Şeker Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 136,6 TL'den 140 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Şeker Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 136,6 TL'den 140 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu. Google Cloud ile gerçekleştirilen stratejik iş birliğinin, Turkcell’in teknoloji liderliği konumunu pekiştirerek sürdürülebilir büyüme potansiyelini destekleyeceğini değerlendiriyoruz. Turkcell, 2025 yılını telekomünikasyon sektöründe devam eden zorlu makroekonomik koşullara rağmen güçlü ve dengeli bir operasyonel performansla tamamlamıştır. Veri kullanımındaki artış, faturalı abone odaklı büyüme stratejisi ile dijital iş servisleri (veri merkezi vb.) ve Techfin segmentindeki genişleme, yıl boyunca şirketin operasyonel dayanıklılığını korumasına katkı sağlamıştır. Önümüzdeki dönemde, 5G ihalesine ilişkin bedelin ilk iki taksitinin 2026 yılı içerisinde ödenecek olması ve Google Cloud iş birliği kapsamında 2032’ye kadar tamamlanması planlanan üç veri merkezi yatırımı için yaklaşık 1 milyar ABD doları tutarında sermaye harcaması öngörülmesi nedeniyle, 2026 itibarıyla toplam yatırım harcamaları içinde veri merkezlerinin payının artmasını bekliyoruz. Buna karşın, operasyonel yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranının %24 seviyesini aşmasını öngörmüyoruz. Öte yandan, 5G, veri merkezi ve güneş enerjisi yatırımlarına yönelik hazırlık amacıyla yıl başında gerçekleştirilen Eurobond ihracı ve Körfez ülkelerinden sağlanan çeşitli finansman kaynakları sayesinde, şirketin finansal yapısının erken aşamada güçlendirildiğini düşünüyoruz. Bu çerçevede, 2026 yılında net borç/FAVÖK rasyosunun 1x seviyesinin altında kalacağını tahmin ediyoruz. Kasım 2025’te duyurulan Google Cloud stratejik iş birliği, Turkcell’in geleneksel telekom operatörlüğünden teknoloji ve dijital hizmet sağlayıcılığına evrilen dönüşüm sürecinde kritik bir adım olarak öne çıkmaktadır. Şirket, 2032 yılına kadar planladığı yaklaşık 1 milyar ABD doları tutarındaki yatırımla veri merkezi kapasitesini iki katına çıkarmayı ve ABD doları bazlı bulut gelirlerini mevcut seviyelerin yaklaşık altı katına yükseltmeyi hedeflemektedir. Bu kapsamda, Turkcell’in Google Cloud’un yetkili iş ortağı ve satıcısı konumuna gelmesinin, ürün tedarik maliyetleri açısından avantaj yaratmasının yanı sıra satış tarafında marj yapısını da güçlendireceğini değerlendiriyoruz. Söz konusu ortaklığın, yalnızca yeni bir gelir kalemi oluşturmakla kalmayıp, şirketin nakit akışını geleneksel telekom hizmetlerinden daha yüksek katma değerli ve ölçeklenebilir teknoloji çözümlerine yönlendirmesine olanak tanıyacağını öngörüyoruz. Genel çerçevede bu iş birliğini, Turkcell’in döviz bazlı gelirlerini çeşitlendiren, kârlılık kalitesini artıran ve uzun vadeli büyüme stratejisini destekleyen stratejik bir kırılma noktası olarak değerlendiriyoruz. Yıl genelinde mobil segmentte faturalı abone odaklı büyüme ve sabit tarafta 100 Mbps ve üzeri hız sunan paketlere artan talep, Turkcell’in ana gelir kalemlerini destekleyen temel unsurlar olmuştur. Ocak ayında uygulanan %14 oranındaki kitlesel fiyat artışını takiben, yılın ilerleyen dönemlerinde hayata geçirilen segment bazlı fiyatlama uygulamaları ve müşterileri üst paketlere yönlendiren aksiyonlar, gelir artışını desteklemiştir. Bu fiyatlama ve paket geçişi stratejisinin 2026 yılında da devam etmesini bekliyoruz. Faturalı hat oranındaki artış ve yapılan fiyat güncellemeleri, abone başına gelirlerde (ARPU) yükselişe katkı sağlarken; fiber abone sayısındaki büyüme, daha yüksek katma değerli müşteri yapısına geçişi hızlandırmıştır. Bu görünüm, şirketin gelir kompozisyonunu daha sürdürülebilir bir yapıya taşımıştır. Dijital iş servisleri, veri merkezi, bulut çözümleri ve siber güvenlik hizmetleri, kurumsal segmentte gelir çeşitliliğini artırırken; kurumsal müşterilere yönelik dijital dönüşüm projeleri, yüksek katma değerli sözleşmeler aracılığıyla ciro ve marj kalitesine olumlu katkı sağlamıştır. Turkcell’in Superbox 5G modemleri ile 5G deneyimini hanelere taşımaya hazırlanmasını da stratejik açıdan olumlu değerlendiriyoruz. Halihazırda satışta olan Superbox 5G cihazlarının, 1 Nisan 2026 itibarıyla 5G’nin devreye alınmasıyla birlikte otomatik olarak 5G uyumlu hale geleceği belirtilmiştir. Mevcut durumda 4.5G altyapısı üzerinden hizmet veren sistemin, 5G ile birlikte Wi-Fi 7 teknolojisi üzerinden çalışacak olması sayesinde, 4.5G’ye kıyasla 10 kata kadar daha yüksek hız sunulması hedeflenmektedir. Bu sayede fiber kalitesinde internetin, kablosuz bağlantı kolaylığıyla hanelere ulaştırılması amaçlanmaktadır. 2026 yılına ilişkin beklentilerimiz kapsamında; faturalı abone oranındaki artış ve segment bazlı fiyatlama stratejisinin devamı ile reel ARPU büyümesinin sürmesini, 5G’nin kademeli olarak devreye alınmasıyla birlikte veri tüketimi ve dijital iş servisleri gelirlerinin desteklenmesini öngörüyoruz. Yüksek altyapı yatırımları nedeniyle yatırım harcamalarının nominal olarak artmasını beklemekle birlikte, gelirlerdeki büyüme sayesinde yatırım harcamaları/satış gelirleri oranının %24’ün üzerine çıkmayacağını ve net borç/FAVÖK rasyosunun 1x seviyesinin altında kalacağını tahmin ediyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda Turkcell (TCELL) hissesi için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 136,60 TL’den 140,00 TL’ye yukarı yönlü revize ediyor; 7 Ocak 2026 kapanışına göre yaklaşık %41 yükseliş potansiyeli taşıyan hisse için “AL” tavsiyemizi koruyoruz