Deniz Yatırım, CIMSA için 64,26 TL hedef fiyat ile, AL tavsiyesini korudu.
Çimsa, 1Ç26’da 11.632 milyon TL satış geliri, 1.470 milyon TL FAVÖK ve 641 milyon TL net kar açıkladı. Kurum, bu sonuçları “Sınırlı Olumlu” olarak değerlendirdi ve 1Ç26 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.240 milyon TL’lik olumlu etki oluştuğunu belirtti. Yurt içi talepte izlenen zayıflama ve olumsuz hava koşullarına karşın uluslararası operasyonların katkısıyla satış hacminde artış kaydedildi.
Çeyrekte yıllık bazda satışlar %0,2 azalarak 11.632 milyon TL oldu. Deprem bölgelerinde gözlenen tüketim artışı ile oluşan yüksek bazın ardından yurt içi satışlarda %6,8 daralma görülürken, ABD gri çimento öğütme tesisinin ve 3. parti ticaret operasyonlarının katkısıyla uluslararası hacimde %10,9 artış gerçekleşti. Böylelikle konsolide satış hacminde %2,0 artış oldu. Çimento segmentinde yıllık bazda %10,3 artış, hazır betonda %31,1 azalış ve yapı malzemelerinde %6,1 azalış izlendi.
FAVÖK 1Ç26’da yıllık %3 artışla 1.470 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı 0,4 puan artışla %12,6 oldu. Yüksek alternatif yakıt kullanım oranı, yenilenebilir enerji yatırımları ve hedge uygulamaları FAVÖK’ü destekledi. Buna karşın esas faaliyet karı 315 milyon TL’ye gerileyerek marjda 1,2 puan düşüşle %2,7 seviyesine indi. Net kar ise 641 milyon TL olurken, net kar marjı %5,5 seviyesinde gerçekleşti.
Mart 2026 itibariyle Şirket’in 23.376 milyon TL net borç pozisyonu bulunuyor ve net borç/FAVÖK rasyosu 2,6x seviyesinde. Mart 2026 itibariyle maddi duran varlık alımlarına yönelik nakit çıkışları 533 milyon TL olurken, finansman maliyetlerinden kaynaklı nakit çıkışı 694 milyon TL gerçekleşti. Deniz Yatırım, 2026 yılı için 64.818 milyon TL satış geliri, 11.483 milyon TL FAVÖK ve 5.211 milyon TL net kar bekliyor. Analist, Şirket’in operasyonel tarafta sergilediği dirençli görünümü ve orta vadeli marj iyileşme potansiyeli nedeniyle beğeniyi korurken, net borç pozisyonundaki artışın risk unsuru olduğunu; buna rağmen mevcut seviyelerin yönetilebilir olduğunu ifade ediyor. 12 aylık hedef fiyat 64,26 TL ve öneri AL olarak korunuyor; 2026 tahminlerine göre hisse 6,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %2 gerisinde performans göstermiş durumda.
