İnfo Yatırım, MGROS - Migros Ticaret için 963 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini Tavsiye Yok'tan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Migros, 2026’nın üçüncü çeyreğinde beklentilere paralel olarak 143,3 milyar TL ciro ve 11,9 milyar TL FAVÖK elde ederken, 3,5 milyar TL net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla ciro %3, FAVÖK %2 artarken net kâr %31 geriledi. Dokuz aylık dönemde ciro %4 büyümesine rağmen FAVÖK %5, net kâr ise %34 azaldı; bu tablo operasyonel büyümenin sürdüğünü, ancak kârlılık üzerindeki baskının devam ettiğini gösterdi.
Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %24,4’e, FAVÖK marjı %8,3’e ve net kâr marjı %2,6’ya geriledi; marj daralmasında online kanallardaki indirim politikası ile dağıtım merkezi maliyetleri etkili oldu. Ana perakende faaliyetindeki marjın korunması olumlu değerlendirilirken, net kâr marjındaki yıllık düşüşte operasyonel kârlılığın yanı sıra finansman gelirlerindeki azalma da rol oynadı. Tüketimdeki yavaşlamaya karşın satış performansı ikinci çeyreğe göre ivme kazandı ve online kanallar ile birebir mağazalardaki reel sepet büyümesi talebi destekledi.
Mağaza genişlemesi sürerken şirket, ilk dokuz ayda 154 ve ocak-ekim döneminde 171 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını eylül sonunda 3.827’ye çıkardı; 2026 sonu hedefi 180-200 mağaza aralığında korundu. Bununla birlikte zorlu tüketim koşulları nedeniyle 2026 reel satış büyümesi beklentisi %5-7’den %4-5’e indirilirken FAVÖK marjı hedefi %6-7 ve yatırım harcamalarının satışlara oranı %2,5-3 olarak bırakıldı. Yeni mağazalar, yenileme, lojistik ve dijitalleşme yatırımları kısa vadede serbest nakit akışı üzerinde baskı yaratabilse de uzun vadeli satış alanı ve operasyonel kapasite artışını destekliyor; ayrıca hisse başına brüt 6,49 TL, net 5,52 TL temettü kararı açıklandı.
Hedef fiyat 963 TL olarak korunurken %112,8 hedef getiri ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi öne çıkıyor; mevcut hisse fiyatı 452,50 TL seviyesinde bulunuyor. Güncel F/K çarpanı 20,01 ve PD/DD çarpanı 0,81 olurken, açıklanan finansalların hisse üzerinde kısa vadede hafif baskı oluşturması bekleniyor. Mağaza ağının genişlemesi ve reel satışların devam etmesi uzun vadeli büyüme tezini desteklerken, tüketim talebindeki yavaşlama ile marjlardaki geri çekilme kısa vadeli görünümün temel sınırlayıcıları olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
