etkisinin net kâr üzerindeki baskısına rağmen operasyonel performansın sağlam kalmasıdır.

ASTOR - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

ASTOR - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Astor Enerji 2Ç26’da yıllık bazda %2 artışla 9,28 milyar TL ciro, %3 artışla 3,46 milyar TL FAVÖK ve %125 artışla 2,71 milyar TL net kar açıkladı. Ciro beklentinin %10 altında kalırken, FAVÖK beklentiye paralel ve net kar beklentinin %33 üzerinde gerçekleşti. Şirketin ikinci çeyrekte 7.394 adet güç trafosu ve 5.708 adet dağıtım trafosu satmasıyla toplam satış hacmi %46 arttı. Reel ciro büyümesi sürerken, artan hammadde maliyetleri ve negatif kur-enflasyon makasına rağmen operasyonel kârlılık korundu.

Brüt kâr marjı yıllık bazda 0,1 puan artışla %43,5’e, FAVÖK marjı ise 0,4 puan artışla %37,3’e yükseldi. İhracatın ciro içindeki payı 6A26’da %45 seviyesinde gerçekleşti ve 2026 hedefi olan %52’ye doğru artış eğilimi korundu. Haziran sonu itibarıyla net nakit pozisyonu 247 mn USD düzeyinde oluştu. Bu durum, şirketin büyüme yatırımlarını finanse ederken bilanço gücünü koruduğunu gösteriyor.

Backlog, 2. çeyrek sonunda 1,85 milyar USD’ye, 14 Ağustos itibarıyla ise 1,93 mlr USD’ye çıktı. Faz 1-2 tesislerinde anahtarlama ürünlerinin kapasitesini iki katına çıkaran yatırım Haziran 2026’da üretime başladı. İletken üretiminde deneme süreci devam ederken 2026 sonunda üretime geçiş hedefleniyor. Ayrıca Faz 3 Yüksek Güç Transformatör Fabrikası ve Faz 4 Yüksek Güç Mekanik Fabrikası yatırımları başlatıldı.

Yaklaşık 150 mn USD maliyetle planlanan yatırımlar sonucunda güç transformatörü üretim kapasitesinin 32.000 MVA’dan 102.000 MVA’ya, güç mekanik fabrika kapasitesinin ise 18.000 MVA’dan 108.000 MVA’ya çıkarılması hedefleniyor. Tam kapasiteye ulaşıldığında yeni yatırımın ciroya 1 milyar USD, FAVÖK’e 350 milyon USD katkı sağlaması bekleniyor. Şirket, 2025’teki 824 mn USD cirodan sonra kapasite artışları, ihracatın yeniden ivmelenmesi ve ürün karmasındaki iyileşme ile 2026’da 1,09 milyar USD üzeri ciro hedefliyor. Kurum ayrıca 2026 için 1,02 milyar USD ciro ve %32 marjla 326 mn USD FAVÖK öngörüyor; sonuç olarak hisse için temel tez, güçlü backlog ve kapasite genişlemeleriyle büyüme momentumunun sürmesidir.

GESAN - 2. Çeyrek Sonuçları: NötrSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

GESAN - 2. Çeyrek Sonuçları: Nötr

Girişim Elektrik, 2Ç26 döneminde yıllık bazda %60 azalışla 1,6 milyar TL ciro, yıllık bazda %80 azalışla 168 mn TL brüt kar ve yıllık bazda 22 kat artışla 829,5 mn TL net kar elde etti. Operasyonel sonuçlarda belirgin daralma görülürken, yüklü yatırım faaliyeti geliri net karın oluşmasında belirleyici oldu.

Konsensüs 5,41 milyar TL ciro ve 219 mn TL net kar yönündeydi. Ciro beklentinin %70 altında kalırken, net kar beklentinin 3,8 katı düzeyinde gerçekleşti. Finansman giderindeki azalış ve 2Ç25’teki net parasal pozisyon kaybına karşı bu dönemde net parasal pozisyon kazancı yazılması da sonuçları destekledi.

Euromek yılın ilk yarısında 245 mn TL, EP World ise 1,6 mlr TL ciro katkısı oluşturdu. 2026 yılı boyunca Euromek’in gelir katkısının artması ve EP World’ün hızlanan teslimlerin etkisiyle 100 mn USD civarı katkı sağlaması bekleniyor. Şirketin net borcu yatırımların etkisiyle 4,6 milyar TL’ye yükseldi; 2025 sonu itibarıyla bu tutar 3,8 mlr TL idi.

Sonuçlar, iştiraklerdeki güçlü performansın etkisiyle cirodaki reel büyüme ve operasyonel marj artışı nedeniyle kısmi pozitif değerlendiriliyor. Net kardaki değişimde operasyonel olmayan kalemler, özellikle parasal pozisyon kaybı ve vergi gideri, öne çıktı. Borçluluktaki artışa rağmen yatırımların tamamlanmasının gelir büyümesini desteklemesi nedeniyle bunun önemli bir risk oluşturmadığı belirtiliyor.

EUPWR - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

EUPWR - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif

Europower Enerji 2Ç26 döneminde ciroda yıllık bazda %12 azalış yaşarken, brüt kâr ve net kâr tarafında güçlü bir iyileşme sergiledi. Şirket 1,47 milyar TL ciro, 378,7 mn TL brüt kâr ve 134,5 mn TL net kâr açıkladı. Sonuçlar, cirodaki daralmaya rağmen kârlılığın belirgin şekilde toparlandığını gösterdi. Bu nedenle dönem performansı kısmen pozitif değerlendirildi.

Ciro 3,45 milyar TL olan beklentinin %57 altında, net kâr ise 844 mn TL beklentisinin %84 altında gerçekleşti. Buna karşın brüt kâr marjı %25,8’e yükselerek 2Ç25’teki %16,5 seviyesinin üzerine çıktı. Operasyonel marjdaki bu iyileşme, gelir baskısına rağmen verimlilik ve kârlılıkta ilerleme olduğunu ortaya koydu. Net borç pozisyonu da 2,94 milyar TL seviyesine yükseldi ve 2025 sonundaki 2,73 mlr TL düzeyine kıyasla ılımlı bir artış gösterdi.

Şirketin ürün ve üretim kapasitesi tarafındaki gelişmeler orta vadeli görünüm açısından öne çıktı. Euromek A.Ş. fabrikası 4Ç24’te üretime geçmişti ve 2025 yılında yaklaşık 100 mn USD yatırımla Europower World güç trafosu fabrikası da üretime başladı. 22.700 metrekare alanda kurulu tesiste 400 MVA 550 kV'a kadar monofaze güç trafosu, 1000 MVA 550 kV'a kadar trifaze güç trafosu ve 250 MVAr'a kadar reaktör üretilebiliyor. Trafo pazarındaki küresel güçlü eğilimin sürmesi ve ürün portföyünün genişlemesi, satış büyümesi ile kârlılığa destek verebilecek temel katalizörler olarak öne çıkıyor.

En kritik çıkarım, şirketin gelir tarafında zayıf performans göstermesine karşın kâr marjlarını anlamlı biçimde iyileştirmesi oldu. Bu tablo, kısa vadede ciro baskısı sürse de operasyonel yapının güçlendiğine işaret ediyor. Güç trafosu yatırımı ve portföy genişlemesi, orta vadede büyüme ve kârlılık açısından olumlu beklenti yaratıyor. Buna karşılık net borçtaki artış finansal görünüm açısından takip edilmesi gereken bir unsur olarak kalıyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SOKM - 2. Çeyrek Sonuçları: NötrSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

SOKM - 2. Çeyrek Sonuçları: Nötr

Şok Marketler 2Ç26’da satış büyümesini sürdürürken kârlılıkta sınırlı bir görünüm sergiledi. Yıllık bazda %6,6 artışla 86,11 milyar TL ciro, %4,6 artışla 918 milyon TL FAVÖK ve 564 milyon TL net zarar açıkladı. Sonuçlar piyasa beklentilerine büyük ölçüde paralel geldi; ciro beklentiyi hafif aşarken FAVÖK beklentinin %1,3 altında kaldı, net zarar ise daha sınırlı gerçekleşti. Hisse için genel bakış nötr kalıyor.

Yılın ilk yarısında ciro %7 artışla 167,78 milyar TL’ye, FAVÖK %53 artışla 1,41 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın net zarar 1,35 milyar TL’ye genişledi. Aynı mağaza bazında günlük satışlar reel olarak %5,1 arttı ve büyümenin tamamı %5,4 yükselen sepet tutarından geldi. Müşteri sayısındaki %0,3’lük gerileme, büyümenin hacimden çok sepet etkisiyle oluştuğunu gösterdi.

Brüt kâr marjı 2Ç26’da yıllık 0,5 puan gerileyerek %18,9’a indi ve 1Ç26’daki %19,9 seviyesinin altında kaldı. Personel giderlerinin %4 ve reklam harcamalarının %21 azalması sayesinde amortisman hariç faaliyet giderlerinin ciroya oranı %18,2’den %17,8’e düştü. FAVÖK marjı %1,1 ile yatay seyretti ve reel ciro büyümesi %5,0 (+/- %1,0) hedef aralığının üzerinde kaldı. Net zarar tarafında vergi etkisi belirleyici oldu; vergi öncesi zarar 782 milyon TL’den 733 milyon TL’ye daralırken, vergi kalemindeki katkının 328 milyon TL’den 169 milyon TL’ye inmesi zararın genişlemesine yol açtı.

Stokların 2025 sonundaki 41,43 milyar TL’den 35,09 milyar TL’ye gerilemesi işletme sermayesi tarafında önemli bir destek sağladı. İşletme faaliyetlerinden nakit 13,61 milyar TL’den 16,74 milyar TL’ye yükseldi, serbest nakit akışı 13,33 milyar TL’ye çıktı ve ciroya oranı %7,0’den %7,9’a arttı. Nakit pozisyonu 17,24 milyar TL’ye ulaştı. Kârlılıktaki zayıflığa rağmen bilanço ve nakit yaratımındaki iyileşme dengeleyici görünüyor ve sonuçların hisse üzerinde net bir yön oluşturması beklenmiyor.

MEGMT - 2. Çeyrek SonuçlarıSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

MEGMT - 2. Çeyrek Sonuçları

Mega Metal, 2Ç26’da ciroda güçlü bir büyüme sergilese de operasyonel kârlılıkta ve net kârda zayıflama yaşadı. Şirket yıllık bazda %64 artışla 9,57 milyar TL ciro, %18 artışla 351 milyon TL FAVÖK ve yaklaşık %83 düşüşle 124 mn TL net kâr açıkladı. Kapasite kullanımının yüksek seyretmesi, satış hacmindeki %7’lik artış ve güçlü talep ile fiyatlama ortamı gelirleri destekledi. Buna karşın bakır maliyetlerinin yüksek ağırlığı brüt kâr marjını 1,3 puan düşürerek %6,8’e, FAVÖK marjını ise 1,5 puan azalışla %3,7’ye indirdi.

Net kâr tarafındaki daralmada operasyonel kâr marjlarındaki gerileme ile net finansman giderindeki artış etkili oldu. İhracatın toplam satışlar içindeki payı Haziran 2026 itibarıyla %55 seviyesinde kaldı ve önceki dönemlerle uyumlu seyretti. Bu görünüm, şirketin satış kompozisyonunda dış pazarların önemli yerini koruduğunu gösteriyor. Fonksiyonel para biriminin USD olması nedeniyle şirket enflasyon muhasebesinden muaftır.

Net borç ikinci çeyrekte önceki çeyreğe göre %20 artarak 7,62 milyar TL’ye yükseldi ve Net Borç/FAVÖK rasyosu 5,4x’e çıktı. İlk çeyrekte bu rasyonun 4,7x olduğu belirtilmişti. 2026’da süren yatırım harcamaları nedeniyle borçlulukta belirgin bir gerileme beklenmiyor, ancak yatırımların operasyonel katkısı ve güçlenen nakit yaratımıyla ilerleyen dönemde borç rasyosunda iyileşme öngörülüyor. Şirket ayrıca bakır fiyatlarının yaklaşık 14.100 USD/ton seviyesinden yıl sonuna doğru 14.500 USD’ye kadar yükselebileceğini tahmin ediyor.

Kapasite artışlarının etkisinin kademeli şekilde devreye girmesi beklenirken, yeni yatırımların ve ek üretim tesislerinin tam kapasite katkısının daha çok 2027-2028 döneminde görünür hale gelmesi bekleniyor. Şirketin yüksek stok taşımaması ve sipariş bazlı hammadde tedarik yapısı, bakır fiyatlarındaki olası geri çekilmelerin etkisini sınırlayabilecek unsurlar olarak öne çıkıyor. Açıklanan sonuçlar, cirodaki belirgin artışa rağmen operasyonel marjlardaki gerileme nedeniyle nötr değerlendirildi. Şirket 2026 tahminlerine göre 13,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor.

BIMAS - 2. Çeyrek SonuçlarıSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

BIMAS - 2. Çeyrek Sonuçları

BİM, 2026 yılının ikinci çeyreğinde TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi dahil yıllık %10 artışla 221,9 milyar TL ciro, %9 artışla 13,6 milyar TL FAVÖK ve %125 artışla 8,0 milyar TL net kâr açıkladı. Brüt kâr marjı %20,5'ten %19,2'ye gerilese de faaliyet giderlerinin satışlara oranı %18,2'den %16,4'e indi ve bu iyileşmenin 135 baz puanlık kısmı personel giderlerinden kaynaklandı. Böylece FAVÖK marjı %6,1 seviyesinde yatay kalırken, net kâr marjı %1,8'den %3,6'ya yükseldi. Net kârdaki güçlü sıçramada 6,8 milyar TL'ye çıkan parasal kazanç ile 3,1 milyar TL'ye yükselen yatırım faaliyetleri gelirleri belirleyici oldu.

Operasyonel tarafta mağaza ağı genişlemeye devam etti; çeyrekte 275 yeni mağaza açılışıyla toplam mağaza sayısı 14.851'e ulaştı. BİM Türkiye'de aynı mağaza satış büyümesi %37,3 ile şirketin kendi ürünleri üzerinden hesapladığı BİMflasyon oranının (%31) üzerinde gerçekleşti. Yatırım harcamaları yılın ilk yarısında 12,6 milyar TL ile satışların %2,8'i seviyesinde kaldı.

Nakit pozisyonu da güçlenmeye devam etti; dönem sonunda kısa vadeli finansal varlıklar dahil net nakit 29,5 milyar TL'ye yükseldi. Genel değerlendirmede BİM, ciro büyümesini ve mağaza açılış temposunu korurken net kârda beklentileri belirgin şekilde aşmıştır. Ancak net kâr artışının önemli ölçüde parasal kazanç ve yatırım fonu gelirlerine dayandığı, brüt marjdaki daralmanın ise gider kontrolüyle dengelendiği not edilmelidir. Güçlü nakit üretimi, temettü ödemesi ve bedelsiz sermaye artırımı hissedar getirisi açısından olumlu bir tablo çizmektedir.

Haftalık Demir Çelik BülteniSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Haftalık Demir Çelik Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-demir-celik-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LKMNH - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

LKMNH - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif

Lokman Hekim’in 2Ç26 sonuçları ciro ve faaliyet kârlılığı tarafında görece güçlü, net kâr tarafında ise zayıf bir görünüm sundu. Yıllık bazda %11 artışla 1,28 milyar TL ciro ve %12 artışla 258 milyon TL FAVÖK açıklandı. Buna karşın net kâr yıllık bazda %53 azalarak 36 milyon TL’ye geriledi. Sonuçlar kısmen pozitif olarak değerlendirildi.

Ciro artışı, hasta trafiğindeki yükseliş ve özel sağlık hizmetlerine olan talebin devam etmesiyle desteklendi. Sağlık gelirleri ve hastane kira gelirleri yıllık gelir artışına katkı veren başlıca kalemler oldu. SGK’nın toplam gelirler içindeki payı Haziran 2025’teki %19,7 seviyesinden Haziran 2026’da %14’e geriledi. Cepten ödemelerin payı aynı dönemde %48,4’ten %51,8’e yükseldi. Yabancı sağlık turizmi ise USD\TL kurunun yurt içi birim fiyat artışlarının gerisinde kalması nedeniyle yıllık bazda daraldı.

FAVÖK marjı yıllık bazda 0,2 puan artarak %20,1 seviyesine çıktı. Güçlü operasyonel performans ve net parasal pozisyon kazancına rağmen, finansman gelirlerindeki azalış ve artan efektif vergi oranı net kârı baskıladı. Yılın ilk çeyreğinde düzeltilmiş net borç 1,80 milyar TL ve kaldıraç oranı 1,6x olarak gerçekleşmişti. İkinci çeyrekte düzeltilmiş net borç 1,98 milyar TL oldu ve düzeltilmiş Net Borç / FAVÖK oranı 1,6x seviyesinde korundu; 2025 için bu oran 1,8x olarak verildi. 2026’da yatırım harcamalarının normal seviyelere dönmesi ve daha sınırlı yatırım ihtiyacı nedeniyle net borç/FAVÖK rasyosunda kademeli iyileşme bekleniyor.

Kurumun 2026 beklentilerine göre hisse 3,4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Şirketin SGK dışı ödeme kanallarının toplam gelirler içindeki payını artırmaya devam etmesi ve yurt içi hasta sayısındaki büyümenin sürmesi olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Öte yandan marjlarda çeyreksel bazda yaşanan daralma ve net kârdaki belirgin düşüş temel risk görünümünü oluşturuyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, operasyonel büyüme sürerken kârlılığın alt hattında baskıların devam ettiğidir.

SELEC - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

SELEC - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Selçuk Ecza, 2Ç26 finansallarında yıllık bazda %12 artışla 53,44 milyar TL ciro, yaklaşık 3,1 kat artışla 3,44 milyar TL FAVÖK ve 534 milyon TL net kâr açıkladı. 2Ç25’te 425 mn TL zarar yazılmıştı. Ciro ve FAVÖK piyasa beklentisinin sırasıyla %4 ve %22 üzerinde gerçekleşirken net kâr beklentinin %66 altında kaldı. Sonuçlar genel olarak pozitif değerlendirilirken net kârdaki sapma iyimserliği bir miktar sınırladı.

Haziran 2026 itibarıyla Türkiye ilaç pazarı 429,53 milyar TL büyüklüğe ve 1,427 milyon kutuluk satış hacmine ulaştı. Şirket bu dönemde değer bazında %37,96, kutu bazında %38,21 pazar payı ile liderliğini korudu. 1Ç26’da bu oranlar TL bazında %37,91 ve kutu bazında %38,30 seviyesindeydi. Bu güçlü konum, şirketin sektördeki ölçeğini ve dayanıklılığını destekliyor.

Operasyonel kârlılıktaki iyileşme, Dönemsel Avro Değeri kaynaklı fiyat güncellemelerinin yarattığı stok kârı etkisiyle devam etti. Brüt kar marjı yıllık 4 puan artışla %11,7’ye, FAVÖK marjı ise yıllık 4,7 puan artışla %6,4’e yükseldi. Şirket, artan dönem vergi gideri, net parasal pozisyon kaybı ve net finansman giderine rağmen güçlü operasyonel performans sayesinde zarar yerine kâr açıkladı. 2Ç26 sonunda net nakit pozisyonu 7,80 milyar TL oldu.

Şirketin 108 deposu bulunuyor ve geniş operasyonel ağ ile yüksek personel sayısı nedeniyle personel giderleri faaliyet giderleri içinde önemli yer tutuyor. Personel giderlerinin toplam operasyonel giderler içindeki payı 6A25’teki %70,01 seviyesinden 6A26’da %69,61’e geriledi. Haziran 2026 itibarıyla 428 mn TL yatırım harcaması yapıldı ve bu harcamalar ağırlıklı olarak mevcut operasyonlara yönelik yenileme ve tadilat çalışmalarından oluştu. Kısa vadede büyük ölçekli yeni yatırım harcaması planlanmıyor; güçlü nakit pozisyonu ve marj iyileşmesi temel olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor.

GRSEL - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları DeğerlendirmesiSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

GRSEL - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi

GRSEL için görünüm nötr kalırken, hisseye Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ve 564 TL hedef fiyat veriliyor. Şirketin 2Ç26 finansallarında ciro yıllık %1,1 artışla 3.195 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK yıllık %0,5 azalışla 1.068 milyon TL oldu ve FAVÖK marjı %33,9’dan %33,4’e geriledi. Ana ortaklık net kârı ise yıllık %25,6 artışla 817 milyon TL’ye çıktı.

Net kârdaki güçlü artışın temelinde taşıt amortismanında kalıntı değer yöntemine geçilmesi, efektif vergi oranındaki düşüş ve ikinci el taşıt satış kazançları ile menkul kıymet değer artışı yer aldı. Buna karşın operasyonel tarafta görünüm büyük ölçüde stabil kaldı ve net kâr artışı ağırlıkla operasyon dışı kalemlerden geldiği için çeyrek nötr değerlendirildi. Hasılat reel bazda yatay seyrederken akaryakıt kaynaklı maliyet baskısı kârlılığı hafif aşağı çekti.

Okul taşımacılığında yeni dönem peşin tahsilatlarının Haziran’dan Temmuz’a kayması işletme sermayesi ve serbest nakit akışı üzerinde geçici baskı yarattı. Buna rağmen serbest nakit akışı geçen yılki -585 mn TL seviyesinden neredeyse başabaş noktasına toparlandı. Şirketin 1.540 mn TL net nakit pozisyonu güçlü finansal yapının korunduğunu gösteriyor. Yönetim, devreye alınan operasyonlar, yeni eğitim dönemi fiyat güncellemeleri ve tahsilatların etkisiyle 3Ç’den itibaren daha güçlü finansal sonuçlar bekliyor.

Raporlanan net kâr marjı yıllık 5,0 puan artışla %20,6’dan %25,6’ya yükseldi. Amortisman politikası değişikliğinin etkisi arındırıldığında karşılaştırılabilir net kâr marjı artışı yaklaşık 2,5 puan oldu. Hisse 2026 yıl sonu tahminlerine göre 6,7 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Genel değerlendirme, operasyonel görünümün dengeli, nakit yapısının güçlü ve yakın vadeli ivmenin 3Ç itibarıyla artabileceği yönünde şekilleniyor.

ARDYZ - 2. Çeyrek SonuçlarıPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

ARDYZ - 2. Çeyrek Sonuçları

ARD Grup Bilişim, 2Ç26’da güçlü bir büyüme ve belirgin bir kârlılık artışı sergiledi. Net satış gelirleri yıllık bazda %225 artarak 2,34 milyar TL’ye, FAVÖK %384 artışla 1,2 milyar TL’ye, ana ortaklık net kârı ise 525 milyon TL’ye yükseldi. Çeyreksel bazda ciro 1Ç26’daki 2,32 milyar TL seviyesine paralel seyretti. Kârlılıktaki iyileşmenin ana unsuru, İntron birleşmesinin yarattığı konsolidasyon etkisi oldu.

Brüt kâr marjı %45,7’den %54,9’a yükselirken, faaliyet giderlerinin ciroya oranı %39,6’dan %14,6’ya geriledi. Bu görünüm, faaliyet kâr marjını %11,0’dan %44,9’a, FAVÖK marjını ise %34,6’dan %51,4’e taşıdı. Şirket 2Ç25’te 88 milyon TL vergi öncesi zarar açıklamışken, 2Ç26’da 707 milyon TL vergi öncesi kâr elde etti. Buna rağmen 193 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydedildi ve dönem 525 milyon TL ana ortaklık net kârı ile tamamlandı.

Sonuçlar genel olarak kısmen olumlu değerlendirildi. Güçlü ciro büyümesi, marjlardaki belirgin genişleme ve kârlılığın önceki dönemin aksine operasyonel performanstan beslenmesi olumlu noktalar arasında öne çıktı. Buna karşılık ticari alacakların 1,80 milyar TL’den 3,47 milyar TL’ye yükselmesi ve işletme faaliyetlerinden nakit akışının 301 milyon TL’de kalması, kârlılığın nakde dönüşümünü zayıflattı. 439 milyon TL’lik yatırım harcaması sonrasında serbest nakit akışı da negatife döndü.

Net borç Mart sonundaki 1,45 milyar TL’den 1,52 milyar TL’ye yükselse de yıl başındaki 1,69 milyar TL seviyesinin altında kaldı. Önümüzdeki dönemde tahsilat performansı, yüksek marj seviyelerinin sürdürülebilirliği ve Şili-Endonezya deniz kuvvetleri siparişleri önemli takip unsurları olarak öne çıkıyor. Oracle kamu sektörü partnerliği ile Pakistan ve Kazakistan mutabakatlarının gelire dönüşme hızı da izlenecek başlıca katalizörler arasında yer alıyor. Genel yatırım tezi, güçlü operasyonel performansın sürmesi halinde sonuçların destekleyici olmaya devam edeceği yönünde şekilleniyor.

ALTNY - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negati)Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

ALTNY - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Negati)

Altınay Savunma Teknolojileri’nin 2Ç26 sonuçları kısmen negatif bir tablo sundu. Şirket yıllık bazda %12 artışla 805,6 milyon TL net satış geliri ve %22 artışla 152,2 milyon TL FAVÖK açıkladı. Buna karşın 20,2 milyon TL net zarar yazıldı ve ana ortaklık payına düşen kâr 46,5 milyon TL oldu. Genel yatırım tezi açısından reel büyüme sürerken kârlılık kalitesi ve bilanço baskısı öne çıktı.

Satışların maliyetindeki %16’lık artış brüt kârlılığı baskıladı ve brüt kâr 201,6 milyon TL ile yatay kaldı. Brüt kâr marjı %27,98’den %25,03’e geriledi ve 1Ç26’daki %39,40 seviyesine göre de yaklaşık 14 puan daraldı. FAVÖK marjı %17,35’ten %18,89’a yükseldi, ancak bu artışın temelinde amortisman giderindeki 31,2 milyon TL’lik yükseliş yer aldı. Maddi olmayan duran varlıkların yıl başındaki 3,83 milyar TL’den 4,40 milyar TL’ye çıkması, amortisman ve vergi tarafındaki baskıyı artırdı.

Vergi öncesi sonuç 67,2 milyon TL zarardan 59,0 milyon TL kâra döndü ve parasal pozisyon ile diğer faaliyet gelirlerindeki iyileşme buna destek verdi. Buna rağmen 79,2 milyon TL ertelenmiş vergi gideri nedeniyle net zarar devam etti. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 18,3 milyon TL negatiften 175,2 milyon TL pozitife geçti, fakat 338,8 milyon TL yatırım harcaması sonrası serbest nakit akışı 163,6 milyon TL negatif kaldı. Nakit açığının borçlanmayla karşılanması sonucu net borç 1,92 milyar TL’den 2,27 milyar TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK 3,1x seviyesine çıktı.

Bakiye siparişlerin 200 milyon dolar ile yatay kalması gelir görünürlüğünü sınırladı. Kısa vadede brüt marjlardaki daralma, FAVÖK artışının sınırlı kalitesi, yükselen borçluluk ve yatırım harcamaları önemli riskler olarak öne çıkıyor. Pozitif tarafta reel ciro büyümesi, işletme nakit akışındaki toparlanma ve vergi öncesi kâra dönüş dikkat çekiyor. Önümüzdeki dönemde marjların toparlanması, yatırımların gelire dönüşmesi ve yeni siparişler en kritik takip alanları olacak.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SISE - 2. Çeyrek SonuçlarıPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

SISE - 2. Çeyrek Sonuçları

Şişecam’ın 2Ç26 sonuçları genel olarak olumsuz bir tablo ortaya koydu. Şirket yıllık bazda %12 azalışla 60,82 milyar TL ciro, %49 azalışla 3,59 milyar TL analist FAVÖK ve %4 azalışla 3,35 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro, FAVÖK ve net kâr piyasa medyan beklentisinin sırasıyla %3, %29 ve %6 altında gerçekleşti. Negatif görünümün ana nedeni, operasyonel kârlılıktaki sert zayıflama ve satışlardaki düşüş oldu.

Gelirdeki gerileme cam ev eşyası, kimyasallar ve enerji segmentlerindeki zayıflıktan kaynaklandı. Cam Ev Eşyası segmentinde fiyatlardaki %12 düşüş ve hacimdeki gerileme nedeniyle gelir yıllık bazda %14 azaldı. Kimyasallar segmentinde soda külü üretimi %2 gerilerken, fiyatlardaki %13 düşüş ve zayıf talep gelirleri aşağı çekti. Enerji tarafında hacim %59 artsa da fiyatlardaki %109’luk düşüş ve ürün karması etkisi segment gelirlerini %50 düşürdü.

Brüt kâr marjı yıllık bazda 3,7 puan düşerek %25,8’e geriledi ve bu daralma özellikle Mimari Camlar ile Cam Ambalaj segmentlerindeki zayıf marjlardan kaynaklandı. Mimari Camlar’da enerji maliyetlerine fiyat uyumu sağlanamaması ve yeni tesislerde üretim hızlandırma maliyetleri etkili oldu. Analist FAVÖK marjı da yıllık bazda 4,1 puan daralarak %5,9 seviyesine indi. Buna karşın net finansman giderlerindeki iyileşme, net parasal pozisyon kazancındaki %10 artış ve 1,86 mlr TL ertelenmiş vergi geliri net kârdaki düşüşü sınırladı.

Net borç Mart 2026 itibariyle 132,27 milyar TL iken ikinci çeyrekte 143,32 milyar TL’ye yükseldi; Net Borç/FAVÖK oranı da 5,8x seviyesinden 7,4x’e çıktı. Sonuçlar, cirodaki azalış ve hem yıllık hem çeyreklik bazda zayıflayan operasyonel marjlar nedeniyle negatif değerlendiriliyor. Buna rağmen yeni yatırımların üretim verimliliğini artırarak maliyet etkinliğini iyileştirmesi ve operasyonel performansı kademeli desteklemesi bekleniyor. Şirketin bugün 18:00’de ikinci çeyrek sonuçlarına dair bir webcast gerçekleştireceği belirtiliyor.

KRDMD - 2. Çeyrek SonuçlarıPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

KRDMD - 2. Çeyrek Sonuçları

Kardemir, 2Ç26’da ciro, FAVÖK ve net kâr tarafında güçlü bir performans sergiledi. Şirket yıllık bazda %8 artışla 20,79 milyar TL ciro, %67 artışla 2,55 milyar TL FAVÖK ve 2,4 kat artışla 5,95 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa medyan beklentisinin hafif üzerinde, FAVÖK hafif altında, net kâr ise konsensusun %8 üzerinde gerçekleşti. Sonuçlar genel olarak pozitif değerlendiriliyor.

İkinci çeyrekte satış hacmi yıllık bazda %16 artışla 699 bin tona çıktı ve çeyreklik bazda yaklaşık %25 yükseldi. Güçlü hacim görünümünde, ertelenen sevkiyatların gerçekleşmesi, jeopolitik gelişmeler ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle elektrik ark ocaklı üreticilerde üretimin azalması etkili oldu. Çelik fiyatlarında artış beklentilerinin güçlenmesiyle açılan satış ihalelerine olan güçlü talep de hacimleri destekledi. Bu gelişmeler, entegre üreticilere yönelen talebi artırdı.

Marjlarda da belirgin iyileşme görüldü; brüt kâr marjı yıllık 4,2 puan artarak %9,6’ya, FAVÖK marjı ise yıllık 4,4 puan artarak %12,3’e yükseldi. Ürün satış fiyatlarındaki yukarı yönlü seyirle ton başına FAVÖK yıllık bazda %55 artış göstererek 79 USD oldu. Net finansman giderlerindeki iyileşme ve kurumlar vergisi oranındaki indirim nedeniyle oluşan 4,9 mlr TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri de net kârı destekledi. Net borç, önceki çeyreğe göre %92 düşerek 317 mn TL’ye geriledi.

Önümüzdeki dönemde 3 Nisan itibarıyla devreye alınan SDM2’nin sıvı çelik kapasitesine katkı vermesi ve üretim hacmini desteklemesi bekleniyor. Ray ve teker setine yönelik güçlü talebin sürmesi ile kapasite kullanımının yüksek kalacağı öngörülüyor. Yurt içi ve çevre coğrafyalardaki talep artışı da operasyonel performansı destekleyebilecek başlıca katalizörler arasında görülüyor. Orta-uzun vadede olumlu görünüm korunurken, 12 aylık hedef fiyat 56,80 TL ve 2026 tahminlerine göre değerleme 4,9x FD/FAVÖK seviyesinde bulunuyor.

KRDMD - 2026 2.çeyrek değerlendirmesiPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

KRDMD - 2026 2.çeyrek değerlendirmesi

Kardemir’in 2Ç26 finansalları güçlü bir operasyonel görünüm sergiledi ve genel değerlendirme pozitif oldu. Şirket yıllık bazda %8 artışla 20,79 milyar TL ciro, %67 artışla 2,55 milyar TL FAVÖK ve 2,4 kat artışla 5,95 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa medyan beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK hafif altında kaldı. Net kâr ise konsensusun %8 üzerinde açıklandı.

Satış hacmi yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %16 artarak 699 bin tona çıktı ve çeyreklik bazda yaklaşık %25 yükseldi. Bu artışta ertelenen sevkiyatların ikinci çeyreğe kayması, jeopolitik gelişmeler ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle elektrik ark ocaklı üreticilerde üretimin azalması etkili oldu. Talebin entegre üreticilere yönelmesi ve çelik fiyatlarında artış beklentileriyle açılan ihalelere güçlü talep gelmesi de hacmi destekledi. Ciro artışı ve maliyetlerin görece yatay seyriyle brüt kâr marjı 4,2 puan artarak %9,6’ya, FAVÖK marjı ise 4,4 puan iyileşerek %12,3’e yükseldi.

Ürün satış fiyatlarındaki yukarı yönlü seyir sayesinde ton başına FAVÖK yıllık bazda %55 artarak 79 USD’ye çıktı. Finansal yapı tarafında net borç 317 mn TL’ye gerileyerek önceki çeyreğe göre %92 iyileşti. Net borç / FAVÖK oranı ilk çeyrekte 0,5x seviyesine kadar iyileşmişti. Güçlü operasyonel performans, net finansman giderlerindeki iyileşme ve 4,9 mlr TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri net kârı belirgin biçimde destekledi.

Önümüzdeki dönemde 3 Nisan’da devreye alınan SDM2’nin sıvı çelik kapasitesine katkı sağlaması ve üretim hacmini desteklemesi bekleniyor. Artışın ağırlıklı olarak kütük ürün grubunda yoğunlaşacağı öngörülüyor. Ray ve teker setine yönelik güçlü talebin sürmesi, mevcut kapasitenin büyük ölçüde kullanılabilmesi ve yurt içi ile çevre coğrafyalardaki talep artışı operasyonel performans için önemli katalizörler olarak görülüyor. 12 aylık hedef fiyat 56,80 TL ve öneri Endeks Üzeri Getiri seviyesinde korunuyor; şirket 2026 tahminlerine göre 4,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.

KOTON - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

KOTON - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

Koton’un 2Ç26 sonuçları, zayıf talep koşulları ve baskılanan tüketim ortamının etkisini yansıttı. Ciro yıllık bazda %4 azalarak 9,06 milyar TL oldu. FAVÖK yıllık bazda %45 düşüşle 1,66 milyar TL’ye gerilerken şirket 49 mn TL zarar açıkladı. Bu performans, ciroda beklentilerin üzerinde bir gerçekleşmeye karşın FAVÖK ve net kâr tarafında beklentilerin altında kalan bir görünüm oluşturdu.

Yurt içi satışlar yıllık bazda %7 daraldı ve bunun temel nedeni talep koşullarındaki yavaşlama oldu. Yurt içi satışların %85’ini oluşturan mağazacılık satışları enflasyonist ortamın tüketici talebi üzerindeki baskısıyla yaklaşık %9 geriledi. Yurt içi e-ticaret satışları da kârlılık odaklı stratejik kararlar ve tüketici harcamalarındaki yavaşlamayla %5 azaldı. Buna karşılık yurt dışı satışlar, döviz kurlarının enflasyonun altında seyretmesi ve jeopolitik risklere rağmen yıllık bazda %4 büyüme gösterdi.

Brüt kâr marjı geçen yılki yüksek bazın ardından normalleşme eğilimi sergiledi ve yıllık bazda 6,5 puan düşerek %58,4’e indi. Satın alma maliyetlerini enflasyonun altında tutma stratejisi korunmasına rağmen yükselen enflasyon beklentileri ve İran-İsrail gerilimiyle artan petrol fiyatları marjları baskıladı. Konsolide FAVÖK marjı da kur farkı gelirlerindeki düşüşün etkisiyle yıllık bazda 13,5 puan gerileyerek %18,4 oldu. Operasyonel kârlılıktaki daralma, net parasal pozisyon kazancının ve net finansman giderlerindeki iyileşmenin etkisini gölgede bıraktı.

Şirketin IFRS hariç net finansal borcu 4,14 milyar TL seviyesinde kaldı ve Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,5x oldu. Haziran 2026 itibarıyla mağaza sayısı 464 seviyesinde sabit kalırken, Ağustos itibarıyla yurt dışında net 2 mağaza artışıyla toplam sayı 466’ya çıktı. Şirket 2026 beklentilerini de revize ederek satış büyümesi hedefini %5-%7’den yatay-düşük tek haneli büyümeye çekti ve yeni mağaza açılış hedefini 10+’dan 5+’a indirdi. Sonuçların genel değerlendirmesi negatif olurken, ana riskler zayıf talep, yüksek enflasyon ve operasyonel marjlardaki baskı olarak öne çıktı.

Macko 2Ç26 SonuçlarCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Macko 2Ç26 Sonuçlar

Maçkolik’in 2Ç26 sonuçları ciro ve kârlılık tarafında yıllık bazda gerileme gösterdi. Gelir %13 azalışla 273 milyon TL, FAVÖK %21 azalışla 141 milyon TL ve net kâr %28 azalışla 84 milyon TL oldu. Reklam faaliyetlerine yönelik yasal düzenlemeler ikinci çeyrekte de ciro üzerindeki baskıyı sürdürdü.

Üyelik gelirleri yıllık bazda 1,7 kat artarken, toplam gelirin %98’ini oluşturan reklam gelirleri %14 düştü. Dünya Kupası’nın özellikle Haziran ayında reklam gelirlerine destek vermesiyle operasyonel görünüm ilk çeyreğe kıyasla daha olumlu seyretti. Dünya Kupası döneminde günlük aktif kullanıcı sayısı %10 artarken, reklam gösterimindeki %54’lük ve eCPM’deki %71’lik yükseliş programatik reklam gelirlerini Euro 2024 dönemine kıyasla %165 artırdı.

Haziran 2026 itibarıyla yurt içi gelirler yıllık bazda %31 azalırken, yurt dışı gelirler %33 büyüdü. Maçkolik’in aylık ortalama mobil uygulama kullanıcı sayısı %4 artışla 8,09 milyona çıktı, Match en Direct tarafında ise bu sayı %25 artışla 2,06 milyon oldu. FAVÖK marjı 5,3 puan düşerek %51,6’ya gerilerken, net kâr üzerindeki baskı net finansman giderlerindeki iyileşme olmaması, net parasal pozisyon kaybındaki artış ve efektif vergi oranındaki yükselişten kaynaklandı.

Şirketin ikinci çeyrek sonu itibarıyla 65,5 mn TL net nakit pozisyonu bulunuyor. 2025 yılı kârından hisse başına toplam net 3,8250 kâr payı iki taksitte dağıtılacak ve son kapanış fiyatına göre toplam temettü verimliliği %11 seviyesinde. Sonuçlar ciro ve operasyonel kâr marjlarındaki yıllık gerileme nedeniyle kısmen negatif değerlendirildi; şirket 2026 tahminlerine göre 6,5x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KLSER - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

KLSER - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Kaleseramik 2Ç26 finansallarında ciro yıllık bazda %5 artışla 4,27 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK 293 milyon TL oldu ve 2Ç25’teki 39 mn TL negatif FAVÖK’ten belirgin şekilde toparlandı. Net kâr yaklaşık 170 mn TL olarak açıklandı ve 2Ç25’teki 987 mn TL zararın ardından güçlü bir iyileşme görüldü.

Yurt içinde ilk çeyrekteki baz etkisinin desteklediği güçlü hacim artışının ardından ikinci çeyrekte büyüme hızında normalleşme yaşandı, ancak talep görünümü pozitif kaldı. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %17 artarken, ihracat tarafında ilk çeyrekte başlayan daralma eğilimi ikinci çeyrekte de sürdü ve yurt dışı gelirler %26 geriledi. Brüt kâr marjı yıllık bazda 4,1 puan artarak %17,1’e çıktı. FAVÖK marjı da operasyonel kârlılıktaki toparlanma ve faaliyet giderlerindeki kısmi iyileşmeyle %6,9 seviyesinde oluştu.

Net borç önceki çeyreğe kıyasla %13 artarak 8,14 milyar TL’ye yükseldi. Buna rağmen operasyonel kârlılıktaki iyileşme sayesinde Net Borç/FAVÖK oranı 10,1x’e geriledi, ancak kaldıraç seviyesi yüksek kalmaya devam etti. Bandırma’daki üç taşınmazın hâkim ortağa toplam 500 milyon TL peşin bedelle satışıyla elde edilen 465 mn TL tek seferlik yatırım geliri net kâra pozitif katkı sağladı. Net parasal pozisyon kazancının yıllık bazda %44 artması ve ertelenmiş vergi gelirindeki 3,5 kat yükseliş de kârı destekledi, fakat bu katkıların önemli kısmı operasyonel olmayan kalemlerden geldi.

Enflasyon muhasebesinin baskısı sürse de faaliyetlerde dip noktanın 2024 sonunda görüldüğü ve son çeyreklerde marjlarda toparlanma eğilimi başladığı belirtiliyor. Sonuçlar, ciroda reel büyümenin korunması ve faaliyet kârlılığındaki iyileşme nedeniyle pozitif değerlendiriliyor. Şirketin 2026 tahminlerine göre 13,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ifade ediliyor. Önümüzdeki dönemde operasyonel iyileşme ve yeniden yapılanma kaynaklı kazanımların finansal toparlanmayı desteklemesi bekleniyor.

AGHOL - 2. Çeyrek Sonuçları: NötrCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

AGHOL - 2. Çeyrek Sonuçları: Nötr

AG Anadolu Grubu Holding 2Ç26’da 227,1 milyar TL ciro, 24,0 milyar TL FAVÖK ve 1,23 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Yıllık bazda ciro %2,3 artarken FAVÖK %0,5 geriledi ve net kâr %116,6 yükseldi. Sonuçlar genel olarak nötr değerlendirilirken, bilanço disiplini ve net kâr tarafı olumlu görüldü. Buna karşılık FAVÖK büyümesindeki ivme kaybı ve bazı segmentlerdeki kârlılık baskısı öne çıktı.

Meşrubat segmenti güçlü performansını sürdürdü ve satış hacmi %9,8 artarak 519 milyon ünite kasaya ulaştı. Büyümeyi Orta Asya ve Pakistan destekledi; Kazakistan %12,7, Özbekistan %21,1 ve Pakistan %17,0 hacim büyümesi kaydetti. Türkiye hacmi %1,1 daralırken uluslararası operasyonların payı 336 baz puan artışla %69,4’e yükseldi. Segmentte satış gelirleri %5,7 artışla 67,2 milyar TL’ye, FAVÖK %27,4 artışla 15,3 milyar TL’ye ve net kâr %24,2 artışla 8,3 milyar TL’ye çıktı.

Bira segmenti zayıf seyrini korudu ve konsolide satış hacmi %8,0 daralarak 3,8 mhl’ye geriledi. Türkiye hacmi düşük satın alma gücü, artan yağışlı gün sayısı ve zayıf turizm sezonu nedeniyle %12,5 azalırken, uluslararası hacim %4,1 daraldı. Satış gelirleri %6,1 gerileyerek 19,4 milyar TL’ye indi, FAVÖK %27,7 azalışla 3,1 milyar TL’ye düştü ve FAVÖK marjı 476 baz puan azalışla %15,9 oldu. Perakende segmentinde satış gelirleri %2,7 artarak 124,4 milyar TL’ye çıktı, ancak artan promosyonlar, personel giderleri ve geç başlayan turizm sezonu nedeniyle FAVÖK %19,6 azalışla 5,3 milyar TL’ye geriledi ve segment 699 milyon TL net zarar yazdı.

Otomotiv segmentinde zayıflama derinleşti ve satış gelirleri %7,2 düşerek 17,1 milyar TL’ye indi. Segment FAVÖK’ü 174 milyon TL negatif gerçekleşirken net zarar %162,7 artışla 864 milyon TL’ye ulaştı. Tarım, Enerji ve Sanayi segmentinde satış gelirleri %13,3 azalışla 2,1 milyar TL’ye, FAVÖK %51,4 düşüşle 267 milyon TL’ye geriledi ve 709 milyon TL net zarar oluştu. Konsolide net borç/FAVÖK oranı 1,1x seviyesinde gerçekleşti ve önceki çeyreğe göre ılımlı bir iyileşme gösterdi.

TCELL - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen PozitifCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

TCELL - 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif

Turkcell 2Ç26’da gelir tarafında yıllık bazda %2,5 artışla 71,78 milyar TL ciro açıkladı. Düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %1,6 azalarak 30,01 milyar TL’ye gerilerken FAVÖK marjı 1,7 puan düşüşle %41,8 oldu. Net kâr ise yıllık bazda %5,7 azalışla 5,24 milyar TL olarak gerçekleşti. İlk yarıda ciro %5,6 artışla 144,95 milyar TL’ye, düzeltilmiş FAVÖK %0,7 artışla 60,30 milyar TL’ye ve net kâr %3,3 artışla 10,19 milyar TL’ye ulaştı.

Şirketin ikinci çeyrek performansı ciroda beklentilerin hafif üzerinde, FAVÖK’te ise kurum beklentisine yakın gerçekleşti. Net kâr, kurum ve piyasa tahminlerinin üzerinde geldi. Yönetim yılsonu için %28 enflasyon varsayımını benimsedi ve %5-7 reel ciro büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ile yaklaşık %25 operasyonel yatırım harcaması/gelir hedeflerini korudu. Bu görünüm, gelir büyümesinin devam ettiğini ancak marjlarda baskının sürdüğünü gösteriyor.

Operasyonel tarafta abone kazanımı güçlü kaldı ve Turkcell Türkiye abone sayısı 44,8 milyona çıktı. Grup geneli abone sayısı 47,1 milyona yükselirken mobil abone tabanı ilk kez 40 milyonu aştı. Mobil segmentte 243 bin net kazanım ve 284 bin net faturalı abone artışı görüldü, faturalı abonelerin payı %81’e çıktı. Mobil churn oranı %2,2’den %1,6’ya iyileşirken Superbox’ta 64 bin net ilave ile 818 binin üzeri aboneye ulaşıldı.

Kurumsal segment gelirleri %15,5 artarak büyümenin ana motoru oldu; Dijital İş Servisleri %33,1 ve Veri Merkezi & Bulut gelirleri %9,8 büyüdü. M2M hariç mobil ARPU yıllık bazda %3,9 gerilerken sabit bireysel ARPU %5,8 arttı. 5G sonrası pazarlama giderlerinin yükselmesi, 5G yatırımları kaynaklı amortisman yükü ve finansman giderlerindeki artış kısa vadede kârlılığı baskılıyor. Buna karşın düşük Net Borç/FAVÖK oranı, fiyat aksiyonlarının 4Ç26’dan itibaren ARPU’ya daha güçlü yansıma potansiyeli ve Google Cloud iş birliği kapsamında başlayan üç yeni veri merkezi yatırımı orta-uzun vadeli büyüme açısından destekleyici görünüyor.

AKSA - 2. Çeyrek Sonuçları: PozitifCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

AKSA - 2. Çeyrek Sonuçları: Pozitif

AKSA, 6A26 konsolide finansallarında güçlü bir performans sergiledi ve yıllık bazda %20,3 artışla 509,3 milyon USD ciro elde etti. FAVÖK yıllık bazda %48,2 artışla 93,0 milyon USD’ye yükselirken, net kâr 44,5 milyon USD olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı %18,3’e, net kâr marjı ise %8,7’ye çıktı. Özkaynak karlılığı %1,7’den %10,5’e, yatırılan sermaye üzerinden getiri %1,0’den %5,1’e yükseldi.

Büyümede yüksek ihracat payı ve katma değerli ürünlere olan güçlü talep öne çıktı. Grup bazında ihracat payı %64 seviyesinde gerçekleşti. Şirket yarıyılı %90 kapasite kullanım oranı ile tamamladı ve yurtiçi tekstil elyafı pazar payını %80’e çıkardı. Türkiye’nin tek karbon elyaf üreticisi olan Aksa Carbon da %90 üzerinde kapasite kullanımı ve sektör ortalamasının üzerinde operasyonel kârlılıkla dönemi tamamladı.

Hammadde tarafında ACN fiyatları 6A26’da 1.050-1.600 USD/ton bandında seyretti. Yönetim yıl sonuna kadar 1.400-1.650 USD/ton bandının korunmasını bekliyor. Net Finansal Borç/FAVÖK çarpanı 30 Haziran 2026 itibarıyla 2,79x’e gerileyerek 2025 yıl sonundaki 3,66x seviyesinin altına indi. Şirket 2026 yılı beklentilerini değiştirmedi ve %85 (+/-5bp) kapasite kullanım oranı, hammadde fiyatlarına bağlı olarak 1 milyar USD ciro ile %15-18 FAVÖK marjı öngörüyor.

2026 için 65 milyon USD (+/-10 milyon USD) yatırım harcaması bekleniyor. Savunma ve rüzgâr enerjisi segmentlerindeki kontratlı iş hacmi büyümesi, karbon elyaf tarafındaki önemli destek unsurları arasında yer alıyor. Güçlü operasyonel sonuçlar, borçluluğun azalması ve mevcut hedeflerin ulaşılabilir görünmesi, raporun ana olumlu yatırım tezini oluşturuyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları: Kısmen NegatifPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

PGSUS - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları: Kısmen Negatif

Pegasus’un 2Ç26 sonuçları operasyonel ve finansal açıdan zayıf bulundu. Şirket, yıllık bazda %1 azalışla 865 milyon Euro ciro, %69 düşüşle 80 milyon Euro FAVÖK ve 92 milyon Euro net zarar açıkladı. Ciro beklentiyi %2, FAVÖK beklentiyi %27 aşarken, net zarar beklentiye paralel gerçekleşti. Ana baskı, Orta Doğu kaynaklı operasyonel aksaklıklar ve jet yakıtı fiyatlarındaki sert yükseliş oldu.

Şubat sonunda bölge uçuşlarının büyük ölçüde durdurulmasıyla dış hat AKK %9, dış hat misafir sayısı %11 geriledi. Şirket kapasitenin önemli bölümünü iç hatta yönlendirirken, iç hat AKK %29 ve yolcu sayısı %16 arttı. Ancak yüksek birim gelirli dış hat trafiğinin daha düşük gelirli iç hatlarla ikame edilmesi gelir karmasını olumsuz etkiledi ve toplam doluluk oranı 3,4 puan düşüşle %83,0'e indi. Buna karşın RASK, dört çeyreklik düşüşün ardından yıllık bazda %2 arttı.

Maliyet tarafında baskı belirgin biçimde güçlendi. Jet yakıtı fiyatları yıllık bazda yaklaşık %90 yükselirken, %67'lik hedge pozisyonuna rağmen yakıt CASK'ı %63 arttı ve yakıt giderleri 125 milyon Euro yükseldi. Yakıt dışı CASK'ın %13 artması da kapasite daralmasının birim maliyetler üzerindeki etkisini gösterdi. Bu gelişmelerle FAVÖK marjı %29,0'dan %9,2'ye geriledi ve 2Ç25'teki 45 milyon Euro net kur farkı gelirine karşılık 2Ç26'da 10 milyon Euro net kur farkı gideri oluştu.

Haziran 2026 sonunda net borç 3,16 milyar Euro'ya yükseldi ve şirket 2026 tahminlerine göre 8,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Buna rağmen, çeyrek sonrasında toparlanma sinyalleri güçlendi; Mayıs itibarıyla kademeli başlayan Orta Doğu uçuşlarının ardından Temmuz'da bölgedeki kapasite yıllık bazda %18, dış hat misafir sayısı ise %9 arttı. Dış hat trafiğindeki normalleşme, jet yakıtı fiyatları ve yüksek sezonda fiyatlama gücünün korunması önümüzdeki dönemin temel takip noktaları olarak öne çıkıyor.

RGYAS - 2. Çeyrek Finansal Sonuç DeğerlendirmesiPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

RGYAS - 2. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Rönesans Gayrimenkul’ün 2Ç26 sonuçları pozitif bir görünüm sundu ve piyasa beklentisiyle büyük ölçüde örtüştü. Kiracıların ciro büyümesi bu çeyrekte de hem enflasyonun hem de sektör ortalamasının üzerinde kaldı. Hasılat ve FAVÖK artışını kira gelirlerinin enflasyon ve kiracı cirosuna endeksli yapısı ile İzmir ve Ankara Optimum AVM satın alımlarının tam konsolidasyonu destekledi. Özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlar hariç raporlanan FAVÖK marjı 1 puan artarak %64’e yükseldi.

Şirket 2Ç26’da yıllık %37,7 artışla 4,61 milyar TL hasılat, yıllık %40,3 artışla 2,95 milyar TL FAVÖK ve yıllık %18,0 artışla 4,33 milyar TL net kâr açıkladı. Net kârı destekleyen ana unsur finansman tarafındaki iyileşme oldu. Finansman gideri yıllık %50,5 azalarak 2,18 milyar TL’ye gerilerken, finansman geliri yıllık %45,8 artışla 971 milyon TL’ye yükseldi. Borçluluk oranları düşmeye devam ediyor.

Şirket 2026 yıl sonu tahminlerine göre 7,2x FD/FAVÖK oranı ile işlem görüyor. Hedef fiyat 317 TL olarak korunuyor ve buna göre yükseliş potansiyeli %56. Ana yatırım tezi, güçlü kira endeksleme yapısı, kiracı cirosundaki dayanıklılık ve satın alınan AVM’lerin katkısıyla büyümenin sürmesi üzerine kurulu. Marjdaki iyileşme ve finansman tarafındaki toparlanma da bu görünümü destekliyor.

En önemli riskler, finansman koşullarındaki bozulma ve borçluluk dinamiklerinde olası tersine dönüş olarak öne çıkıyor. Bunun yanında sonuçlar piyasa beklentisine yakın gerçekleştiği için sürpriz etkisi sınırlı kalabilir. Yine de operasyonel tarafta enflasyon ve sektör ortalamasının üzerinde seyreden ciro büyümesi, hisse için olumlu katalizör olmaya devam ediyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, güçlü operasyonel performansın ve iyileşen finansalların değerleme görünümünü desteklemesidir.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SAHOL - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları: PozitifPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

SAHOL - 2. Çeyrek Finansal Sonuçları: Pozitif

SAHOL, 2Ç26’da gelirde yıllık bazda %9,4 azalışa rağmen FAVÖK’te %24,6 artış ve net kârda %512 artış açıkladı. Net kârdaki güçlü sıçramada Akçansa paylarının tamamının Heidelberg Materials’a devrinden kaydedilen 8,9 milyar TL satış kârı etkili oldu. Bu etki hariç tutulduğunda net kâr 5,3 milyar TL’ye yükselerek yıllık bazda iki katından fazla arttı. Azalan parasal kayıplar ve düşen finansman giderleri de kârlılığı destekledi.

Özkaynak kârlılığı -%2,8’den %4,9’a yükseldi. Enerji, kârlılığa en yüksek katkıyı sağlayan iş kolu olmaya devam etti ve çeşitlendirilmiş üretim portföyü ile dağıtımdaki öngörülebilir düzenleyici yapı destekleyici oldu. ABD’deki güneş kapasitesi artışı da olumlu etki yarattı. Enerjisa Üretim’de zayıf piyasa fiyatlarına rağmen FAVÖK marjı 66 baz puan iyileşerek %23’e çıktı.

Kombine FAVÖK yıllık %20 azalışla 5,13 milyar TL’ye gerilerken net kâr düşen vergi gideri ve artan parasal kazançla %16 artışla 4,44 milyar TL’ye ulaştı. Malzeme teknolojilerinde uluslararası çimento hacimlerindeki artış, lastik yenileme pazarındaki toparlanma ve kompozit iş kolundaki olumlu ürün miksi katkı sağladı. Finansal hizmetlerde hayat segmentinin güçlü marj yapısı korundu, bankacılık kârlılığı ise net faiz marjı iyileşmesiyle toparlandı.

Banka dışı Net Borç/FAVÖK 1,7x ile 2,0x politika eşiğinin altında kaldı ve holding solo net nakit pozisyonu 35,3 milyar TL ile tüm zamanların en yüksek seviyesine çıktı. Akçansa devrinden gelen 428 milyon USD nakit girişi ve net temettü akışı bu tabloyu destekledi. Portföy sadeleştirme teması öne çıkarken Akçansa’daki %39,72 pay 1,1 milyar USD işletme değeriyle devredildi ve Carrefoursa’daki toplam %89,28 pay Yeni Mağazacılık A.Ş.’ye devredildi. Şirket, bu adımlarla portföyü sadeleştirip stratejik önceliklere odaklanmayı ve yapı malzemelerinde sermayeyi Çimsa’ya yoğunlaştırmayı hedefliyor.

ASUZU - 2. Çeyrek 20 26 Sonuçları: Kısmen NegatifÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

ASUZU - 2. Çeyrek 20 26 Sonuçları: Kısmen Negatif

Anadolu Isuzu’nun 2Ç26 sonuçları kısmen negatif bir görünüm sundu. Hasılat yıllık bazda %18,5 artışla 8,34 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK %94,3 azalarak 20,8 milyon TL’ye geriledi ve 518 milyon TL ana ortaklık net zararı oluştu. Gelir artışının ana kaynağı, 15 Aralık 2025’te %75,2 hissesi alınan Özbekistan iştiraki Samauto’nun konsolidasyona katkısı oldu. Türkiye satışları iç pazardaki daralma nedeniyle Samauto hariç %4,0 azaldı.

Toplam satış adedi yıllık %77,6 artışla 2.779’a ulaştı; yılın ilk yarısında ise 5.097 adetlik satış gerçekleşti. Türkiye otomotiv pazarı 1Y26’da %8 daralırken, hafif ticari araç pazarı %2 ve kamyon pazarı %11 geriledi, buna karşın otobüs segmenti %19 ve midibüs segmenti %14 büyüdü. Türkiye satış kırılımında pick-up adetleri %53,2 düşerken kamyonet satışları yeniden sunumla 8 adetten 233 adede çıktı. Kamyon adetleri %2,5, ihracat adetleri %27,4 azaldı, midibüs/otobüs adetleri ise %15,0 arttı.

Kârlılık tarafında brüt kâr marjı 580 baz puan daralarak %8,8’e indi. Özbekistan operasyonu yaklaşık 225 milyon TL FAVÖK ve %9,5 FAVÖK marjıyla olumlu katkı sağlarken, Türkiye operasyonlarında -204 mn TL negatif FAVÖK oluştu. Net zarar üzerinde esas faaliyet zararına ek olarak Samauto satın alım kredisinden kaynaklanan kur farkı ve faiz giderleri etkili oldu. Net borç pozisyonu 2025 sonundaki 7,4 milyar TL ve 1Ç26 sonundaki 10,6 mlr TL seviyelerinden 2Ç26 sonunda 13,4 milyar TL’ye yükseldi.

Şirket 2026 beklentilerini aşağı yönde revize etti ve iç pazarda tüm segmentler için düşük tek haneli daralma öngörmeye başladı. İhracat tarafı düşük tek haneli artıştan azalışa dönerken, konsolide satış adedi beklentisi yüksek tek haneli artıştan orta tek haneli artışa indirildi. FAVÖK marjı beklentisi de “yatay” seviyesinden “kısmi daralma”ya çevrildi. En kritik çıkarım, Samauto’nun gelirleri desteklemesine rağmen Türkiye operasyonlarındaki zayıflık, marj baskısı ve borçluluk artışının sonuçları baskılamaya devam ettiğidir.

DOHOL - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları : Kısmen PozitifÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

DOHOL - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları : Kısmen Pozitif

Doğan Holding 2Ç26’da gelir tarafında yıllık %11 düşüş yaşamış olsa da FAVÖK ve net kârda güçlü bir iyileşme sergiledi. Gelir 26,22 milyar TL’ye gerilerken, FAVÖK yaklaşık 7,03 milyar TL’ye yükseldi ve net kâr 3,29 milyar TL’ye çıktı. Net Aktif Değer yıllık %23 ve 2025 sonuna göre %14 artarak 3,21 milyar ABD dolarına ulaştı. Holdingin solo net nakit pozisyonu 649 milyon USD seviyesine yükselirken, dönem içinde hiçbir iştirak için sermaye yatırımı gerekmedi.

Gelirdeki düşüşün ana nedeni Doğan Trend Otomotiv’deki %39 daralma ve Galata Wind’deki %54 gerileme oldu. Otomotiv hariç tutulduğunda konsolide gelirler yalnızca %3 düştü. Hepiyi Sigorta’da brüt yazılan prim %32 artarken, Karel’de %9 reel büyüme kaydedildi. FAVÖK marjı %20,2’den %26,8’e genişledi; otomotiv hariç FAVÖK marjı da %25,7’den %32,2’ye çıktı.

FAVÖK artışında Gümüştaş Madencilik’in etkin hedge ve kârlı ürün karmasıyla marjını %28’den %42’ye taşıması, Hepiyi Sigorta’nın güçlü faaliyet performansı ve Karel’de yürütülen operasyonel dönüşüm programı etkili oldu. Buna karşılık Galata Wind’de yüksek sabit maliyet yapısı nedeniyle FAVÖK marjı %69’dan %33’e geriledi ve Doğan Trend’de 154 milyon TL negatif FAVÖK oluştu. Net kâr artışında yeni vergi rejiminin 2027 itibarıyla sağlayacağı yaklaşık 2 milyar TL ertelenmiş vergi geliri, Hepiyi’nin kârlılığındaki artış ve faiz gelirleri belirleyici oldu.

Şirketin NAD iskontosu 2Ç26 sonu itibarıyla %64 seviyesinde bulunuyor ve stratejik odak alanlarının toplam NAD içindeki payı %44’ten %57’ye yükseldi. Galata Wind için FAVÖK marjı beklentisi spot elektrik fiyatları dikkate alınarak %65-70 bandından yaklaşık %60 seviyesine revize edildi, ancak elektrik üretimi beklentisi 950-1000 GWh’de korundu. Hepiyi Sigorta’da yıllık Yönetilen Portföy Büyüklüğü artış beklentisi 100-130 milyon USD’den 200-250 milyon USD’ye yükseltildi; Gümüştaş Madencilik ve 2030 Net Aktif Değer hedefi ise değişmedi. Genel tablo, kârlılık ve NAD tarafında güçlü bir görünüm sunarken, elektrik fiyatları ve bazı operasyonel alanlardaki baskılar önemli riskler olarak öne çıkıyor.

AEFES - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları: NötrÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

AEFES - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları: Nötr

AEFES’in 2Ç26 sonuçlarında genel tablo nötr kaldı. Şirket yıllık bazda %2,8 artışla 87,49 milyar TL net satış geliri, %10,3 artışla 17,96 milyar TL FAVÖK ve %4,6 azalışla 5,12 milyar TL net kâr açıkladı. Satış hacmi %7,4 artışla 33,2 milyon hektolitreye yükselirken büyümenin ana sürükleyicisi Pakistan ve Orta Asya öncülüğündeki meşrubat operasyonları oldu. Buna karşılık bira grubunda hacim Türkiye’deki zayıflığın etkisiyle %8,0 daraldı.

Operasyonel kârlılık tarafında konsolide FAVÖK marjı 139 baz puan iyileşerek %20,5’e çıktı. Bu iyileşme meşrubat operasyonlarındaki brüt kâr marjı genişlemesinden kaynaklandı. Bira Grubu’nda ise FAVÖK marjı 476 baz puan daralarak %15,9’a geriledi. Türkiye’deki zayıf hacim performansı ve Kazakistan’da hammadde maliyetlerinin normalleşmesi marjlar üzerinde baskı yarattı.

Net kâr, güçlü operasyonel performans ve azalan net finansman giderlerine rağmen artan vergi giderleri nedeniyle yıllık bazda %4,6 düşerek 5,12 milyar TL oldu. Serbest nakit akışı, işletme sermayesinin katkısının zayıflaması ve artan vergi ödemeleriyle %76,7 gerileyerek 1,96 milyar TL’ye indi. Bilanço tarafında konsolide Net Borç/FAVÖK oranı 1H2025’teki 1,9x’ten 1H2026’da 1,2x’e düştü, ancak Bira Grubu’nda kaldıraç 3,7x’ten 4,7x’e yükseldi. Kurumun değerlendirmesinde meşrubat tarafındaki güçlü ivme olumlu görülürken, bira tarafındaki bozulma ana baskı unsuru olarak öne çıktı.

Şirket 2026 yılı beklentilerini aşağı yönlü revize etti; Bira Grubu satış hacmi beklentisi düşük-tek haneli büyümeden düşük-tek haneli daralmaya çevrildi ve Bira Grubu FAVÖK marjı beklentisi yataydan 150 baz puan daralmaya indirildi. Konsolide FAVÖK marjı beklentisi de yataydan hafif daralmaya revize edildi. Buna karşın meşrubat Grubu için orta-tek haneli hacim büyümesi ve yatay FAVÖK marjı beklentisi, ayrıca konsolide satış hacmi için orta-tek haneli büyüme beklentisi korundu. Bu nedenle yatırımcı açısından en kritik çıkarım, meşrubatın güçlü performansına rağmen bira tarafındaki zayıflığın ve aşağı yönlü beklenti revizyonunun sonucu nötr seviyede tutmasıdır.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MGROS - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları: NegatifÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

MGROS - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları: Negatif

Migros ikinci çeyrekte gelirini yıllık bazda %2,7 artırarak 124,4 milyar TL seviyesine taşıdı, ancak FAVÖK yıllık bazda %19,6 azalarak 5,31 milyar TL’ye geriledi. Ana ortaklık net zararı 699 milyon TL oldu ve bu sonuç, 2Ç25’teki 371 mn TL net kârın tersine döndü. Ciro beklentiye yakın gelirken FAVÖK beklentinin %17 altında kaldı ve çeyrek net kâr yerine zararla kapandı.

Brüt kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre 1,2 yüzde puan daralarak %22,7’ye indi. Amortisman ve itfa giderlerindeki yaklaşık %30’luk reel artış ile personel giderlerindeki yükseliş operasyonel kârlılığı baskıladı. Vadeli alımlarda uygulanan ortalama faiz oranının %45,6’dan %38,3’e düşmesi bu baskıyı yalnızca kısmen hafifletti. FAVÖK marjı da 1,1 yüzde puan daralarak %4,3 oldu.

Net tarafta net parasal pozisyon kazancı %17 artışla 7,03 milyar TL’ye yükselse de esas faaliyet zararındaki derinleşme ve 293 milyon TL vergi gideri çeyreği zarara taşıdı. Şirket 2Ç26 sonunda kiralama yükümlülükleri hariç 31,75 milyar TL net nakit pozisyonu korudu ve Mayıs ayında tamamlanan 1,61 milyar TL’lik temettü ödemesine rağmen net nakit reel bazda yatay kaldı. Yılın ilk yarısı 3.830 mağaza ile tamamlanırken mağaza sayısı ikinci çeyrekte nette 18, yılbaşından bu yana ise net 38 arttı; toplam satış alanı 2.100,7 bin metrekareye ve çalışan sayısı 64.708’e ulaştı.

2026 için mevcut öngörüler %5-7 konsolide gelir büyümesi, %6-7 FAVÖK marjı, 180-200 yeni mağaza açılışı ve satışların %2,5-3,0’u düzeyinde yatırım harcamasına işaret ediyor. Reel ciro büyümesindeki belirgin yavaşlama, brüt ve FAVÖK marjlarındaki daralma ile ana ortaklık payına düşen net zarar ana olumsuz unsurlar olarak öne çıkıyor. Güçlü net nakit pozisyonunun korunması ise sınırlı pozitif unsur olarak kalıyor ve genel değerlendirme negatif yönde şekilleniyor.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BETAE 2Ç26 Sonuçları: Kısmen NegatifSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

BETAE 2Ç26 Sonuçları: Kısmen Negatif

Beta Enerji, 2Ç26 döneminde ciroda güçlü büyüme gösterirken kârlılık tarafında zayıf bir görünüm sergiledi. Yıllık bazda %30,5 artışla 1,19 milyar TL ciro açıklanırken, FAVÖK %5 azalışla 281 milyon TL’ye geriledi ve net kâr 2Ç25’teki 250 mn TL’den 1 mn TL’ye düştü. Bu tablo, gelir artışına karşın operasyonel marjlardaki baskının öne çıktığını gösteriyor. FAVÖK marjı da %32,6’dan %23,7’ye indi.

Yılın ilk yarısında yağlı tip trafo üretimi yıllık %8,6 artışla 2806 adede, hücre üretimi ise 3,5 kat artışla 1.391 adede yükseldi. Yurt içi satış geliri yıllık %27 artışla 713 mn TL, ihracat geliri ise yıllık %48 artışla 589 mn TL oldu. Buna bağlı olarak ihracat payı %41’den %44’e çıktı. Brüt kârlılıktaki ılımlı iyileşmeye rağmen faaliyet giderlerindeki belirgin artış, operasyonel marjları baskıladı.

Operasyonel olmayan tarafta net finansman giderindeki artış ve net parasal kaybın oluşması net kârı aşağı çekti. 2Ç25’te 124 mn TL net parasal kazanç varken bu dönemde 39,7 mn TL net parasal kayıp kaydedildi. Şirketin net borcu 2,51 milyar TL’ye gerilerken, net borcun FAVÖK’e oranı 2,1x seviyesine indi. Adana Hacı Sabancı OSB’de sürdürülen yatırımın Haziran sonu itibarıyla %74’ü tamamlandı.

Yatırımın tamamlanmasının ardından güç trafosu üretim kapasitesinin artması, üretim hacminin ve ürün çeşitliliğinin genişlemesi bekleniyor. Mevcut durumda 100 mn USD olan ciro kapasitesinin orta vadede 400 mn USD’ye çıkacağı öngörülüyor. Ciro artışı ve borçluluktaki azalış olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, marj daralması ve net kârdaki zayıflama kısa vadede hisse performansı üzerinde baskı yaratabilir. Bu nedenle ilk tepkinin kısmen olumsuz olması bekleniyor.

TCKRC - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi: PozitifSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

TCKRC - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi: Pozitif

Kıraç Galvaniz, 2Ç26 finansallarında güçlü bir büyüme ve operasyonel kârlılık artışı açıkladı. Ciro yıllık bazda 5 kat artışla yaklaşık 2,06 milyar TL, FAVÖK 7,2 kat artışla 797 milyon TL ve net kâr %137 artışla 688 milyon TL oldu. Yılın ikinci çeyreğinde sipariş garantileri, çerçeve sözleşmeler ve güçlü talep büyümeyi destekledi.

Gelir tarafında yurt içi satışlar yıllık bazda 6,5 kat artarak yaklaşık 1,10 milyar TL’ye ulaştı, yurt dışı gelirler de 3,9 kat büyüdü. Hammadde tedarikinin farklı coğrafyalardan sağlanabilmesi arz güvenliğini destekledi. Brüt kâr marjı 7,7 puan artışla %40,4’e, FAVÖK marjı ise 10,7 puan artışla %38,8’e yükseldi.

Net parasal pozisyon kaybı 231 mn TL ve net finansman gideri olmasına karşın, 166,5 mn TL yatırım faaliyeti geliri ile 70 milyon TL ertelenmiş vergi geliri net kârı destekledi. Net borç ikinci çeyrekte %6 artarak 761 mn TL’ye çıktı. Net Borç / FAVÖK oranı ise FAVÖK’teki iyileşmeyle 0,3x seviyesine geriledi.

Şirket yılın ilk yarısında yaklaşık 3,50 milyar TL ciro, 1,28 mlr TL FAVÖK ve 1,14 milyar TL net kâr açıkladı. 2026 yılı sonunda 8 milyar TL ciro, 2,5-3 milyar TL FAVÖK, %35-%40 FAVÖK marjı ve %80 kapasite kullanım oranı hedefliyor. İlk iki çeyrekteki güçlü performans, mevcut sipariş akışı, yeni iş anlaşmaları, kapasite artışı ve operasyonel verimlilik kazanımları bu hedefleri desteklerken; talep koşulları, proje teslim takvimi ve operasyonel performans yakından izlenmesi gereken temel unsurlar olarak öne çıkıyor.

CCOLA - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuçları : PozitifSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

CCOLA - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuçları : Pozitif

Coca Cola İçecek 2Ç26’da güçlü bir operasyonel performans sergiledi ve sonuçlar genel olarak olumlu bulundu. Şirket 67,2 milyar TL ciro, 15,3 milyar TL FAVÖK ve 8,3 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa beklentisine yakın gerçekleşirken FAVÖK ve net kâr konsensusu sırasıyla %7 ve %5 aştı. Satış hacmi yıllık bazda %9,8 artarak 519 milyon ünite kasaya ulaştı.

Büyüme ağırlıklı olarak uluslararası operasyonlardan geldi; uluslararası hacim %15,4 artarken Türkiye hacmi %1,1 geriledi. Özbekistan, Pakistan ve Kazakistan büyümenin ana itici güçleri oldu ve Irak’ta hacim bölgesel gerilimlere rağmen %1,1 arttı. Kategori bazında gazsız içecekler %18,5, su %18,4 ve gazlı içecekler %7,9 büyüme kaydetti. Konsolide brüt kâr marjı %38,2’ye, FAVÖK marjı ise %22,7’ye yükselerek belirgin bir marj genişlemesi sağladı.

Türkiye tarafında hasılat %3,4 gerilerken brüt kâr marjı %39,1’e yükseldi, ancak raporlanan faaliyet kârı %51,8 düşüşle 3,58 milyar TL’ye indi. Diğer faaliyet gelirlerindeki baz etkisi hariç tutulduğunda Türkiye faaliyet kârı %46,9 artışla 2,10 milyar TL’ye çıktı. Türkiye net kârı %70,6 azalarak 1,50 milyar TL oldu. Uluslararası operasyonlarda hasılat %12,3 artışla 41,22 milyar TL’ye, net kâr %23,1 artışla 7,06 milyar TL’ye ulaştı.

Bilanço tarafında net borç/FAVÖK oranı 0,66x’e gerileyerek borç azaltma sürecinin sürdüğünü gösterdi. Serbest nakit akışı 2Ç26’da 1,8 milyar TL olurken ilk yarıda 2,3 milyar TL’ye yükseldi. Yıl sonu beklentilerinde değişiklik yapılmaması, temel finansal görünümün korunduğuna işaret ediyor. En kritik çıkarım, uluslararası büyüme ve marj iyileşmesinin güçlü kaldığı, buna karşın Türkiye operasyonlarındaki zayıf görünümün izlenmesi gerektiğidir.

KAREL - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuçları: Kısmen OlumluSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

KAREL - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuçları: Kısmen Olumlu

Karel Elektronik, 2Ç26’da operasyonel toparlanmanın belirginleştiği ancak bilanço tarafının henüz güçlenmediği bir görünüm sergiledi. Net satış geliri yıllık bazda %9 artışla 5,36 milyar TL oldu. FAVÖK yıllık bazda %82 artışla 516,2 milyon TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %9,63’e çıktı. Brüt kâr marjı da %8,41’den %13,65’e yükselerek daha yüksek katma değerli ürünlerin payındaki artışın etkisini yansıttı.

Şirketin ana ortaklık net kârı 88,1 milyon TL olarak gerçekleşti ve 2Ç25’teki 649,5 milyon TL net zarardan güçlü bir dönüş sağlandı. Buna karşın vergi öncesi zarar 752,9 milyon TL’den 133,9 milyon TL’ye daralırken, net kâra geçiş 273,4 milyon TL ertelenmiş vergi geliri sayesinde oldu. Ayrıca 672,8 milyon TL net parasal pozisyon kazancı, 1,11 milyar TL’lik brüt finansman giderinin önemli bölümünü dengeledi. Bu nedenle net kârdaki iyileşme operasyonel kârdaki artışla birlikte finansal kalemlerin desteğini de içeriyor.

Büyüme Saha Operasyonları, Savunma ve Otomotiv iş kollarından gelirken, savunma tarafındaki yeni siparişler ve otomotivdeki gelişmeler orta vadeli görünürlüğü destekliyor. ASELSAN, Koç Savunma ve Esen’den alınan toplam 4,7 milyon dolarlık siparişler ile Roketsan’la imzalanan HİSAR Güdüm Kiti sözleşmesi bu görünümü güçlendiriyor. Daiichi’nin küresel bir otomotiv OEM’inden aldığı ve yaklaşık beş yılda 100 milyon dolar iş hacmi yaratması beklenen nominasyon da sipariş tarafı için olumlu bir katalizör olarak öne çıkıyor. Buna karşılık net borç Mart 2026’daki 5,97 milyar TL’den 6,66 milyar TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 3,6x seviyesinde kaldı.

SPK’nın 02.08.2026 tarihli yazısıyla tahsisli sermaye artırımına ilişkin ihraç belgesinin güncellenmesi talebi olumsuz karşılandı ve bu durum sürece dair belirsizliği artırdı. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 2Ç26’da 47,0 milyon TL negatif gerçekleşirken, 420,4 milyon TL yatırım harcaması sonrası nakit 381,8 milyon TL’ye indi. Genel değerlendirme olumlu ile nötr arasında olup, marj iyileşmesinin kalıcılığı, işletme sermayesi performansı ve sermaye artırım süreci en kritik takip noktaları olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak, operasyonel performans güçlü olsa da bilanço tarafındaki baskılar ve finansal kalemlerin kâra etkisi yatırım tezini temkinli tutuyor.

TRALT - 2. Çeyrek 2026 Finansal SonuçlarıSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

TRALT - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuçları

Türk Altın İşletmeleri 2Ç26 sonuçlarında ciro yıllık bazda %26 artarak yaklaşık 4,58 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK %49 artışla 1,57 milyar TL olurken, net kâr %26 azalışla 1,11 milyar TL’ye geriledi. Satış hacmi ikinci çeyrekte 21.658 ons ile yatay seyretti ve büyümeyi altın fiyatlarındaki yükseliş destekledi.

Ortalama ons başı altın satış fiyatı 6A26’da yıllık bazda %63,2 artarak 4.792 USD/ons seviyesine çıktı. Ons başı parasal maliyetler aynı dönemde %5,3 artışla 2.727 USD/ons seviyesinde gerçekleşti. Üretim maliyetlerinin yatay seyretmesi ve cironun güçlü artışı brüt kâr marjını 15,6 puan yükselterek %65,7’ye taşıdı. FAVÖK marjı ise faaliyet giderlerindeki artış nedeniyle daha sınırlı bir artışla %34,4 oldu.

Net kârın düşüşünde 393 milyon TL seviyesindeki ertelenmiş vergi gideri etkili oldu. Net parasal pozisyon kaybındaki yıllık azalışa rağmen bu etki kârlılığı baskıladı. Şirketin net nakit pozisyonu Mart 2026 sonunda 25,80 milyar TL iken Haziran 2026 sonunda %17 azalarak 21,48 milyar TL’ye indi. Şirket 6 Ekim 2026 tarihinde pay başına net 0,4250 TL nakit kâr payı dağıtacak ve buna göre net temettü verimliliği yaklaşık %0,8 düzeyinde.

Genel değerlendirme, cirodaki reel büyüme ve operasyonel kâr marjlarındaki iyileşme nedeniyle kısmen pozitif. Buna karşın net kârdaki azalış ve altın fiyatlarındaki volatilite kısa vadeli iyimserliği sınırlayabilir. Güçlü nakit yaratma kapasitesi, yüksek kârlılık, devam eden rezerv ve üretimi artırıcı yatırımlar ile yüksek altın fiyatları orta ve uzun vadeli büyüme potansiyelini destekliyor. Şirketin gelir ve kârlılığının USD bazlı ons altın fiyatlarına duyarlı olduğu, hukuki süreçler ve yeni yatırımlara dair gelişmelerin de hisse performansını etkileyebileceği vurgulanıyor.

GRSEL - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Phillip Capital, Gür - Sel Turizm'i 564,0 TL hedef fiyat ve %63 getiri potansiyeli ile araştırma kapsamına dahil etti.

Gür-Sel Turizm, yüksek sermaye getirisi, istikrarlı serbest nakit akışı ve güçlü bilançosuyla öne çıkıyor. Şirketin taşımacılık sözleşmeleri ortalama 13 yıl gibi uzun süreli olduğu için nakit akışı öngörülebilir kalıyor. Halka arzdan beri FAVÖK marjının iki katına yaklaşması ve yatırılan sermayenin getirisinin yaklaşık %40 seviyesinde seyretmesi, şirketi BIST100 içinde sermayesini en verimli kullanan yapılardan biri haline getiriyor.

2025 yılı için hasılat 11.555 mn TL, FAVÖK 3.885 mn TL ve net kâr 3.027 mn TL olarak tahmin ediliyor. 2026T ve 2027T’de hasılatın sırasıyla 15.945 mn TL ve 20.635 mn TL’ye, FAVÖK’ün 5.025 mn TL ve 6.518 mn TL’ye çıkması bekleniyor. Net kârın da 2026T’de 3.187 mn TL, 2027T’de 3.656 mn TL olması öngörülüyor. Buna karşın net kâr marjının 2025’te %26,2’den 2026T’de %20,0’ye ve 2027T’de %17,7’ye gerilemesi bekleniyor.

Hedef fiyat 564 TL olarak belirlenirken getiri potansiyeli %63 hesaplanıyor. Değerleme %100 İNA yöntemiyle yapılıyor ve terminal reel büyüme oranı %1 alınıyor. Ürdün BRT ihalesinden gelecek nakit akımları bu hedef fiyata dahil edilmediği için ihalenin modele eklenmesi halinde hedef fiyat 630 TL’ye, getiri potansiyeli ise %83’e çıkıyor. Şirket için Endeks Üzeri Getiri görüşü veriliyor.

Büyüme tarafında Ürdün’de 2026’nın son çeyreğinde sonuçlanması beklenen 1 milyar USD büyüklüğündeki BRT ihalesi önemli bir katalizör olarak öne çıkıyor. Şirketin Ürdün’de mevcut metrobüs hattı işletiyor olması referans avantajı sağlıyor. Ayrıca Almanya ve Özbekistan’da yeni toplu taşıma ve kamu hizmeti ihaleleri takip ediliyor, ABD’de kurulan yeni şirket ve ADASTEC’e yapılan 121 milyon TL yatırım otonom sürüş tarafında yeni fırsatlar yaratıyor. Başlıca riskler ise uzaktan çalışmanın yaygınlaşması, büyük şehirlerde iş gücü arz-talep dengesi, yakıt fiyatlarındaki artışın yansıtılması ve üniversite öğrenci sayısındaki olası düşüş olarak belirtiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-arastirma-grsel-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık Demir Çelik BülteniSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Haftalık Demir Çelik Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-demir-celik-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BRSAN - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

BRSAN - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Borusan 2Ç26 finansallarında güçlü bir performans sergiledi ve sonuçlar pozitif değerlendirildi. Şirket yıllık bazda %22 artışla 555 milyon USD ciro, %78 artışla 64 milyon USD FAVÖK ve %47 artışla 34 mn USD net kâr açıkladı. TL bazında ciro %43 artarak 25,2 mlr TL’ye, FAVÖK %91 artarak 2,96 mlr TL’ye ve net kâr %73 artarak 1,5 mlr TL’ye yükseldi. Açıklanan rakamlar kurum beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.

İkinci çeyrekte büyümeyi altyapı ve proje segmenti destekledi ve bu segmentte gelirler yıllık bazda yaklaşık %72 arttı. Otomotiv segmenti cirosu Avrupa ve Türkiye’de zayıf talep ile rekabet baskısına rağmen %1,6 arttı. Endüstri ve inşaat segmentinde gelirler yıllık bazda %26 daralırken enerji segmentinde %10 ciro azalışı görüldü. Gelirlerin bölgesel dağılımında global pazarların ve ABD’nin payı yükseldi.

Çelik fiyatlarındaki ve HRC fiyatlarındaki yukarı yönlü seyir satış maliyetleri üzerinde baskı yaratsa da güçlü proje teslimatları daha olumlu ürün karması sağlayarak brüt kârlılığı destekledi. Brüt kâr marjı yıllık bazda 3 puan artarak %13,4’e, FAVÖK marjı ise 3,6 puan artarak %11,5’e çıktı. Net borç 144 mn USD’ye gerilerken Net Borç / FAVÖK oranı 0,9x seviyesine düştü. Şirket 2026 yılı için satış hacmi beklentisini 1,15-1,25 milyon ton aralığında korurken satış geliri beklentisini 2,2-2,4 milyar USD’ye ve FAVÖK marjı beklentisini %9-11’e yükseltti.

Öne çıkan katalizörler arasında ABD’de yüksek katma değerli büyük çaplı boru segmentine yönelik 68 milyon USD tutarındaki JCO yatırımı ve Gemlik kampüsündeki dönüşüm yer alıyor. Bu yatırımların 2027 yılında devreye alınması ve tamamlanması planlanıyor. Altyapı ve proje segmentinde 2026-2028 dönemini kapsayan yaklaşık 2,6 milyar USD’lik sipariş portföyü gelir görünürlüğünü destekliyor. Hisse 2026 tahminlerine göre 7,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve güçlü sipariş portföyü ile operasyonel görünümdeki iyileşmenin sürmesi yatırım tezi açısından kritik görülüyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Halkbank 2. Çeyrek Finansal Sonuç DeğerlendirmesiPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Halkbank 2. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Halkbank, 2Ç26’da TL8.223mn net kâr açıkladı ve TL7.054mn olan beklentiyi aştı. Buna karşın net kâr çeyreklik bazda %13,5 azaldı. 1Y26 net kârı yıllık bazda %47,3 artışla TL17.729mn’a ulaştı. Çeyreklik özkaynak kârlılığı %17,1’den %14,3’e geriledi.

Bankanın döviz kredi büyümesi yıllık %45,3 ile sektörün %27,1’lik büyümesini aştı. TL kredi büyümesi ise yıllık %40,6 ile sektörün %43,2’lik seviyesinin gerisinde kaldı. Net ücret ve komisyon gelirleri yıllık %28,4 artışla TL18.061mn oldu. Maliyet/gelir oranı 1Ç26’daki %58,2’den 2Ç26’da %72,1’e yükseldi.

Kârlılık, sıkı para politikası ve marj daralması nedeniyle baskı altında kaldı. Ana net faiz marjı %4,4 seviyesinde büyük ölçüde sabit kalırken, TL çekirdek spread’i %7,0’dan %3,7’ye daraldı. Kredi/mevduat oranı %63,2’ye yükseldi. NPL oranı %3,5’ten %3,7’ye çıktı, toplam karşılık oranı %95,4’ten %93,3’e indi ve net risk maliyeti 79 baz puandan 160 baz puana yükseldi.

Sermaye tarafında konsolide CET1 oranı %8,7 ve sermaye yeterlilik oranı %14 seviyesinde gerçekleşti, ayrıca çeyrek içinde TL11mlyr tutarında AT1 sermayesi ihraç edildi. Yükselen NPL oranı, azalan karşılık oranı ve sınırlı CET1 provizyonu temel riskler olarak öne çıkıyor. Maaş artışı etkisinin sönümlenmesi ve mevduat yeniden fiyatlamasının istikrar kazanmasıyla marj ve maliyet baskılarının hafiflemesi bekleniyor. Hisse, ileriye dönük 1 yıllık tahminlere göre %17.3 RoAE, 6x F/K ve 0.95x F/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.

Sasa Polyester 2. Çeyrek Finansal Sonuç RaporuPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Sasa Polyester 2. Çeyrek Finansal Sonuç Raporu

Sasa Polyester’in 2Ç26 sonuçları güçlü operasyonel büyüme ve marj genişlemesi gösterirken, net kârlılıkta yeniden zarar yazılması nedeniyle görünüm karışık kaldı. Şirket 21,53 milyar TL ciro, 5,47 milyar TL FAVÖK ve 1,36 milyar TL net zarar açıkladı. Ciro yıllık bazda %27, FAVÖK ise %115 arttı. Net zarardaki bozulmanın ana nedeni 7,1 mlr TL ertelenmiş vergi gideri oldu.

Operasyonel tarafta toplam üretim hacmi yıllık bazda %31 artarak 347.825 tona çıktı. Polyester cips üretimi %47 artışla 185.771 tona, polyester elyaf üretimi %46 artışla 95.389 tona ve polyester iplik üretimi %92 artışla 38.087 tona yükseldi. PTA üretimi de %9 artışla 289.904 tona ulaştı. Polimerizasyon kapasite kullanım oranı 6A26’da ortalama %70 seviyesinde gerçekleşti ve 2Ç26 için türetilen oran yaklaşık %72 oldu.

İhracat cirosu 110 milyon USD’den 158 milyon USD’ye çıkarak yıllık bazda %44 arttı. 6A26 satış gelirlerinde USD payı %73 ile baskın kalırken EUR payı %26 ve TRY payı %1 oldu. Brüt kâr marjı %9,5’ten %18,6’ya, FAVÖK marjı ise %15,1’den %25,4’e yükseldi. Bu gelişmeler, PTA entegrasyonu ve hacim büyümesinin operasyonel performansı desteklediğini gösterdi.

Bilanço tarafında toplam yükümlülükler/özsermaye oranı 1,15x’ten 0,96x’e geriledi. Faizleri karşılama rasyosu 0,35x’ten 0,77x’e yükselse de 1x’in altında kalması finansman maliyeti baskısının sürdüğüne işaret ediyor. Sonuç olarak güçlü satış, üretim ve kârlılık marjları olumlu bir temel sunsa da, ertelenmiş vergi gideri nedeniyle net zarar devam ediyor. Yüksek kaldıraç ve zayıf faiz karşılama kapasitesi en önemli riskler olarak öne çıkıyor.

Finansal Sonuçlar: VAKBNPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Finansal Sonuçlar: VAKBN

VakıfBank 2Ç26’da piyasa beklentisinin üzerinde 15.077mn TL net kâr açıkladı ve 1Y26 net kârını yıllık %0,1 artışla 30.108mn TL’ye taşıdı. 1Y26 özkaynak kârlılığı %17,8 ile sektör ortalaması olan %21,4’ün altında kaldı. Çeyreklik RoAE de 1Ç26’daki %18,4’ten 2Ç26’da %17,6’ya geriledi. Buna karşın karşılık iptali hariç çekirdek kârlılığın yıllık %16 arttığı görülüyor.

Çekirdek bankacılık gelirleri 1Y26’da yıllık %78 artarak güçlü bir performans sergiledi ve bu artış yıllık %28,9’luk net komisyon gelir büyümesiyle desteklendi. Komisyonlardaki çeyreklik artış ağırlıkla ödeme sistemleri ve nakit kredilerden geldi. Kredi büyümesi sektörün altında kalırken, maliyetler öne çekilmiş promosyon giderleri nedeniyle daha hızlı arttı. Buna rağmen banka emsalleri arasında en düşük maliyet/aktif oranını korudu.

Marj tarafında baskı belirginleşti; swap’a göre düzeltilmiş NİM 1Ç26’daki %4,3’ten 2Ç26’da %3,6’ya indi. TL core spread aynı dönemde %4,1’den %2,2’ye daraldı ve yükselen TL mevduat maliyetleri bu baskının ana nedeni oldu. Daha yüksek kredi getirileri ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri destek sağlasa da, fonlama maliyetlerindeki artışı dengeleyemedi. Bu nedenle NİM toparlanmasının 2Y26’ya ertelendiği görülüyor.

Aktif kalitesi genel olarak dayanıklı kalsa da erken normalleşme işaretleri ortaya çıkıyor. NPL oranı 2Ç26’da %3,35’e yükselirken net risk maliyeti 141 baz puana iyileşti. Yeni NPL oluşumunda ticari ve KOBİ kredilerinin payının artması dikkat çekiyor ve bu eğilim konusunda daha temkinli bir yaklaşım korunuyor. Sermaye tarafı ise güçlü; SYR %14,1 ve CET1 %9,5 ile yasal gerekliliklerin üzerinde kalıyor, hisse de ileriye dönük 1 yıllık tahminlerle %18.6 RoAE, 4.22x F/K ve 0.71x F/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EBEBK - 2. Çeyrek Bilanço SonuçlarıCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

EBEBK - 2. Çeyrek Bilanço Sonuçları (Nötr)

Ebebek, 2Ç26’da ciroyu yıllık %17 artırarak 9,34 milyar TL’ye taşıdı ve 304 milyon TL net kâr açıkladı. FAVÖK ise yıllık bazda %8,5 azalarak 1,33 milyar TL’ye geriledi.

İlk yarıda ciro %20 artışla 18,27 milyar TL’ye, FAVÖK %20 artışla 2,13 milyar TL’ye ulaştı ve net kâr 380 milyon TL oldu. Geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık 89 mn TL net zarardan kâra dönülmesi olumlu bir görünüm sundu.

Cirodaki büyümede mağaza satışlarının yıllık %17 ve e-ticaret gelirlerinin yaklaşık %19 artması etkili oldu. Türkiye’de mağaza sayısı 2025 sonundaki 300 adetten 30 Haziran itibarıyla 311’e çıkarken toplam mağaza sayısı 315’e yükseldi.

Brüt kâr marjı 1,9 puan düşerek %37,1’e indi, pazarlama giderlerinin %25 ve reklam ile tanıtım harcamalarının %67 artması da FAVÖK marjını %18,2’den %14,3’e çekti. Net kârın pozitife dönmesinde 518 milyon TL’lik net parasal pozisyon kazancı belirleyici olurken, işletme faaliyetlerinden nakit akışı 608 milyon TL’den 2,01 milyar TL’ye yükseldi. Şirket kiralama yükümlülükleri dahil 184 milyon TL net nakit pozisyonuna geçerken, sonuçların hisse üzerinde dengeli bir etki yaratması bekleniyor.

EREGL - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

PhillipCapital, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 35,34 TL'den 58,3 TL'ye, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri'den Endeks Üstü Getiri'ye yükseltti.

Erdemir 2Ç26 finansallarında yıllık bazda %57 artışla 64,88 milyar TL ciro, %59 artışla 6,58 milyar TL FAVÖK ve yaklaşık 5,5 kat artışla 8,55 milyar TL net kâr açıkladı. Dolar bazında 1,43 mn USD ciro, 144 mn USD düzeltilmiş FAVÖK ve 201 mn USD net kâr elde edildi. Ciro piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşirken FAVÖK yakın bir seviyede kaldı ve net kâr konsensüsün %59 üzerinde oluştu. Şirketin satış hacmi yıllık bazda %20 artışla 2,12 milyon tona yükseldi ve önceki çeyreğe paralel gerçekleşti.

Yüksek kapasite kullanım oranı, yurt içi talebin canlı seyrini sürdürmesi ve güçlü sipariş bakiyesi ikinci çeyrek sonuçlarını destekledi. İlk çeyrekte gerçekleşen yassı çelik fiyat artışları ve sipariş doluluğunun tarihsel ortalamaların üzerine yükselmesi finansallara olumlu yansıdı. Güçlü sipariş bakiyesi sayesinde olumlu fiyatlama etkisinin üçüncü çeyrek finansallarına da devam etmesi bekleniyor. İhracatın toplam satışlar içindeki payı 2Ç26'da %13,7'ye geriledi ve tarihsel ortalamaya yakın seviyede gerçekleşti.

Operasyonel tarafta yatırımların tamamlanmasıyla artan verimlilik ve fiyatlardaki sınırlı toparlanmanın katkısıyla ton başı FAVÖK 75 USD'ye yükseldi. Düzeltilmiş FAVÖK marjı faaliyet giderlerindeki artışın etkisiyle yıllık bazda 1,2 puan azalarak %10'a geriledi. Üretici ve ihracatçı şirketlere yönelik kurumlar vergisi oranındaki indirim ertelenmiş vergi varlıklarının yeniden değerlenmesine yol açtı ve ikinci çeyrekte 9,6 milyar TL ertelenmiş vergi geliri kaydedildi. Net Borç/FAVÖK rasyosu 2025 sonundaki 1,92x seviyesinden Haziran 2026 itibarıyla 1,45x'e geriledi.

Kurum, 12 aylık hedef fiyatını 58,30 TL'ye yükselterek tavsiyesini Endekse Paralel Getiri'den Endeks Üstü Getiri'ye çıkardı. Hedef fiyat, %60 indirgenmiş nakit akışı ve %40 çarpan analizi ile belirlendi; İNA tarafında risksiz getiri oranı %7,0, piyasa risk primi %5,5, beta 1,0 ve sonsuz büyüme oranı %3 varsayıldı. EREGL'nin 2026T bazında 10,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğü, 2026T çarpanına göre %5, 2027T çarpanına göre ise %23 iskontolu olduğu vurgulandı. Küresel çelik fiyatlarında toparlanma, ürün fiyatları ile girdi maliyetleri arasındaki dengenin iyileşmesi, yurt içi piyasa dinamiklerinin düzelmesi, verimlilik yatırımlarının daha güçlü yansıması ve altın madeni projesindeki ilerleme başlıca katalizörler olarak öne çıktı; Çin kaynaklı arz baskısı, hammadde maliyetlerindeki yükseliş, koruma önlemlerinin etkinliğinin azalması ve altın projesindeki gecikme ise temel riskler arasında sıralandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-eregl-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

OYAKC - 2Ç26 Sonuç DeğerlendirmesiCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

OYAKC - 2Ç26 Sonuç Değerlendirmesi

Oyak Çimento’nun 2Ç26 sonuçları genel olarak kısmen pozitif değerlendirildi. Ciroda yıllık bazda hafif gerileme görülse de maliyetlerin daha hızlı düşmesi brüt kâr ve FAVÖK marjlarını destekledi. Çimento tarafındaki güçlü marj performansı, hazır beton segmentindeki zayıflığı kısmen dengeledi. Hazır beton segmenti esas faaliyet zararı yazdı.

Şirket 2Ç26’da yıllık %4,8 azalışla 15,60 milyar TL ciro açıkladı. FAVÖK yıllık %4,1 artışla 3,83 milyar TL’ye yükseldi. Net kâr ise yıllık %38,4 azalarak 2,08 milyar TL oldu. Brüt marj 2,2 puan artışla %25,5’e, FAVÖK marjı yıllık 2,1 puan artışla %24,6’ya çıktı.

Çimento brüt marjı yıllık 2,8 puan artışla %37,9’a yükselirken, hazır beton brüt marjı 2,5 puan gerileyerek %0,9’a indi. Vergi öncesi kâr geçen yılın aynı çeyreğine göre yatay seyretti, ancak vergi kaynaklı etki nedeniyle net kâr geriledi. Çeyreklik bazda ciro %36 arttı ve FAVÖK marjı 1Ç26’daki %22,3 seviyesinden %24,6’ya iyileşti.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TABGD - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

TABGD - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

TAB Gıda, 2Ç26’da ciro, FAVÖK ve net kâr tarafında büyüme açıklarken operasyonel performansını korudu. Yıllık bazda %11 artışla 16,24 milyar TL ciro, %10 artışla 3,65 milyar TL düzeltilmiş FAVÖK ve %1 artışla 1,51 milyar TL net kâr elde edildi. Yılın ilk yarısında ciro %13 artışla 30,32 milyar TL’ye, FAVÖK %12 artışla 6,04 milyar TL’ye yükseldi. Aynı dönemde net kâr %9 azalışla 1,75 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Toplam restoran sayısı 2025 sonundaki 2.030 adetten 30 Haziran itibarıyla 2.100 adede çıktı. Franchise restoran sayısı 893’ten 919’a yükselirken, ortalama personel sayısı 18.685’ten 19.879’a arttı. Ciro büyümesinde restoran satışlarının yıllık %16 artışla 14,62 milyar TL’ye ulaşması etkili oldu. Buna karşılık franchise gelirlerinin %23 gerilemesi toplam büyümeyi sınırladı.

Brüt kâr marjı 0,5 puan azalışla %18,2’ye geriledi. Satışların maliyeti içinde personel giderlerinin %20, ilk madde ve malzeme giderlerinin %15 artması marj üzerinde baskı yarattı. Pazarlama ve genel yönetim giderlerinin ciroya oranının %7,5 ile yatay kalması sayesinde FAVÖK marjı %22,5 seviyesinde korundu. Esas faaliyet kârı %3 azalışla 1,42 milyar TL’ye düştü ve efektif vergi oranının %11,4’ten %20’ye yükselmesi net kârın ivmesini sınırladı.

Şirket çeyreği finansal borç olmaksızın ve türev araçlar dahil 9,36 milyar TL nakit pozisyonuyla kapattı. Kiralama yükümlülükleri dahil edildiğinde net nakit pozisyonu 1,80 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Reel ciro büyümesinin sürmesi ve FAVÖK marjının korunması olumlu görülürken, esas faaliyet kârındaki gerileme ve zayıflayan nakit yaratımı kısa vadeli riskler olarak öne çıkıyor. Bu nedenle sonuçların hisse üzerinde hafif pozitif bir etki yaratabileceği değerlendiriliyor.

PETKM - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları Değerlendirmesi: OlumluPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

PETKM - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları Değerlendirmesi: Olumlu

Petkim, 2Ç26’da güçlü bir kârlılık toparlanması sergileyerek yıllık bazda 36,4 milyar TL net satış, 3,38 milyar TL FAVÖK ve 4,1 milyar TL net kâr açıkladı. FAVÖK’teki iyileşme, olumlu fiyatlama etkisi ve marj genişlemesiyle desteklendi. Polimer, aromatik ve sıvı ürün marjlarındaki artışlar operasyonel görünümü güçlendirdi. STAR Rafineri entegrasyonundan özkaynak yöntemiyle 35 mn USD net kâr katkısı geldi.

Şirketin üretim ve satış hacimleri de arttı; brüt üretim 624 bin ton, toplam satış hacmi ise 584 bin ton oldu. Kapasite kullanım oranı %66’ya yükseldi ve ihracat geliri 17,4 milyar TL olarak gerçekleşti. Sektör genelinde nafta-etilen makasının 272 USD/ton seviyesinden 485 USD/ton’a çıkması ve Petkim Makası’nın 364 USD/ton’dan 492 USD/ton’a yükselmesi kârlılığı destekleyen önemli unsurlar oldu. Ticaret segmentinde Hindistan, ARA ve diğer bölgelerden gelen çeşitlendirilmiş tedarik kanalları sayesinde 18,4 mn USD brüt kâr elde edildi.

Net borç 1,03 milyar USD’ye yükselirken, nakit pozisyonu 6,2 milyar TL’ye çıktı. STAR Rafineri’nin Türkiye pazar payı yaklaşık %20’ye yükseldi, kapasite kullanım oranı %99 olarak kaydedildi ve rafineri operasyonlarından 136,4 milyar TL ciro ile 14,0 milyar TL net kâr üretildi. 2Ç26’daki olağanüstü kârlılığın önemli bölümü, Nisan-Mayıs dönemindeki jeopolitik gerilimler ve arz güvenliği endişeleri nedeniyle sert yükselen fiyatlardan kaynaklandı. Haziran’da ateşkes sonrası fiyatların gerilemesiyle marjlarda bir miktar düzeltme yaşandı.

Şirketin koruduğu yaklaşık 100 mn USD’lik yıllık FAVÖK beklentisi, ikinci yarıda yalnızca yaklaşık 27 mn USD FAVÖK beklendiğine işaret ediyor. Bu durum, güçlü ikinci çeyrek performansının önemli ölçüde geçici ve arz şoku kaynaklı unsurlardan beslendiğini gösteriyor. Genel görünüm olumlu olsa da yılın ikinci yarısında normalleşme beklentisi dikkat çekiyor. Ana çıkarım, güçlü çeyrek sonuçlarına rağmen kârlılığın sürdürülebilirliğinde ikinci yarı performansının belirleyici olacağıdır.

KCAER - 2. Çeyrek 2026 SonuçlarıPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

KCAER - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları (Kısmen Pozitif)

Kocaer Çelik’in 2Ç26 sonuçları, cirodaki daralmaya rağmen operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve beklentilerin üzerinde gelen net kâr nedeniyle kısmen pozitif bir görünüm sundu. Şirketin satış hacmi yıllık bazda %4,4 artarak 171 tona çıktı ve katma değerli ürünlerin payı %50,5’e yükseldi. İhracatın toplam satışlar içindeki payı %68 olarak gerçekleşti ve ABD’ye satışlar ikinci çeyrekte yeniden başladı. İlk çeyrekte 3,14 milyar TL olan net borç, ikinci çeyrekte %23 azalarak 2,41 milyar TL’ye geriledi.

2Ç26’da ciro yıllık bazda %18 azalarak 6,17 milyar TL, FAVÖK %7 azalarak 995 milyon TL oldu. Net kâr ise yıllık bazda %265 artışla 483 milyon TL’ye yükseldi. Piyasa beklentisi 6,53 milyar TL gelir, 903 milyon TL FAVÖK ve 400 milyon TL net kâr seviyesindeydi. Şirket için belirtilen tahminler 6,53 mlr TL ciro, 913 mn TL FAVÖK ve 400 mn TL net kâr şeklindeydi.

Bu dönemde FAVÖK marjı %16,1’e yükselirken, ton başı FAVÖK 125 USD’ye çıktı. Katma değerli ürünlerin payındaki artış ve ihracattaki ılımlı toparlanma marjları destekleyen unsurlar oldu. Net kârdaki güçlü artışta kurumlar vergisi oranındaki indirimin ardından ertelenmiş vergi yükümlülüğünün yeniden hesaplanması ve net finansman giderlerindeki iyileşme etkili oldu. Net borç/FAVÖK rasyosu da 0,7x’e iyileşti.

Şirketin 2026 tahminlerine göre 7,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü belirtiliyor. Ayrıca bugün itibarıyla ağırlıklı olarak ihracat ve iç piyasaya yönelik 61,4 milyon ABD doları tutarında çelik profil siparişi alındı ve bu tutar 2025 yılı konsolide hasılatının %10,9’una karşılık geliyor. Bu siparişin gelir görünürlüğünü desteklemesi ve önümüzdeki dönem ciro performansına katkı sağlaması bekleniyor. En kritik çıkarım, ciro baskısına rağmen marj iyileşmesi, borçluluğun azalması ve yeni siparişlerin hisse için destekleyici olmasıdır.

MPARK - 2. Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi: PozitifPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

MPARK - 2. Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi: Pozitif

MLP Sağlık 2Ç26’da gelir, FAVÖK ve net kâr tarafında beklentilerin üzerinde sonuç açıkladı. Şirket yıllık bazda %7 artışla yaklaşık 16,74 milyar TL ciro, %26 artışla 4,81 milyar TL FAVÖK ve %1 azalışla 1,37 milyar TL net kâr elde etti. Net kârdaki sınırlı düşüşe rağmen güçlü operasyonel performans ön plana çıktı. Sonuçlar, hisse için genel görüşün pozitif olduğunu gösteriyor.

Cirodaki büyüme yurt içi gelirlerdeki artıştan geldi ve yurt içi hasta gelirleri yıllık %7 büyüyerek yaklaşık 14,99 milyar TL’ye yükseldi. Yurt içi gelirlerde yatan hasta cirosu %5 artarken ayakta hasta sayısı %10 yükseldi. Ayakta hastanın yurt içi gelirlerdeki payı %49, yatan hasta gelirlerinin payı %51 oldu. Yabancı sağlık turizmi gelirleri ise hasta sayısı artmasına rağmen USD/TL kurunun yurt içi birim fiyat artışlarının gerisinde kalması nedeniyle %7,5 daraldı.

Gider tarafında personel giderleri/ciro oranı yaklaşık 328 baz puan gerileyerek %19,4’e indi, malzeme giderleri/ciro oranı da 154 baz puan düşüşle %10,6 seviyesine geldi. Buna karşın doktor giderleri/ciro oranı mevsimsellik nedeniyle yıllık 128 baz puan artarak %28,9 oldu. Satışların maliyetinin ciroya oranı 432 baz puan iyileşmeyle %71,3’e gerilerken FAVÖK marjı 4,3 puan artışla %28,7’ye yükseldi. Net kârda Mayıs 2026’daki Ataşehir taşınmaz satışına ilişkin tek seferlik zarar baskı yaratırken, net parasal pozisyon kazancındaki yıllık %65 artış bu etkiyi büyük ölçüde dengeledi.

Haziran 2026 itibarıyla net borç/FAVÖK oranı 0,7x seviyesinde gerçekleşti. Şirketin Macaristan’daki Liv Duna Medical Center Hastanesi’nin faaliyetlerini sonlandırma kararı, düşük verimlilik gösteren operasyonlardan çıkış ve kaynakların daha kârlı alanlara yönlendirilmesi açısından olumlu değerlendiriliyor. Hekimlerin bordrolu istihdama geçişiyle artması beklenen personel maliyetlerinin, kiosk uygulamaları, yapay zekâ destekli çözümler ve dijitalleşme yatırımlarıyla yönetilebilir kalması bekleniyor. 1 Temmuz 2026 itibarıyla ÖHU katsayılarında yapılan %20,1’lik artışın da hekim ücretleri üzerinden operasyonel performansı desteklemesi bekleniyor. Şirket 2026 tahminlerine göre 4,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.

TTKOM - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları Değerlendirmesi: Kısmen PozitifPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

TTKOM - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları Değerlendirmesi: Kısmen Pozitif

TTKOM’un 2Ç26 sonuçları genel olarak kısmen pozitif bir tablo sundu. Şirket yıllık bazda %9,3 artışla 72,81 milyar TL ciro, %4,8 artışla 29,43 milyar TL FAVÖK ve %7,4 azalışla 5,96 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro ve net kâr beklentilerin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK konsensüs ile büyük ölçüde paralel kaldı. İlk yarıda ciro %9,0 artışla 142,21 milyar TL’ye, FAVÖK %10,6 artışla 58,80 milyar TL’ye ve net kâr %25,9 artışla 17,15 milyar TL’ye ulaştı.

Operasyonel tarafta güçlü abone kazanımları dikkat çekti. Toplam abone sayısı 57,6 milyona çıkarken mobil abone sayısı yıllık %14,7 artışla 32,7 milyona yükseldi. Faturalı hatlar %20,0, M2M segmenti ise %97,1 büyüdü ve faturalı abonelerin payı %80,3’e ulaştı. Sabit genişbant abone sayısı 15,4 milyon seviyesinde yatay kalırken, FTTH/B abone sayısı %26,1 artışla 7,4 milyona çıktı ve fiberin sabit genişbant içindeki payı %94,1 oldu.

Gelir büyümesinin ana sürükleyicileri sabit internet, kurumsal data ve BT çözümleri oldu. Sabit genişbant gelirleri %14,8, kurumsal data gelirleri %17 arttı; BT çözümleri ise düşük baz etkisi ve yeni projelerin katkısıyla güçlü büyüdü. Mobil gelirler yıllık %2,4 daraldı. Buna karşın faaliyet giderlerinin satışlara oranı %57,8’den %59,6’ya yükseldi, net finansman gideri %91,6 artışla 19,3 milyar TL’ye çıktı ve amortisman ile itfa gideri %20,9 artarak 32,5 milyar TL oldu.

Şirket 2026 için enflasyon varsayımını %22’den %27’ye yükseltti, UFRYK 12 etkisi hariç ciro büyüme beklentisini yaklaşık %8’e revize etti ve yatırım harcaması/gelir oranı beklentisini yaklaşık %34’e çıkardı. FAVÖK marjı beklentisi %41-42 aralığında korundu. Güçlü abonelik ivmesi, mobil ve fiber odaklı büyüme, imtiyaz uzatımı ve 5G belirsizliklerinin geride kalması olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor. Buna karşılık artan yatırım harcamaları, yükselen finansman ve amortisman giderleri ile net borcun 122,4 milyar TL’ye çıkması riskleri artırıyor. Sonuç olarak, uzun vadeli görünüm olumlu kalsa da kısa vadede marj ve borç baskısı iyimserliği sınırlıyor.

BRISA - 2. Çeyrek Sonuçları DeğerlendirmesiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

BRISA - 2. Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi

Brisa, 2Ç26’da gelirde sınırlı bir daralma yaşamasına rağmen operasyonel kârlılığını belirgin biçimde artırdı. Şirket yılın ilk yarısında değişken makroekonomik koşullara karşın yurt içi yenileme lastik pazarında pazarın üzerinde büyüyerek tüm ana segmentlerde pazar payını artırdı ve premium lastik segmentindeki liderliğini korudu. Lassa markasıyla 15 ülkede pazardan daha hızlı büyüyerek Avrupa ve çevre coğrafyalardaki büyüme ivmesini sürdürdü. Bu görünüm, şirketin hem iç pazarda hem de uluslararası pazarlarda rekabet gücünü koruduğunu gösteriyor.

2Ç26 konsolide gelir 11,13 milyar TL olurken, bu tutar yıllık bazda %4 gerilemeye işaret etti. Buna karşılık brüt kâr %31 artarak 2,74 milyar TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı %18,1’den %24,7’ye çıktı. Esas faaliyet kârı %190 artışla 682 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK %23 artışla 1,42 milyar TL seviyesine geldi. FAVÖK marjı da 2,7 puan artarak %12,7 oldu.

Net kâr tarafında şirket 2Ç26’yı 229 milyon TL net kârla kapattı ve geçen yılın aynı dönemindeki 765 milyon TL net zarardan güçlü bir dönüş yaptı. Yılın ilk yarısında ciro %4 artışla 23,94 milyar TL’ye, FAVÖK %39 artışla 3,28 milyar TL’ye yükseldi. Aynı dönemde FAVÖK marjı %13,7 oldu ve şirket 260 milyon TL net kâr açıkladı. Kurumun 2Ç26 için beklentisi 11,21 milyar TL ciro, 1,51 milyar TL FAVÖK ve 280 milyon TL net kârdı; piyasa medyan beklentileri de benzer seviyedeydi.

Genel tablo, katma değerli ürün karması ve maliyet disiplininin kârlılığı desteklediğini, operasyonel verimliliğin ise sonuçlara güçlü katkı sağladığını gösteriyor. Pozitif tarafta pazar payı kazanımı, premium segmentte liderliğin korunması ve uluslararası pazarlarda büyüme öne çıkıyor. Öte yandan metinde değişken makroekonomik koşulların etkisi vurgulanıyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, gelirdeki zayıflığa rağmen Brisa’nın marjlarını ve net kârlılığını anlamlı biçimde iyileştirmiş olmasıdır.

KCHOL - 2. Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi: PozitifPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

KCHOL - 2. Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi: Pozitif

Koç Holding ikinci çeyrekte ilk çeyreğe göre belirgin bir iyileşme göstererek 19,75 milyar TL net kâr açıkladı ve 13,56 milyar TL olan piyasa beklentisini aştı. Yılın ilk yarısında kombine gelir %7 artışla 2,7 trilyon TL’ye, kombine faaliyet kârı %39 artışla 114,4 milyar TL’ye ve konsolide net kâr %147 artışla 20,3 milyar TL’ye ulaştı. Şirket için genel görünüm pozitif kalırken, sonuçlarda özellikle enerji ve bankacılık tarafındaki güçlü performans öne çıktı. Koç Holding’in solo net nakit pozisyonu Haziran sonunda 989 milyon USD’ye yükseldi ve brüt nakit 2Ç’de 1,6 milyar USD’ye çıktı.

Tüpraş rekor ikinci çeyrek performansı sergileyerek net rafineri marjını 21,4 $/varil seviyesine taşıdı; bu oran 2Ç25’te 9,7 $/varil idi. Yüksek kapasite kullanımıyla KKO %95 oldu ve şirket yıllık beklentisini 6-7 $’dan 13-15 $/varile yükseltti. Aygaz Bangladeş operasyonlarının katkısıyla LPG pazarında %27,3 paya ulaşıp liderliğini güçlendirdi, toplam hacmi 1Y26’da %5 arttı. Opet ise beyaz ürünler pazarında %20,3 payla ikinci büyük dağıtım şirketi konumunu korudu.

Yapı Kredi’nin net kârı yıllık %36 artarken MoÖK %23,4’e ve net faiz marjı %2,9’a yükseldi. Temmuz sonunda portföy yönetimi iştirakinin Azimut Holding’e satışı için anlaşmaya varıldı. Diğer segmenti, holding nakdinin TL’den dolara kaymasının enflasyon muhasebesinde yarattığı parasal kayıp ile perakende, hizmet ve sağlık şirketlerindeki mevsimsel operasyonel zararlar nedeniyle baskı altında kaldı. Kombine net borç/FAVÖK 1,1x ile sağlam seyrini korurken NAD iskontosu %29’dan %22’ye daraldı, ancak 2009-2026 dönemi ortalamasının %15 üzerinde kalmaya devam etti.

AGESA - 2. Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi: OlumluPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

AGESA - 2. Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi: Olumlu

Agesa 2Ç26 solo finansal sonuçlarında 2.066 milyon TL net kâr açıkladı ve çeyreklik bazda %16, yıllık bazda %64 büyüme kaydetti. Şirket çeyreklik %75,4 özkaynak kârlılığına ulaştı. Genel görünüm olumlu kalırken, hayat segmenti bu dönemin ana destekleyicisi oldu.

Hayat segmenti primleri yıllık bazda %46 arttı ve hayat teknik faaliyet kârı %23,1 yükselerek 1.405 milyon TL’ye çıktı. Emeklilik fon büyüklüğü yıllık %53 büyümesine rağmen emeklilik iş kolu 2Ç26’da 343 milyon TL zarar yazmaya devam etti. Buna karşın bu alanda geçen yılın aynı dönemine göre sınırlı bir iyileşme görüldü.

2026 yılı boyunca hayat sigortası primlerinde yıllık yaklaşık %40 büyüme bekleniyor. Kredi bağlantılı hayat sigortası poliçelerinden gelen katkının yavaşlaması nedeniyle teknik marjda hafif bir bozulma öngörülüyor ve bu nedenle 2026 teknik kârlılık oranı %16,2 olarak varsayılıyor; bu oran 2025’teki %17,5’in altında. Emeklilik fon büyüklüğünün 2026’da yaklaşık 450 milyar TL’ye ulaşması beklenirken, bu segmentte faaliyet zararının ~800 milyon TL seviyesinde sürmesi ve bunun hafif iyileşme anlamına gelmesi bekleniyor.

Şirketin 20 milyar TL’yi bir miktar aşan öz kaynaklı finansal varlıklarının yüksek faiz ortamı sayesinde yıllık %54 büyüyerek 7,45 milyar TL net finansal gelir sağlayabileceği tahmin ediliyor. Hisse için 412,30 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor. İleriye dönük 1 yıllık tahminlerde hisse, %65,4 RoAE, 4,6x F/K ve 2,3x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.

LOGO - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

LOGO - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Logo Yazılım, 2Ç26’da ciro, FAVÖK ve net kârda beklentileri hafif aşan pozitif bir performans sergiledi. Şirket yıllık bazda %1,6 artışla 1,74 milyar TL UFRS satış geliri, %2,4 artışla 729 milyon TL FAVÖK ve %1,2 artışla 370 milyon TL ana ortaklık net kârı açıkladı. FAVÖK marjı %41,8 ile geçen yılın aynı dönemindeki %41,5 seviyesinin biraz üzerinde gerçekleşti ve 1Ç26’daki yaklaşık %35,3 seviyesine göre belirgin toparlandı. Yönetimin 2026 beklentilerini değiştirmemesi, orta vadeli görünümün korunduğuna işaret ediyor.

Operasyonel tarafta tekrarlayan gelirler ve SaaS dönüşümü öne çıktı. Faturalanan gelir yıllık %10 daralarak 1,67 milyar TL’ye gerilerken, UFRS satış geliri büyümesini sürdürdü. Tekrarlayan gelirlerin toplam faturalanan gelir içindeki payı 2026’nın ilk altı ayında %86’ya yükselirken, SaaS gelirlerinin toplam gelir içindeki payı %53’ten %59’a çıktı. ERP abonelik müşteri sayısı yıllık %76 artışla 32,6 bine ulaştı ve eServis, Logo İşbaşı ile Logo Diva Perakende tarafında büyüme önemli ölçüde fiyatlama gücüyle desteklendi.

Total Soft tarafında ise zayıflama devam etti ve çeyreğin en olumsuz noktası olarak öne çıktı. Euro bazlı gelir 2Ç26’da yıllık %26,4 daralarak 12,9 milyon Euro’dan 9,5 milyon Euro’ya indi. Aynı dönemde FAVÖK marjı %25,6’dan %14,7’ye geriledi. Bu bozulma, şirketin genel performansındaki olumlu tabloyu kısmen sınırladı.

Net kâr 1Ç26’daki 140 milyon TL’den 370 milyon TL’ye yükselirken, TMS29 kaynaklı net parasal kayıp 181 milyon TL’den 98 milyon TL’ye düştü ve vergi kalemi 85 milyon TL giderden 17 milyon TL gelire döndü. Şirket çeyreği 1,06 milyar TL net nakit pozisyonuyla tamamladı, ancak net nakit 1Ç26’daki 1,36 milyar TL seviyesinden geriledi. Bu gerilemede 500 milyon TL temettü ödemesi ve 130 milyon TL tutarındaki hisse geri alımları etkili oldu. Genel sonuç, SaaS ve tekrarlayan gelirler sayesinde güçlü bir ana iş yapısına, fakat Total Soft kaynaklı risklere işaret ediyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ATAKP - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi: NegatifPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

ATAKP - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi: Negatif

Atakey Patates’in 2Ç26 sonuçları genel olarak olumsuz bir tablo ortaya koydu. Şirket yıllık bazda %11 azalışla 1,14 milyar TL ciro, %34 azalışla yaklaşık 96 milyon TL FAVÖK ve 254 milyon TL zarar açıkladı. Ana müşteri TAB Gıda’nın distribütörü Fasdat üzerinden yapılan satışlar toplam cironun yaklaşık %80’ini oluştururken, ihracat gelirleri 6,9 milyon TL seviyesinde kalarak cironun yalnızca %0,6’sını oluşturdu. Fiyat artışlarının enflasyonun gerisinde kalması nedeniyle cirodaki daralma ve operasyonel baskılar sürdü.

Marjlar da belirgin şekilde zayıfladı ve brüt marj %6,4’e, FAVÖK marjı ise %8,4’e geriledi. Zararın oluşumunda 2Ç25’teki 74 milyon TL ertelenmiş vergi gelirine karşılık bu dönemde yaklaşık 46 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi etkili oldu. Bu giderin önemli kısmı, üretim kazançlarına uygulanacak kurumlar vergisi oranının 2027’den itibaren %12,5’e indirilmesiyle yatırım teşviklerine ilişkin ertelenmiş vergi varlığının yeniden ölçülmesinden kaynaklandı. Ayrıca 129 milyon TL’ye yükselen parasal kayıp ve diğer faaliyet gelirlerindeki gerileme net zararı artırdı.

Şirket Haziran ayında ortaklarına 98 milyon TL nakit temettü ödemesi yaptı ve tarımsal destekleme programı kapsamında 40 milyon TL tutarında %0 faizli kredi kullandı. Finansal yatırımlar dahil 374 milyon TL net nakit pozisyonunun korunması olumlu bir unsur olarak öne çıktı. Buna karşın stokların sezonsal eritmeyle 994 milyon TL’ye gerilemesine rağmen, ilişkili olmayan taraflardan ticari alacakların 78 milyon TL’den 426 milyon TL’ye yükselmesi tahsilat vadeleri açısından dikkatle izlenmesi gereken bir risk olarak öne çıkıyor.

Genel değerlendirme negatif kalırken, yatırımcı açısından en kritik nokta iç talep tarafında Fasdat kanalına yüksek bağımlılığın sürmesi ve ihracatın zayıf görünümünün ciro üzerindeki baskıyı artırması oldu. Marjlardaki daralma, ertelenmiş vergi gideri ve parasal kayıplar kârlılığı olumsuz etkiledi. Buna karşılık net nakit pozisyonunun korunması ve kullanılan düşük maliyetli kredi, finansal dayanıklılık açısından sınırlı da olsa destek sağlıyor. Kısa vadede ana riskler operasyonel baskılar, fiyatlama gücünün zayıflığı ve alacaklardaki artış olarak öne çıkıyor.

AKCNS - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

AKCNS - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Akçansa’nın 2Ç26 sonuçları kısmen negatif bir görünüm sundu. Şirketin cirosu yıllık %9 artışla 7,67 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK yaklaşık 340 mn TL’ye gerileyerek yıllık %64 azaldı ve FAVÖK marjı %4,4’e indi. Net kâr yaklaşık 251 mn TL oldu ve yıllık %26 düşüş gösterdi.

Ciro konsensusa paralel gelirken FAVÖK beklentinin biraz altında kaldı. Net kâr tarafında zarar beklenirken kâr açıklanması, kurumlar vergisi oranının %25’ten %12,5’e inmesinin yarattığı tek seferlik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Buna rağmen operasyonel tarafta zayıflama dikkat çekti. FAVÖK marjı yıllık 8,9 puan daraldı ve 2Ç26 marj %4,4’e geriledi.

Satış maliyeti, cirodaki %9,3’lük artışa karşın %19,5 yükseldi. Fiyatlama maliyet enflasyonunun gerisinde kaldı ve bu durum kârlılığı baskıladı. Ayrıca fırın ana bakım giderlerinde muhasebe politikasının değiştirilmesi, bu giderlerin doğrudan yazılmasına yol açarak satış maliyetini artırdı. Çeyreksel bazda FAVÖK marjı 1Ç26’ya göre yaklaşık 3 puan daraldı ve brüt kâr marjı da geriledi.

Daralmanın ana kaynağı çimento segmenti oldu; hazır beton segmenti ise mevsimsel toparlanmayla marjını iyileştirip başabaş noktasına yaklaştı. Bu nedenle kısa vadede ana odak, maliyet baskısının hafiflemesi ve çimento tarafındaki marj toparlanması olacak. Sonuç olarak rapor, güçlü ciro artışına rağmen operasyonel kârlılığın zayıf kaldığı ve tek seferlik vergi etkisi dışarıda bırakıldığında görünümün daha sınırlı olduğu mesajını veriyor.

LILAK - 2. Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

LILAK - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Lila Kağıt, 2Ç26’da net satış gelirinde, FAVÖK’te ve net kârda yıllık bazda gerileme açıkladı. Satış gelirindeki düşüşe rağmen toplam satış hacmi yıllık %6,3 artarak 52,6 bin tona ulaştı ve kapasite kullanım oranı %92 ile güçlü seyrini korudu. Bobin kağıt segmenti beş çeyrek süren daralmanın ardından yeniden yıllık büyümeye dönerken, konverting iş kolu ihracat kanalındaki %35,4’lük büyümenin etkisiyle %13,5 genişledi.

Brüt kâr marjı %28,4’e, FAVÖK marjı ise %16,6’ya geriledi. İlk yarıda faaliyetlerden yaratılan nakit 2,26 milyar TL’ye çıkarken, serbest nakit akışı 1,02 milyar TL’ye yükseldi ve serbest nakit akışı marjı %14,1’e ulaştı. Satış gelirlerindeki zayıflamanın temel nedeni, ihracat ağırlıklı yapı nedeniyle kur artışının enflasyonun gerisinde kalması oldu. Selüloz fiyatlarının yatay seyretmesi ve Türkiye’deki düşük elektrik ile doğal gaz maliyetleri maliyet tarafını desteklemeyi sürdürdü.

Şirketin en önemli büyüme katalizörü Erzurum yatırımı olmaya devam ediyor. Erzurum Fabrikası’nın ilk fazı Haziran ayında devreye alınırken, ikinci fazdaki yeni kağıt üretim hattının 2027’de devreye girmesi planlanıyor. Bu yatırımla toplam bobin kağıt kapasitesinin 271 bin tondan 341 bin tona çıkması hedefleniyor. Yatırım harcamalarının 1,24 milyar TL’ye yükselmesi ve bunun yaklaşık 1,21 milyar TL’sinin Erzurum’a ayrılması, büyüme stratejisinin merkezinde bu projenin bulunduğunu gösteriyor.

Yönetim 2026 için toplam satış hacmi büyüme beklentisini %7-%10 aralığında korurken, büyümenin kompozisyonunu ihracat lehine güncelledi. Buna karşılık FAVÖK marjı hedefi >%20’den >%19’a, düzeltilmiş FAVÖK marjı hedefi ise >%22’den >%21’e indirildi. Yatırım harcaması beklentisi 50 milyon USD’den 40 milyon USD’ye çekilirken, net işletme sermayesi/satışlar hedefi <%30’dan <%25’e revize edildi. Genel görünüm ılımlı negatif olsa da güçlü nakit yaratımı, yüksek kapasite kullanımı ve kapasite artışı orta ve uzun vadeli hikâyeyi destekliyor.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - 2Ç26 Sonuçları: Kısmen NegatifÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

THYAO - 2Ç26 Sonuçları: Kısmen Negatif

Türk Hava Yolları 2Ç26’da güçlü gelir büyümesine rağmen kârlılıkta belirgin bir baskı yaşadı. Şirket yıllık bazda %20,5 artışla 7,2 milyar USD net satış geliri açıkladı. Buna karşın FAVÖKK %41,0 azalışla 906 milyon USD’ye, net kâr ise %71,5 azalışla 197 milyon USD’ye geriledi. Bu görünüm, raporda kısmen negatif olarak değerlendirildi.

Operasyonel tarafta ana baskı unsuru akaryakıt maliyetlerindeki sert artış oldu. Akaryakıt gideri yıllık bazda %92,9 artarak 2,77 milyar USD’ye yükselirken, ton başına akaryakıt fiyatı 780 USD’den 1.480 USD’ye çıktı. Brent petrol fiyatlarındaki yükseliş ve crack marjlarındaki genişleme bu artışın temel nedenleri arasında yer aldı. Esas faaliyet sonucu da geçen yılın aynı dönemindeki 706 milyon USD kârdan 64 milyon USD zarara döndü.

Gelir tarafında yolcu gelirleri yıllık bazda %14,9, kargo gelirleri ise %58,0 arttı. RASK %16,4 artarken kur etkisinden arındırılmış bazda artış %17,3 oldu ve doluluk oranı 1,8 puan yükselerek %84,0 seviyesine ulaştı. Orta Doğu kapasitesindeki %48,3 daralmaya rağmen bu hatta birim gelirlerin %18,6 artması dikkat çekti. FAVÖKK marjı %25,7’den %12,6’ya gerileyerek 13,1 puan daraldı ve altı aylık dönemde marj %20,2’den %12,8’e indi.

Bilançoda Net Borç/FAVÖK oranı 2025 yıl sonundaki 1,6x seviyesinden LTM bazında 2,1x’e yükseldi. Nakit pozisyonu 6,3 milyar USD ile hafif artış gösterdi. Şirketin 2026 için akaryakıt hedge oranı %48, 2027 için ise %8 seviyesinde bulunuyor. Bu nedenle Brent fiyatlarındaki değişim ve Brent-Jet yakıtı fiyatları arasındaki makas önümüzdeki dönemde marjlar açısından kritik olacak. Kargo tarafındaki güçlü momentumun sürdürülebilirliği de izlenecek temel unsurlar arasında yer alıyor.

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Günlük Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-gunluk-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Cimsa 2. Çeyrek 2026 Sonuç DeğerlendirmesiSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Cimsa 2. Çeyrek 2026 Sonuç Değerlendirmesi

Çimsa, 2Ç26 sonuçlarında nötr bir tablo sundu; ciro ve FAVÖK beklentilere paralel gelirken ana ortaklık net kârı beklentinin üzerinde gerçekleşti. Şirket, yıllık %10 azalışla 13 milyar TL ciro, yıllık %2,3 azalışla 2,6 milyar TL FAVÖK ve yıllık %40 artışla 1,33 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı.

Net kârdaki güçlü sapmanın temel nedeni, 2Ç25’e göre azalan finansman gideri ve artan net parasal pozisyon kazancı oldu. FAVÖK marjı 2Ç26’da %20,2 seviyesinde gerçekleşirken 2Ç25’te bu oran %18,6 idi. Cirodaki %10’luk daralma ise ağırlıklı olarak çimento dışı segmentlerden kaynaklandı.

Çimento gelirleri yıllık yalnızca %3,3 gerilerken hazır beton gelirleri %21 ve yapı malzemeleri/paketleme gelirleri %24 düştü. Brüt kâr marjı çimentoda %20,7’den %23,1’e yükselirken, hazır betonda %15,3’ten %13,0’e ve yapı malzemeleri/paketlemede %26,8’den %15,1’e geriledi. Bu durum, çimentodaki marj genişlemesine karşın diğer iki segmentteki belirgin zayıflığın toplam brüt kârlılığı baskıladığını gösterdi.

Kurum, CIMSA’nın 2026 yıl sonu tahminlerine göre 6,4 forward FD/FAVÖK ile işlem gördüğünü belirtti ve 71,50 TL hedef fiyatına göre %59 yükseliş potansiyeli gördüğünü açıkladı. Rapordaki ana çıkarım, operasyonel görünümün genel olarak dengeli olduğu, ancak net kârdaki güçlü performansın finansal kalemlerden destek aldığı ve çimento dışı segmentlerdeki zayıflığın dikkat çektiğidir.

Yurt Dışı Piyasalar Günlük BültenSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Yurt Dışı Piyasalar Günlük Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-yurt-disi-piyasalar-gunluk-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık Demir Çelik BülteniSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Haftalık Demir Çelik Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	phillipcapital-haftalik-demir-celik-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTRAK - 2. Çeyrek 2026 SonuçlarıSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

TTRAK - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları (Negatif)

TTRAK’ın 2Ç26 sonuçları operasyonel tarafta zayıf bir görünüm sergiledi. Şirket, yıllık bazda %22 düşüşle 12,92 milyar TL gelir ve %65 düşüşle 570 milyon TL FAVÖK açıkladı. Buna karşın net kâr %56 artışla 696 milyon TL’ye çıktı. Ancak bu artış operasyonel iyileşmeden değil, finansman giderlerindeki gerileme ve ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı.

Faaliyet kârlılığı belirgin şekilde bozuldu ve 2Ç25’teki 1,00 milyar TL faaliyet kârı 2Ç26’da 217 milyon TL faaliyet zararına döndü. FAVÖK marjı da %9,9’dan %4,4’e geriledi. Operasyonel hacimlerdeki zayıflık yılın ilk yarısında da sürdü. 1Y26’da traktör üretimi %35,6 düşüşle 10.015 adede inerken, yurt içi yerli ve ithal traktör satışları sırasıyla %61 ve %66 azaldı.

Şirket iç pazarda daralmaya rağmen sektöre kıyasla daha az etkilenmiş göründü. Türkiye traktör pazarı yılın ilk 6 ayında yıllık bazda %55 daralırken, TTRAK’ın pazar payı 2025 sonundaki %38,4 seviyesinden %41,8’e yükseldi. İhracat tarafında ise %27 artışla 6.564 adede ulaşılarak zayıf iç talep kısmen dengelendi. Yönetim, 2026 için Türkiye traktör pazarı beklentisini 20.000-26.000 adetten 21.000-26.000 adede, yurt içi satış beklentisini 8.000-10.000 adetten 8.500-10.000 adede yükseltti.

İhracat beklentisi 11.000-13.500 adet ve yatırım harcaması beklentisi 60-70 milyon USD seviyesinde korundu. Revizyon sınırlı olsa da yönünün yukarı olması, yılın ikinci yarısında iç pazardaki daralmanın hız kesebileceğine işaret ediyor. Dezenflasyon ve kontrollü faiz indirimleri, ertelenmiş traktör yenileme talebini destekleyerek kademeli bir toparlanma yaratabilir. Buna rağmen raporun ana tonu negatiftir; çünkü güçlü net kârın arkasında operasyonel iyileşme değil, finansal ve vergi kaynaklı etkiler yer almaktadır.

KORDS - 2. Çeyrek 2026 SonuçlarıSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

KORDS - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları (Pozitif)

KORDS, 2Ç26’da güçlü bir kârlılık toparlanması ve marj iyileşmesi sergiledi. Şirket yıllık bazda %10,1 artışla 217 milyon USD gelir, %75,7 artışla 26,1 milyon USD düzeltilmiş FAVÖK ve 14,0 milyon USD net kâr açıkladı. TL bazında ciro %29,2 artarak 9,8 mlr TL’ye, FAVÖK %106,1 artarak 1,18 mlr TL’ye yükselirken net kâr 634 mn TL oldu. 2Ç25’te 4,2 mn USD zarar ve 163 mn TL zarar açıklanmıştı.

Gelir büyümesinde ana itici güç kompozit segmenti oldu ve bu segment kârlılığa da belirgin katkı verdi. Lastik güçlendirme tarafında EMEA ve Kuzey Amerika’daki düşük üretim hacimleri ile Asya-Pasifik rekabeti hacim baskısı yaratmayı sürdürdü. Buna karşın savaş kaynaklı emtia ve enerji maliyet artışlarının fiyatlamaya yansıması, lastik güçlendirme cirosunun 145 mn USD ile geçen yılın aynı çeyreğine paralel kalmasını sağladı. Kompozit segmenti ise yapay zeka kaynaklı Ox-Ox seramik matriks kompozit talebi ve sivil havacılıktaki ivmelenmeyle %36 artarak 67 mn USD’ye çıktı.

Marjlarda da belirgin bir iyileşme görüldü; brüt kâr marjı 6 puan artışla %19,7’ye yükseldi. Faaliyet giderleri/satış oranı %12,7 ile neredeyse yatay kaldı. Fiyatlama etkisi ile kompozit segmentinin gelir içindeki payının artması olumlu karma etkisi yarattı. Bu gelişmeler sayesinde düzeltilmiş FAVÖK marjı 4 puan artışla %12,0’ye ulaştı.

Net kârlılıktaki artışı operasyonel iyileşmeye ek olarak yatırım faaliyet gelirlerindeki artış destekledi. Kocaeli’deki iki taşınmazın 800 mn TL’ye satışı sonrasında yaklaşık 730 mn TL sabit kıymet satış kârı kaydedildi. Net borçluluk önceki çeyreğe göre yalnızca 6 mn USD artarak 304 mn USD seviyesinde gerçekleşti. Analiz, lastik güçlendirme tarafında tam bir hacim toparlanması henüz görülmese de jeopolitik gelişmelerin fiyatlamaya yansımasının büyümeyi ve operasyonel kârlılığı destekleyebileceğini söylüyor. Kompozit ürünlerin ciro içindeki payının yaklaşık %31’e çıkmasıyla bu segmentin satış gelirleri ve genel kârlılığa olumlu katkı vermeye devam etmesi bekleniyor.

ISCTR - 2. Çeyrek 2026 Sonuç DeğerlendirmesiSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

ISCTR - 2. Çeyrek 2026 Sonuç Değerlendirmesi

İş Bankası için genel görüş olumlu kalırken, ana yatırım tezi güçlü ücret ve komisyon gelirleri ile sağlam sermaye yapısına dayanıyor. 2Ç26 net kârı 9.656 milyon TL oldu ve bu rakam çeyreklik %52,6 düşüşe işaret etti. Sonuç, 13,1 milyar TL seviyesindeki piyasa medyan beklentisinin belirgin şekilde altında kaldı. Buna karşın 1Y26 net kârı 30.013 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine paralel gerçekleşti ve 1Y26 özkaynak kârlılığı %13,8 oldu.

Banka net faiz marjı beklentisini yaklaşık %5'ten %3,2-%3,4 aralığına indirirken, özsermaye kârlılığı beklentisini de enflasyonun üzeri reel getiri hedefinden yaklaşık %20 seviyesine çekti. Marjlardaki baskının temel nedeni mevduat maliyetlerindeki sert yükseliş ve makroekonomik görünümdeki bozulma oldu. Net faiz marjı 1Ç26'daki %3,8 seviyesinden 2Ç26'da %2,1'e geriledi. Buna karşılık net ücret ve komisyon gelirleri yıllık %39,4 arttı ve yaklaşık %40'lık hedefle uyumlu gerçekleşti.

Operasyonel giderler tarafında düzeltilmiş faaliyet giderleri yıllık %65,4 artarak yönetimin orta %40'lı büyüme beklentisinin üzerine çıktı. Yönetim bu sapmayı toplu iş sözleşmesi etkisi ve planlanan iş geliştirme harcamalarıyla açıkladı. TL kredi büyümesi yılbaşından bu yana %14,2, YP kredi büyümesi ise %2,2 seviyesinde gerçekleşti. Aktif kalitesinde takipteki kredi oranı %3,2'den %3,8'e yükselirken, net takibe dönüşüm oranı %3,73'ten %2,81'e geriledi ve kredi risk maliyeti 205 baz puandan 237 baz puana çıktı.

Raporda sermaye yapısı önemli bir olumlu unsur olarak öne çıkıyor; solo sermaye yeterlilik oranı %15,4 ile %15'in üzeri hedefini aştı. Eylül 2026'dan itibaren IRB geçişinin finansallara olumlu yansımasıyla sermaye yeterliliğinin daha da güçlenmesi bekleniyor. Kurum, hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini ve 20,20 TL hedef fiyatını koruyor. İleriye dönük 12 aylık tahminlerde hisse için %19,7 özsermaye kârlılığı, 3,31 F/K ve 0,57 PD/DD çarpanları belirtiliyor.