Ak Yatırım, CCOLA-Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 84 TL'den 78 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

1Ç25 Finansal Sonuçları – Güçlü hacimlere rağmen zayıf fiyatlama nedeniyle marjlar sert daraldı, net kâr beklentilerin altında kaldı: Coca-Cola İçecek, 1Ç25 döneminde enflasyon muhasebesi sonrası 1,3 milyar TL net kâr açıkladı (yıllık bazda %-66). Açıklanan net kâr, piyasa beklentisinin %22 altında kaldı. FAVÖK’teki piyasa beklentisine kıyasla %4’lük negatif sapma, net kârdaki aşağı yönlü sürprizin temel nedeni olarak öne çıkıyor. Enflasyon muhasebesi öncesinde ise şirket 85 milyon TL net kâr açıkladı; bu da bizim 290 milyon TL’lik beklentimizin altında kaldı. Satış gelirleri enflasyon muhasebesi öncesinde beklentimize paralel gerçekleşirken, FAVÖK tahminimizin %8 altında kaldı. Bu çeyrekte hem Türkiye hem de yurt dışı operasyonlar güçlü bir performans göstererek konsolide satış hacmini %13,4 artırdı. Ancak güçlü hacim büyümesine rağmen zayıf fiyatlama nedeniyle satış gelirleri yıllık bazda yalnızca %33 artış gösterdi; kur etkisinden arındırıldığında ise bu oran %17’ye geriledi. Zayıf fiyatlama ve geçen yılki avantajlı girdi maliyetlerinin yarattığı yüksek baz etkisi nedeniyle brüt marjda 450 baz puan, EBIT marjında ise 550 baz puan daralma görüldü. Şirket, 2025 yılına ilişkin öngörülerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Yorum: Net kâr, zayıf operasyonel marjlar nedeniyle beklentilerin altında kaldığı için piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Ancak, 1Ç'nin mevsimsel olarak görece küçük bir dönem olması ve hissenin son iki haftada endekse göre %8 geride kalması nedeniyle bu etkinin sınırlı kalacağını öngörüyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizi korumakla birlikte, risksiz getiri oranını 100 baz puan artırmamız sonucunda hedef değerimizi %7 düşürerek 78 TL’ye indiriyoruz. 78 TL hedef değerimiz hisse için %53'lük getiri potansiyeline işaret ediyor. Bu doğrultuda, ‘Endeks Üzeri Getiri’ tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse, enflasyon muhasebesi öncesi 2025 tahminlerimize göre 9,7 F/K ve 4,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla, uluslararası benzerlerine kıyasla yaklaşık %35 iskontolu işlem görüyor