Deniz Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için 151,59 TL hedef fiyat ile, AL tavsiyesini korudu.
Deniz Yatırım, Sabancı Holding’in 1Ç26 sonuçlarını beklentilerle uyumlu buldu ve finansal sonuçları hisse performansı açısından nötr olarak değerlendirdi. Şirket 1Ç26’da 318 milyon TL net kar açıkladı; konsensüs ve Deniz Yatırım beklentisi 330 milyon TL net kardı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle finansallarda parasal kazanç/kayıp kalemi altında 13.991 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. Yıllık bazda banka, malzeme teknolojileri ve enerji segmentleri öncülüğünde reel faaliyet karı artışı ve operasyonel iyileşme görüldü.
Sabancı Holding’in kombine satış gelirleri 1Ç26’da yıllık bazda %8,5 azalışla 403.318 milyon TL oldu. Kombine FAVÖK yıllık %6 büyüyerek 52.778 milyon TL’ye yükseldi ve en güçlü katkı banka, malzeme teknolojileri ile enerji işkollarından geldi. Enerjisa Üretim tarafında güçlü hidro üretimi, yeni rüzgâr kapasiteleri ve emtia ticaretinden gelen katkı ile satış gelirleri %11 artarak 24.551 milyon TL’ye çıktı. Aynı dönemde FAVÖK, yenilenebilir kaynaklardan üretimdeki belirgin artışın etkisiyle %39 artışla 4.650 milyon TL seviyesine yükseldi.
Güçlü FAVÖK artışı, doğal gaz santralinde yapılan değer düşüklüğü iptali ve artan parasal kazanç ile Enerjisa Üretim’in net karı 3.255 milyon TL olarak gerçekleşti. Buna karşılık Sabancı Holding’in çeyreksel bazda net karı %94 azalarak 318 milyon TL’ye indi; bu düşüşte banka segmentinin katkısındaki daralma etkili oldu. Banka dışı operasyonel nakit akışı 1Ç26’da işletme sermayesi hareketleri ve zamanlama etkileri nedeniyle yıllık bazda düşerek 5,3 milyar TL oldu. Holding’in solo net nakit pozisyonu 8,5 milyar TL’den 13,5 milyar TL’ye yükseldi ve banka dışı net borç/FAVÖK rasyosu Mart 2026 sonunda 1,7x ile politika eşiği olan 2,0x’in altında kaldı.
Deniz Yatırım, Sabancı Holding için 12 aylık hedef fiyatını 151,59 TL olarak korudu ve AL tavsiyesini sürdürdü. Rapor, mevcut fiyatlara göre %50,5 getiri potansiyeli hesaplıyor ve şirketin 2026 tahminlerine göre 0,5x PD/DD çarpanı ile işlem gördüğünü belirtiyor. Ayrıca holdingin net aktif değerinin yaklaşık 425 milyar TL olduğu, son kapanışa göre net aktif değer iskontosunun %50 seviyesinde bulunduğu ifade edildi. Kurum, beklentilerle uyumlu gelen kârlılık, iyileşen operasyonel görünüm ve güçlü nakit pozisyonunu temel gerekçeler olarak öne çıkardı.
