İnfo Yatırım PGSUS - Pegasus hissesi için hedef fiyatını 296 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Pegasus (PGSUS) için 296 TL hedef fiyat korunurken endeks üstü getiri tavsiyesi sürdürülmektedir. Şirket 2025 yılının dördüncü çeyreğinde %43 artışla 39,7 milyar TL ciro, %6 artışla 6,8 milyar TL FAVÖK açıklarken net kâr geçen yılın aynı döneminin altında kalarak 423 milyon TL olmuştur.
Şirket 4Ç25’te yıllık bazda %19, 2025 genelinde ise %15 misafir büyümesi sağlamıştır. Doluluk oranı 4Ç25’te 1,8 puan artışla %88,5’e yükselirken yıl genelinde %87,7 seviyesinde yatay kalmıştır. RASK 4Ç25’te %10 düşmüş, 2025’te ise %7 daralarak 4,36 EURc seviyesinde gerçekleşmiştir. Misafir başına yan gelirler yaklaşık %4 artarak 29,5 euro olmuştur.
Euro bazında personel CASK 4Ç24’e göre %13 düşerken akaryakıt CASK %1 artmış, bakım CASK %12 düşmüş ve amortisman CASK %10 artmıştır. Bu gelişmeler sonucunda CASK 4Ç24’e göre %2 iyileşmiş, akaryakıt hariç CASK ise %3 düşmüştür. 12 aylık dönemde CASK yatay kalırken akaryakıt hariç CASK %5 artmıştır. Kapasite artışı ciroyu yükseltse de birim kârlılıktaki bozulma marjlarda gerilemeye yol açmış, FAVÖK marjı 4Ç25’te %18,1’e, 2025 genelinde ise %24,6’ya düşmüştür.
Net borç yıllık bazda %7, çeyreklik bazda %3 artmış ve Net Borç/FAVÖK oranı 3,5x seviyesine yükselmiştir. Airbus teslimat takvimi güncellemesiyle 7 adet A321neo uçağın filoya katılması, 2 adet A320neo’nun ise filodan ayrılması beklenmektedir. Böylece yıl sonunda uçak sayısının 127’den 132’ye çıkması öngörülmektedir.
Şirket Ortadoğu’daki jeopolitik gerilim nedeniyle öngörülebilirliğin azalması sebebiyle 2026 beklentilerini paylaşmamıştır. Tahran’da 1 uçağın kaldığı, bölgedeki uçuşların Umman ve kısmen Suudi Arabistan dışında aksamalara sahip olduğu ve sorun yaşanan bölgelerin uluslararası AKK’nin yaklaşık %15’ini oluşturduğu belirtilmiştir.
