Ak Yatırım, CCOLA - Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 92 TL'den 100 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Ak Yatırım, CCOLA - Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 92 TL'den 100 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Coca-Cola İçecek, Orta Asya odaklı büyüme stratejisini istikrarlı biçimde hayata geçirerek uluslararası operasyonlarının gelirler içindeki payını 2024’te %34 seviyesinden 9A25 itibarıyla %40’a taşımıştır. Özbekistan ve Kazakistan’da 2024’te, Azerbaycan ve Irak’ta ise 2025’te devreye alınan yeni kapasitelerin hızlı şekilde doluluk kazanması, 2025 yılında uluslararası operasyonlarda %13,5 hacim büyümesini mümkün kılmıştır. Ürün gamının Coca-Cola Zero, Fuse Tea ve meyve suyu kategorileriyle genişlemesi ve bu ürünlerin penetrasyonunun artması sayesinde, önümüzdeki dönemde uluslararası operasyonlarda yıllık %7–8, konsolide bazda ise %5–6 seviyelerinde sürdürülebilir hacim büyümesi bekliyoruz. Bu görünüm doğrultusunda, uluslararası operasyonların FAVÖK içindeki payının orta vadede %66–68 bandına yükselmesini öngörüyoruz. CCI’nin uzun vadeli stratejisi; faaliyet gösterilen pazarlarda nüfus artışı ve alım gücündeki iyileşmeden faydalanarak dengeli büyümeyi sürdürmeye, daha yüksek katma değerli ürünlere geçişi hızlandırmaya, organize ve dijital kanallardaki varlığını güçlendirmeye, dijitalleşme yatırımlarını artırmaya, kapasite ve soğutucu yatırımlarını devam ettirmeye ve yeni coğrafyalara açılmaya odaklanmaktadır. Türkiye operasyonlarında ise 2Y25 itibarıyla hacim odaklı yaklaşımdan değer odaklı bir stratejiye geçilmiş; daha disiplinli promosyon politikası ve etkin maliyet yönetimi ile kârlılıktaki aşağı yönlü döngü tersine çevrilmiştir. Bu dönüşüm serbest nakit akımı üretimini de desteklemiş olup, 2026 yılında bu olumlu seyrin devam etmesini bekliyoruz. Tahminlerimiz, özellikle 1Y26’da belirginleşmesi öngörülen operasyonel toparlanmanın etkisiyle 2026 yılında %5 reel ciro büyümesi ve %8 reel FAVÖK büyümesine işaret etmektedir. Daha ılımlı bir yatırım harcaması profili ise serbest nakit akımı marjında ilave iyileşme potansiyeli sunmaktadır. Pakistan’da tüketici talebinin beklenenden güçlü toparlanarak 2022 seviyelerine yaklaşması, baz senaryomuza kıyasla hacim büyümesine ilave %4’e kadar katkı sağlayabilecek önemli bir yukarı yönlü katalizör olarak öne çıkmaktadır. Bu çerçevede Coca-Cola İçecek için olumlu görüşümüzü koruyor, Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyor ve 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başına 100 TL’ye yükseltiyoruz. Hisse, 2026T F/K çarpanı bazında benzerlerine kıyasla yaklaşık %30 iskontolu işlem görmektedir.