Vakıf Yatırım, CIMSA - Çimsa için hedef fiyatını 67 TL'den 74,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Vakıf Yatırım, Çimsa’nın 1Ç26 sonuçlarında satış hacminin yurt içi pazarda zayıf talep nedeniyle yıllık %6,8 gerilediğini, uluslararası pazarda ise ABD gri çimento öğütme tesisinin katkısı ve artan ticaret operasyonlarıyla yıllık %10,9 arttığını belirtti. Buna rağmen konsolide satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre %2,0 arttı. Şirket 1Ç26’da 11,6 mlr TL satış geliri elde etti ve bu tutar beklentilerin üzerinde, piyasa beklentilerine ise paralel gerçekleşti. Satış gelirlerinin 3,6 mlr TL’lik kısmı yurt içi pazardan, 9,2 mlr TL’lik kısmı ise yurt dışı satışlardan sağlandı.
Şirketin ihracat oranı yıllık bazda 7,2 puan artarak %79,1 seviyesine yükseldi. İlk üç aylık dönemde satış gelirlerinin %70,7’si çimento, %12,6’sı hazır beton ve %16,6’sı yapı malzemeleri ve paketleme bölümlerinden elde edildi. FAVÖK 1,47 mlr TL seviyesinde ve piyasa beklentilerine paralel açıklandı. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,4 puan artarak %12,6 seviyesine ulaştı.
Operasyonel verimliliğe alternatif yakıt kullanımındaki artış, etkin risk yönetimi ve yenilenebilir enerji yatırımları katkı sağladı. Çimsa, sürdürülebilirlik hedefleri kapsamında alternatif yakıt kullanım oranını Türkiye’de %25’e, Bunol’da %31’e ve Mannok’ta %77’ye yükseltti. Net borç pozisyonu 4Ç25’te 21,4 mlr TL iken 1Ç26’da %9,0 artışla 23,4 mlr TL’ye çıktı ve net borç/FAVÖK rasyosu 2,57x oldu. Brüt kar marjı %14,4, net kar marjı %5,5 olarak gerçekleşti.
Net dönem karı 640,7 mn TL ile hem 556 mn TL olan tahminin hem de 572 mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Bu performansta sınırlı iyileşen operasyonel karlılığa ek olarak azalan finansman giderleri ve 1,2 mlr TL’lik parasal kazanç kalemi etkili olurken, 437,6 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri baskı yarattı. Kurum, finansallar öncesinde hisse performansının son bir ayda %4,3 ve son üç ayda %6,9 pozitif olduğunu hatırlattı. Model güncellemeleri sonrası hedef fiyatı 67,0 TL’den 74,50 TL’ye yükseltti, kısa vadeli Endekse Üzerinde Getiri ve uzun vadeli AL tavsiyesini korudu.
