Phillip Capital Menkul Değerler, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 271 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Doğuş Otomotiv, 2Ç26’da gelir, FAVÖK ve net kâr tarafında yıllık bazda daralma açıkladı. Hasılat %24 azalışla 60,04 milyar TL’ye, FAVÖK %38 azalışla 3,25 milyar TL’ye ve net kâr %38 azalışla 1,73 milyar TL’ye geriledi. Buna karşın sonuçlar, kurumun 57,98 milyar TL ciro, 3,69 milyar TL FAVÖK ve 1,51 milyar TL net kâr beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Piyasa medyan beklentileri de sırasıyla 57,74 milyar TL, 3,60 milyar TL ve 1,43 milyar TL seviyesindeydi.
Toptan satış adetleri yıllık %5 azalışla 68.433 adede düştü. Binek araç pazar payı kümüle bazda %16,0 ile yatay kalırken, hafif ticarideki gerileme nedeniyle toplam pazar payı %14,6’dan %14,3’e indi. Marka bazında VW Binek ile Bentley ve Lamborghini güçlü büyüme gösterdi, Audi, CUPRA ve özellikle SEAT ise sert daraldı. Bu tablo, şirketin satış karması ve marka performansındaki ayrışmanın sonuçlar üzerindeki etkisini öne çıkardı.
Marjlar da zayıfladı; FAVÖK marjı %6,6’dan %5,4’e, net kâr marjı %3,5’ten %2,9’a geriledi. Bu daralma EUR/TL’deki %14’lük artış, model mix etkisi ve enflasyon muhasebesi ile ilişkilendirildi. 6A26 net finansman giderleri %42 azalışla 2,53 milyar TL’ye inerken, TL krediler için ağırlıklı ortalama finansman maliyeti %50,18’den %47,79’a düştü. Parasal pozisyon kazançları 1,28 milyar TL’ye yükseldi, ancak vergi giderindeki %101’lik artış 1,06 milyar TL ile net kârı baskıladı.
İştirak katkısı genel görünümü destekledi ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kâra katkısı %16 artışla 1,07 milyar TL’ye çıktı. TÜVTÜRK ve VDF Servis bu tarafta ana katkıyı sağlarken, Doğuş Teknoloji zarar yazdı ve Doğuş Sigorta zararını büyüttü. Şirketin 2026 beklentilerinde toplam otomotiv pazarı 1,2 milyon adet olarak korunurken, DOAS’ın kendi satış adedi beklentisi 117.000 adetten 125.000 adete yükseltildi. CapEx beklentisi ise 5,2 milyar TL’den 5,0 milyar TL’ye hafif aşağı çekildi; stoktaki araç adedi 30.118’e, stoklar da 44,96 milyar TL’ye çıktı.
