Pusula Yatırım, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 16.7 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
TSKB için görünüm olumsuz olarak korunuyor ve analist, karşılık harici net sonuçların zayıf kaldığını vurguluyor. 2026 2.çeyrekte 400 milyon TL serbest karşılık çözümü dahil 2,95 milyar TL net kâr açıklanmasına rağmen, bu sonuç piyasa beklentilerine yakın gerçekleşti. Genel çerçevede, karşılık çözümü hariç yıllık ve çeyreklik net kârda daralma beklendiği belirtiliyor. Buna karşın, finansalların 2026 3.çeyrek ve 4.çeyrekte karşılık hariç faaliyetlerle ayrışıp ayrışmayacağının takip edileceği ifade ediliyor.
Faiz tarafında TÜFEKS etkisi hariç net faiz marjında daralma görüldü ve takipteki alacaklarda gözle görülür şekilde yıllık artış izleniyor. Bankanın iştirak kaynaklı net ücret ve komisyon geliri 2026 2.çeyrekte 204 milyon TL oldu ve yılın ilk yarısında %50’den fazla artış beklentisini koruduğu aktarıldı. Swap maliyetlerindeki canlı seyir ve kur farkı gelirlerindeki azalışın ticari zarara yol açtığı, ancak güncel konjonktürde kurdan çok zarar ihtimalinin sektöre paralel devam edeceği yorumu yapıldı. Ayrıca operasyonel giderlerde yılın ilk yarısında TÜFE’li etkilerle yüksek artış görülmesine karşın, sonraki dönemlerde normalleşme bekleniyor.
Özsermaye kârlılığında arındırma yapıldığında daha net bir daralma olduğu, serbest karşılık çözümü dahil çeyreklik özsermaye kârlılığının %23,39 seviyesinde gerçekleştiği belirtiliyor. Analist, buna rağmen bankanın %25 bandında özsermaye kârlılığı beklentisini sürdürdüğünü yazıyor. Kredi büyümesinde çeyreklik yavaşlama dikkat çekerken, kredi riski, swap tarafı ve net faiz marjı baskılarının aşağı yönlü riskleri artırdığı vurgulanıyor. Öte yandan iştirak gelirleri, halka arz etkisi ve TSGYO değerleme etkisinin dönem kârlılığına katkı sağlayabileceği de öne çıkarılıyor.
Kuruluş, TSKB için 16,7 TL hedef fiyat ve TUT tavsiyesi veriyor; bu da mevcut fiyata göre %54,06 potansiyel getiriyi işaret ediyor. Değerleme yaklaşımında karşılık çözümü hariç zayıf kârlılık, marj baskısı ve kredi büyümesindeki yavaşlama temel gerekçeler olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, kısa vadede baskıların sürdüğünü ancak iştirak gelirleri, değerleme etkileri ve olası marj toparlanmasının ilerleyen dönemlerde destekleyici olabileceğini söylüyor.
