Vakıf Yatırım, TTRAK - Türk Traktör için 530 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini TUT'tan Endekse Paralel Getiri'ye revize etti.
Türk Traktör’ün 3Ç26 sonuçları, zorlu faaliyet ortamına rağmen operasyonel performansın beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle sınırlı pozitif değerlendirildi. Şirket, geçen yılın aynı dönemindeki 368 mn TL net kâra karşılık 3Ç26’da 83 mn TL net zarar açıklarken, zarar 175 mn TL’lik kurum ve piyasa beklentisinin altında kaldı. Bu olumlu sapmada, beklentileri aşan operasyonel sonuçlar etkili olurken zayıf satış hacmi şirketin genel görünümünü baskılamaya devam etti.
Satış gelirleri yıllık bazda %19,9 gerileyerek 11,741 mlr TL seviyesinde gerçekleşti ve piyasa beklentisiyle uyumlu kalırken, yurt içi satış hacmi %16, ihracat hacmi ise %11 düştü. FAVÖK yıllık bazda %54,5 azalarak 935 mn TL’ye inse de 710 mn TL’lik kurum tahmininin ve 712 mn TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde kaldı. FAVÖK marjının geçen yılki %14,0 seviyesinden %8,0’e gerilemesi, zayıf satış hacminin yarattığı operasyonel baskının kârlılığa yansıdığını gösterdi.
İşletme sermayesi fazlası çeyreklik bazda 1,4 mlr TL artarken net borç, 2Ç26’daki 9,0 mlr TL’den %12,1 gerileyerek 7,9 mlr TL’ye düştü; ancak FAVÖK’teki zayıflama nedeniyle net borç/FAVÖK oranı 2,6x’ten 3,2x’e yükseldi. Türk Traktör, 2026 beklentilerini koruyarak Türkiye traktör pazarının 21-26 bin adet, yurt içi satışların 8,5-10 bin adet ve ihracatın 11-13,5 bin adet aralığında gerçekleşmesini bekledi. Yatırım harcamaları beklentisinin 60-70 mn ABD$ seviyesinde tutulması, şirketin faaliyet ortamındaki zorluklara karşın yatırım planını sürdürdüğüne işaret etti.
Vakıf Yatırım, Türk Traktör için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini ve 530 TL hedef fiyatını korurken, 26 Ekim’deki 342,0 TL fiyata göre %55,0 potansiyel öngördü. Hedef fiyat ve tavsiyede değişikliğe gidilmemesinde, FAVÖK’ün beklentileri aşmasına rağmen zayıf hacimlerin, daralan marjların ve kısa vadede zorlu görünümün devam etmesinin birlikte değerlendirilmesi etkili oldu. Kurum, sonuçların olası olumlu piyasa tepkisinin geçici kalabileceğini belirterek, yatırımcılar açısından temel çıkarımın beklenti üzeri operasyonel performansa karşın sürdürülebilir toparlanma için satış hacmi ve kârlılık göstergelerinin izlenmesi olduğu görüşünü paylaştı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
