İş Yatırım, MPARK - MLP Sağlık Hizmetleri için hedef fiyatını 700,24 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
MLP Sağlık Hizmetleri’nin 3Ç26 sonuçları, ciro, FAVÖK ve ana ortaklık net kârındaki olumlu sapmalar nedeniyle İş Yatırım tarafından olumlu değerlendiriliyor ve hisse için AL tavsiyesi korunuyor. Şirketin 3Ç26 cirosu reel bazda yıllık %7 artarak 18,19 milyar TL’ye ulaşırken, piyasa beklentisini %2 aştı; yurt içi hasta gelirlerindeki büyüme ve yan iş kollarındaki katkı bu performansı destekledi. Ana ortaklık net kârı 2.225 milyon TL ile İş Yatırım tahmininin %52, piyasa beklentisinin %43 üzerinde gerçekleşti; beklenti aşımının temel nedeni güçlü FAVÖK olurken Samsun Medikal’de kalan %20 hissenin alınması da ana ortaklık payına katkı sağladı.
FAVÖK yıllık %10 artışla 5,70 milyar TL’ye yükselirken marj %31,3’e çıktı ve piyasa beklentisini %7 aştı; personel ve malzeme giderlerinin ciroya oranındaki iyileşme, hekimlerin bordroya alınmasına bağlı doktor maliyetlerindeki 2,3 puanlık artışı fazlasıyla telafi etti. Azınlık payları öncesi net kâr, yüksek amortisman ve net finansman giderlerinin etkisiyle reel bazda yıllık %13 gerileyerek 2.074 milyon TL oldu, ancak önceki yılın 539 milyon TL’lik tek seferlik yatırım geliri hariç tutulduğunda geçen yılın üzerinde kaldı. Dokuz aylık dönemde işletme faaliyetlerinden nakit akışı yıllık %63 artışla 10,88 milyar TL’ye, serbest nakit akışı ise geçen yılki negatif 0,72 milyar TL’den 4,80 milyar TL’ye yükselirken net borç 14,56 milyar TL’ye ve net borç/FAVÖK oranı 0,7x’e geriledi.
Şirketin tüm hekimleri bordroya alma sürecinin maliyet baskısı yaratmasına rağmen verimlilik kazanımlarıyla dengelenmesi ve 9A26 FAVÖK marjının %29,9 ile 2026 tahmini olan %27,9’un üzerinde bulunması, yılın kalanında güçlü sonuçlar için yukarı yönlü risk oluşturuyor. Samsun Medikal’in tamamına sahip olunması, iştirak kârındaki azınlık paylarının ana ortaklık net kârına aktarılmasını sağlayarak ileriye dönük kârlılığı destekleyecek önemli bir katalizör niteliğinde. Buna karşılık sağlık turizmi gelirleri, yabancı hasta sayısı %1 artmasına rağmen USD/TL kurundaki yükselişin yurt içi fiyat artışlarının gerisinde kalması nedeniyle yıllık %8 geriledi; ayrıca amortisman giderlerinin %51, net finansman giderlerinin %19 artması kârlılık üzerindeki başlıca baskı unsurları oldu.
İş Yatırım, 4Ç26’da güçlü sonuçların sürmesini beklerken maliyet endişelerinin personel ve malzeme tasarrufları sayesinde hafiflediğini ve olumlu görüşün korunduğunu belirtiyor. Hisse 2026 tahmini için TFRS 16 hariç 5,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, tabloda 2026 F/K çarpanı 10,4x ve FD/FAVÖK çarpanı 4,4x olarak yer alıyor. 404,00 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 700,24 TL ve yükselme potansiyeli %73 olarak belirtiliyor; güçlü nakit yaratımı, marj iyileşmesi ve Samsun Medikal katkısı bu AL görüşünün temel dayanaklarını oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
