Vakıf Yatırım, TTRAK-TürkTraktör için hedef fiyatını 965 TL'den 910 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu

Türk Traktör (TTRAK) İkinci Çeyrek Sonuçları: Karlılıkta Düşüş ve Revize Edilen 2025 Beklentileri Türk Traktör, 2025 yılının ikinci çeyreğinde piyasa beklentisinin hafif üzerinde (305 milyon TL) ancak kendi beklentimizin (358 milyon TL) hafif altında, yıllık %87 azalışla 338 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin karlılığındaki düşüşte, FAVÖK'teki gerileme ve artan net finansman giderlerinin belirleyici rol oynadığı görüldü. Satış Performansı ve İhracatın Payı Şirket bu çeyrekte: Yıllık %46 azalışla 4.539 adet yurt içi traktör satışı gerçekleştirdi. Yıllık %27 azalışla 2.717 adet ihracat traktör satışı gerçekleştirdi. Toplamda yıllık %41 azalışla 12,5 milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin ihracat gelirlerinin toplam satış gelirleri içindeki payı yıllık 8,6 puan artışla %31,3'e (1. Çeyrek 2025: %21,5; 2. Çeyrek 2024: %22,7) ulaştı. FAVÖK ve Net Borç Pozisyonu FAVÖK rakamı 2. Çeyrek 2025'te piyasa beklentisinin (1,1 milyar TL) hafif üzerinde ve kendi beklentimizin (1,27 milyar TL) hafif altında, yıllık %66 azalışla 1,23 milyar TL olarak gerçekleşti. Aynı dönemde FAVÖK marjı ise yıllık 7,2 puan azalışla %9,9 oldu. Şirketin net borç pozisyonu yılın ikinci çeyreğinde 1. Çeyrek 2025'e göre %113 artarak 7,5 milyar TL olurken, Net Borç/FAVÖK oranı aynı dönemde 1,66x (1. Çeyrek 2025: 0,5x) olarak kaydedildi. 2025 Yıl Sonu Beklentilerinde Güncelleme Türk Traktör, ikinci çeyrek finansallarıyla birlikte 2025 yıl sonuna ilişkin beklentilerini de güncelledi: Yurt içi traktör pazarındaki daralma nedeniyle Türkiye traktör pazar büyüklüğü beklentisi 40-46 bin adet (önceki: 42-48 bin adet) olarak aşağı yönlü güncellendi. İç piyasa traktör satışları beklentisi ise 18-22 bin adet (önceki: 20-24 bin adet) olarak aşağı yönlü güncellendi. Uluslararası traktör pazarındaki zayıflama nedeniyle şirketin ihraç traktör satışları beklentisi 10-12 bin adet (önceki: 11-13 bin adet) olarak revize edildi. Yıl sonu yatırım harcamaları beklentisi ise 75-100 milyon (o¨nceki:140−160milyon) aralığına çekildi. Yorum ve Tavsiye Bu çeyrekte şirketin operasyonel performansında ve karlılığında azalma görülürken, finansallar öncesi son bir ayda şirket hisseleri gösterge endeksten %5,2 negatif ayrıştı. Açıklanan finansallara piyasa tepkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz. Makroekonomik değişkenlerimizdeki güncellemelerimiz ve şirketin 2025 yıl sonuna ilişkin revize edilen beklentilerini modelimize entegre etmemiz sonrasında, Türk Traktör için 965 TL olan hisse başı hedef fiyatımızı 910 TL olarak güncelliyor, kısa vadeli "Endeks Üzerinde Getiri" ve uzun vadeli "AL" önerilerimizi ise sürdürüyoruz.