Deniz Yatırım EKGYO için hedef fiyatını 25.5 TL'den 33.4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Emlak Konut GYO 4Ç25 döneminde 19.162 milyon TL gelir, 4.295 milyon TL FAVÖK ve 4.691 milyon TL net zarar açıklamıştır. Piyasa beklentisi 2.168 milyon TL net kâr yönündeydi. Bu dönemde parasal kazanç/kayıp kaleminde 3.471 milyon TL olumlu etki oluşmuştur. Satış gelirleri yıllık bazda %3 artarken dönem sonunda 8.044 adet ön satış ve 995 bin m² brüt satış alanına ulaşılmıştır. Şirketin 2025 yılı için belirlediği 77 milyar TL proje satış ve 5 milyar TL arsa satış hedefi yıl sonunda %135 oranında gerçekleştirilmiştir.
FAVÖK yıllık %902 artışla 4.295 milyon TL’ye yükselmiş ve FAVÖK marjı 20,1 puan artarak %22,4 seviyesine çıkmıştır. Buna karşın şirket 4Ç25 döneminde 4.691 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2025 yılı için 12 milyar TL net kâr hedefi bulunan şirket yılı yaklaşık 6 milyar TL seviyesinde tamamlamıştır. Net kârdaki sapmanın ana nedeni, vergi mevzuatındaki değişiklik nedeniyle enflasyon muhasebesinin ertelenmesi sonucu oluşan ve nakit çıkışı gerektirmeyen ertelenmiş vergi gideridir.
Yıl sonu itibarıyla şirketin net borcu 60.821 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Eylül 2025’te 50.143 milyon TL olan net borca rağmen artan FAVÖK sayesinde net borç/FAVÖK oranı 3,2x’ten 3,1x’e gerilemiştir.
Şirket 2026 yılı için 135,2 milyar TL proje satış değeri, 13,1 milyar TL net kâr, 950 bin m² brüt satış alanı, 60 ihale, 7.801 bağımsız bölüm satışı ve 5 milyar TL arsa satışı hedefi açıklamıştır.
Genel değerlendirmede sınırlı reel büyümeye rağmen güçlü FAVÖK olumlu görülse de net zararın hem şirketin yıl sonu hedeflerinin hem de piyasa beklentilerinin altında kalması nedeniyle sonuçlar sınırlı olumsuz olarak değerlendirilmektedir. Buna rağmen 12 aylık hedef fiyat 25,50 TL’den 33,40 TL’ye yükseltilmiş ve AL önerisi korunmuştur. Hisse yıl başından itibaren BIST 100’ün %10 gerisinde performans göstermiş olup geriye dönük 12 aylık verilere göre 0,6x PD/DD çarpanı ile işlem görmektedir.
