Deniz Yatırım, EKGYO - Emlak Konut Gyo için hedef fiyatını 33,4 TL'den 32,8 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türkiye genelinde konut satışları Ağustos ayında yıllık %14,7 azalarak 127.410’a gerilerken, değerlendirme sınırlı olumsuz oldu. Gerilemeye rağmen ipotekli satışlar %7,2 artışla 22.131’e ulaşırken, diğer satışların %18,3 düşmesi ve ilk el satışların %4,5, ikinci el satışların %19,4 azalması konut talebinin bileşimi açısından zayıflığa işaret etti. Yabancılara satışlar %0,1 artarak 1.938’e çıksa da Ocak-Ağustos döneminde %6,3 azalarak 13.141’e indi ve toplam satışlar içindeki payı %1,5 oldu.
EKGYO’nun 2Ç26 satışları çeyreksel olarak %42 artmasına karşın yıllık %4 azalarak 30.060 milyon TL’ye inerken, FAVÖK %30 düşüşle 6.315 milyon TL’ye ve net kâr %83 gerilemeyle 1.194 milyon TL’ye geldi. Satışlardaki yıllık daralma ve faaliyet giderlerinin %44 artması, FAVÖK marjının %28,6’dan %21,0’a, net kâr marjının ise %22,2’den %4,0’a gerilemesine yol açtı. İlk altı ayda satışlar %18, FAVÖK %24 ve net kâr %73 azalırken, net borcun yıllık %348 artışla 82.271 milyon TL’ye ve net borç/FAVÖK oranının 4,2’ye yükselmesi finansal riskleri belirginleştirdi.
TRGYO’da 2Ç26 satışları yıllık %46 artarak 3.919 milyon TL’ye, FAVÖK %31 artarak 2.693 milyon TL’ye yükselirken, net kâr net diğer gelir/gider kaleminin -834 milyon TL’ye dönmesi ve net finansman gelirinin %36 azalmasıyla %35 düşerek 2.977 milyon TL oldu. Altı aylık dönemde satışlar ve FAVÖK %36 büyüse de net kâr %16 geriledi; buna karşılık şirketin net borçtan ziyade 2.897 milyon TL net nakit pozisyonunda bulunması ve stokların yıllık %24 azalması bilanço açısından destekleyici unsurlar oluşturdu. Konut satışlarında ipotekli segmentin büyümesi ve yıllıklandırılmış toplam satışların yüksek seviyelerde seyretmesi sektör için olumlu bir zemin sağlarken, toplam satışlardaki daralma, yabancı talebindeki düşüş ve EKGYO’nun artan borçluluğu temel risk başlıklarını oluşturuyor.
Deniz Yatırım, EKGYO için 18,20 TL mevcut fiyata karşılık 32,80 TL hedef fiyat ve %80,2 getiri potansiyeliyle AL görüşünü koruyor; hisse yıl başından beri BIST 100’ün %21 gerisinde performans gösterirken 0,5x PD/DD çarpanıyla işlem görüyor. TRGYO için 89,90 TL mevcut fiyata karşılık 113,30 TL hedef fiyat ve %26,0 getiri potansiyeliyle AL tavsiyesi veriliyor; hisse BIST 100’ün %10 üzerinde performans göstermesine rağmen 12,0x F/K ve 0,6x PD/DD çarpanlarıyla değerlendiriliyor. Sonuç olarak kurum, konut satışlarındaki kısa vadeli zayıflığa karşın düşük değerleme çarpanlarını ve seçili şirketlerin hedef fiyat potansiyellerini öne çıkarırken, EKGYO’da borçluluk ve kârlılık baskısının, TRGYO’da ise net kâr gerilemesinin izlenmesi gerektiğine işaret ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
