Şeker Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 46,39 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
VakıfBank için ana yatırım tezi, 2026’nın ikinci yarısında kârlılığın ilk yarıya kıyasla belirgin biçimde güçleneceği beklentisine dayanıyor. İlk yarıda 30,1 milyar TL olan net kârın ikinci yarıda 66,7 milyar TL’ye yükselmesi beklenirken, bu artışın temel kaynağını TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin değerleme varsayımının gerçekleşen enflasyona yaklaşması oluşturuyor. Bankanın ilk yarıda bu menkul kıymetleri %20,9 Ekim-Ekim enflasyon varsayımıyla değerlemesine karşılık beklentinin %29-30 seviyesinde bulunması, yaklaşık 13,0 milyar TL tutarında henüz muhasebeleştirilmemiş faiz geliri potansiyeli yaratıyor. Değerleme varsayımının üçüncü çeyrekte yükseltilmesi ve yıl sonunda gerçekleşen enflasyona göre düzeltilmesi, ikinci yarı kârlılığını destekleyecek başlıca unsur olarak öne çıkıyor.
VakıfBank’ın 2Ç26 solo net kârı 15.077 milyon TL ile beklentilerin %6 üzerinde gerçekleşirken, çeyreklik bazda yatay kalmasına rağmen yıllık %50,3 arttı. Buna karşın swap dahil net faiz geliri çeyreklik %12,5 gerileyerek 42.401 milyon TL’ye, net faiz marjı ise %3,80’den %3,18’e indi; marj baskısının ana nedeni TL vadeli mevduat maliyetindeki 202 baz puanlık artış oldu. Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %15,6, ilk yarıda yıllık %27,5 artarak faiz dışı gelir tarafında güçlü bir görünüm sağladı. Aktif kalitesinde kademeli bozulma sürerken takipteki kredi oranı %3,12’den %3,35’e yükseldi, ancak net kredi riski maliyeti 155 baz puandan 128 baz puana geriledi; faaliyet giderlerindeki ilk yarıdaki %57,4’lük yıllık artış ise maliyet baskısının devam ettiğine işaret etti.
VakıfBank için 12 aylık hedef fiyat 46,39 TL ve tavsiye AL olarak korunuyor; bu hedef, 30 Ekim 2026 kapanışı olan 28,88 TL’ye göre %61 yükseliş potansiyeline karşılık geliyor. Hisse 2026 tahminlerinde 4,3x F/K ve 0,9x F/DD çarpanlarıyla, %21,1 ortalama özkaynak getirisi üzerinden değerleniyor. Kârlılığın ikinci yarıda TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleriyle hızlanması beklenirken, yüksek mevduat maliyetleri, faaliyet giderlerindeki artış ve aktif kalitesindeki bozulma bankanın izlenmesi gereken başlıklarını oluşturuyor. Bu çerçevede, beklenen enflasyon düzeltmesinin kâra yansıması VakıfBank’ın ikinci yarı performansını belirleyecek ve mevcut değerleme çarpanlarının desteklediği yükseliş potansiyelinin gerçekleşmesinde kritik rol oynayacak.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
