Ak Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 118 TL'den 130 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Enka İnşaat, 2026 yılının ilk çeyreğinde 3,4 milyar TL net kar açıklayarak hem piyasa beklentisinin hem de kurum tahminlerinin altında kaldı. Net kar yıllık bazda %12 gerilerken, sapmanın temel nedeni yatırım portföyündeki yeniden değerleme zararları ve enerji ile ticaret segmentlerinde beklenenden düşük operasyonel performans oldu. FAVÖK ise yıllık %24 artışla 8,1 milyar TL’ye yükselse de piyasa beklentisinin altında kaldı. Buna rağmen müteahhitlik ve ticaret segmentlerindeki iyileşme sayesinde FAVÖK marjı yıllık bazda artış gösterdi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %4 azalarak 5,3 milyar dolara geriledi ancak güçlü bilanço yapısı korunmaya devam etti.
Müteahhitlik segmenti şirketin en güçlü alanı olmaya devam etti. Bu tarafta FAVÖK yıllık %16 artışla 113 milyon dolara yükselirken marjlarda da belirgin iyileşme görüldü. Sipariş birikimi 8,74 milyar dolar seviyesinde yatay kalırken en büyük payı Irak ve İngiltere projeleri oluşturdu. Gayrimenkul tarafında gelir artışı sürse de İngiltere’deki yeni ofis binası ve zayıf ruble etkisiyle marjlar geriledi. Enerji segmenti ise düşük elektrik fiyatları ve yoğun yağışların etkisiyle negatif FAVÖK açıkladı. Ticaret faaliyetleri ise canlı inşaat faaliyetlerinin desteğiyle büyümeyi sürdürdü.
Şirketin yatırım portföyü kaynaklı zararları sonuçlarda belirleyici oldu. Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmeler sonrası küresel piyasalardaki düşüş nedeniyle Enka, ağırlıklı olarak yabancı devlet tahvilleri ve hisse senetlerinden kaynaklanan 3 milyar TL yatırım zararı yazdı. Ancak ABD endekslerinin mart sonrasındaki güçlü toparlanması nedeniyle bu zararların ikinci çeyrekte kara dönüşme potansiyeli olduğu değerlendiriliyor. Şirketin 4,4 milyar dolarlık yatırım portföyünde en büyük payı yabancı devlet tahvilleri ve hisse senetleri oluşturuyor.
Kurum, güçlü bilanço yapısı, yüksek nakit pozisyonu ve özellikle müteahhitlik tarafındaki büyüme potansiyeli nedeniyle şirketi olumlu değerlendirmeye devam ediyor. Ayrıca Orta Doğu’daki gelişmelerin orta ve uzun vadede yeni proje kazanımlarını hızlandırabileceği düşünülüyor. Bu doğrultuda hedef fiyat %10 artırılarak 130 TL’ye yükseltilirken, “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korundu.
