İş Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 167,64 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Turkcell, 3Ç26’da operasyonel performans ve net kâr açısından beklentileri aşarak olumlu bir görünüm ortaya koydu; İş Yatırım bu nedenle hisse için AL tavsiyesini korurken 92,10 TL kapanış fiyatına karşı 167,64 TL hedef fiyat ve %82 yükselme potansiyeli öngörüyor. Konsolide gelirler 82.044 mn TL’ye ulaşarak piyasa beklentisini %2,6 aşarken, reel gelir büyümesi 2Ç26’daki %2,5 seviyesinden %6,2’ye hızlandı. 6.737 mn TL net kâr piyasa beklentisinin %23 üzerinde gerçekleşmesine rağmen yıllık bazda reel olarak %3,8 geriledi; parasal kazanç, daha düşük vergi gideri ve TOGG kaynaklı özkaynak yöntemi zararındaki azalma bu sonucu destekledi.
FAVÖK yıllık %6,8 artışla 36.243 mn TL’ye yükselerek beklentiyi %7,9 aştı ve FAVÖK marjı %44,2’ye çıktı; personel maliyetlerindeki düşüş, donanım satışlarının marj üzerindeki baskısını telafi etti. Kurumsal gelirlerdeki %30,6 ve Dijital İş Servisleri gelirlerindeki %65,3 büyüme ile sistem entegrasyonundaki bekleyen iş hacminin 16 mlr TL’den 21,6 mlr TL’ye çıkması büyümenin ana unsurlarını oluşturdu. Faturalı hatlarda 701 bin net abone artışı, mobil abone kayıp oranının %2,6’dan %1,6’ya gerilemesi, Superbox’ın 101 bin net abone kazanması ve fiberde 39 bin net ek abone, operasyonel ivmenin güçlendiğine işaret etti.
Numara taşıma hacminin çeyreklik 5 milyon civarından 2,3 milyonun altına inmesiyle daha rasyonel rekabet ortamının oluşması, yönetimin fiyat ayarlamalarının etkisini 4Ç26’dan itibaren artırma beklentisini destekliyor. İstanbul Finans Merkezi’ndeki yaklaşık 33 bin m² ofis alımının yıllık yaklaşık 300 mn TL kira tasarrufu sağlaması, Google Cloud veri merkezlerinin ilerlemesi ve yaklaşık 300 MW yenilenebilir enerji kapasitesi hedefi orta vadeli katalizörler olarak öne çıkıyor. Veri merkezi iş kolunun güçlü bir halka arz adayı görülmesi ve TOGG’daki payın 88 mn avro karşılığında %23’ten %34’e yükseltilecek olması da şirketin büyüme ve varlık değerini destekleyebilecek gelişmeler arasında bulunuyor.
Buna karşılık 9A26’da serbest nakit akışının 5G lisans ödemesi nedeniyle -14,4 mlr TL olması, artan yatırımlar, temettü ödemesi ve TOGG finansman ihtimali bilançoda izlenmesi gereken riskler yaratıyor. Net borcun 2025 sonundaki 18.509 mn TL’den 40.686 mn TL’ye yükselmesi ve yıl sonunda net borç/FAVÖK oranının 0,70–0,75x seviyesine çıkmasının beklenmesi kaldıraç eğilimini artırırken, kısa döviz pozisyonu 1,3 mlr ABD doları seviyesinde kaldı. İş Yatırım, operasyonlardan gelen güçlü çeyrek performansı, hızlanan reel gelir büyümesi ve 2026 hedeflerine yönelik artan marj güveni nedeniyle olumlu piyasa tepkisi bekliyor; 2026–2028 dönemi için 8,1–6,6 F/K ve 2,4–2,3 FD/FAVÖK çarpanlarıyla AL görüşünü destekliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
