Alnus Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 213,82 TL'den 206,96 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Garanti Bankası için hazırlanan rapor, güçlü faaliyet performansına rağmen hedef fiyatın aşağı yönlü revize edildiğini, buna karşın yüksek getiri potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesinin korunduğunu ortaya koyuyor. Bankanın 2026/06 döneminde faiz gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre 83,21 Milyar TL artarak 411,98 Milyar TL’ye yükselirken, faiz giderleri 28,19 Milyar TL artışla 293,77 Milyar TL oldu. Böylece net faiz gelirleri 55,02 Milyar TL artışla 118,21 Milyar TL seviyesine çıktı. Net ücret ve komisyon gelirleri 24,13 Milyar TL artarak 88,32 Milyar TL’ye ulaştı.
Ticari kâr/zarar kalemi, türev finansal işlemlerdeki 21,40 Milyar TL’lik kötüleşmenin etkisiyle gerilerken, diğer faaliyet gelirleri 27,50 Milyar TL olarak gerçekleşti. Bu kalemlerin toplamıyla faaliyet brüt kârı 220,65 Milyar TL oldu. Beklenen zarar karşılıkları 58,62 Milyar TL, personel giderleri 35,82 Milyar TL ve diğer faaliyet giderleri 60,48 Milyar TL seviyesinde oluştu. Buna rağmen net faaliyet kârı yüzde 18,31 artışla 64,19 Milyar TL’ye yükseldi.
Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 18,79 Milyar TL gelir elde eden banka, 19,27 Milyar TL vergi gideri sonrasında 63,70 Milyar TL dönem net kârı açıkladı. Bu kâr, yıllık bazda yüzde 18,83 artış gösterirken çeyreklik bazda 2,93 Milyar TL azaldı. Bilanço tarafında toplam aktifler 4,41 Trilyon TL’ye ulaşırken, krediler 2,62 Trilyon TL ile en büyük kalemi oluşturdu ve mevduatlar 3,02 Trilyon TL seviyesinde gerçekleşti. Raporda ayrıca 2.Çeyrekte 111,0 Milyar TL’lik temel bankacılık geliri içinde 60,6 Milyar TL ile çekirdek net faiz gelirlerinin en yüksek payı aldığı belirtildi.
Analistin değerleme modelinde F/K çarpanı, temettü iskonto modeli ve artık gelir yaklaşımı birlikte kullanıldı; ağırlıklar sırasıyla yüzde 20, yüzde 40 ve yüzde 40 olarak verildi. Benzer şirketler arasında VAKBN, AKBNK, ISCTR, YKBNK ve HALKB yer alırken, Şekerbank da hesaplamaya dahil edildi. Değerleme sonucunda hedef piyasa değeri 869 Milyar 218 Milyon TL olarak bulunurken, hedef fiyat 206,96 TL’ye revize edildi ve potansiyel getiri yüzde 63,86 olarak hesaplandı. Yönetimin 2026 faaliyet planında TL kredi büyümesi, net ücret ve komisyon artışı ve operasyonel gider büyümesi beklentilerinin güncel durumda büyük ölçüde beklentiye paralel olduğu, ancak swap fonlama giderleri dahil net faiz marjı hedefinde aşağı yönlü risk bulunduğu ifade edildi.
