Şeker Yatırım Akçansa için hedef fiyatını 210,6 TL'den 251,2 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Akçansa satış gelirleri 2024 yılının üçüncü çeyreğinde 5,4mlr TL, ilk dokuz aylık döneminde ise 15,6mlr TL olarak gerçekleşti. 9A24’te nominal satış gelirlerinin yıllık bazda %31,4 oranında artış göstermesine karşın, endekslenmiş satış gelirleri ise yıllık bazda %19,5 oranında düşüş kaydetti. Üçüncü çeyrek fiyatlandırmasının etkisiyle her ne kadar nominal satış gelirleri artış gösterse de; ilk çeyrekte fiyat artışlarının durdurulması ve düşük ihracat katkısı endekslenmiş satış gelirlerinde düşüşe neden oldu. İhracat pazarlarında bir süredir devam eden daralmanın yanı sıra İsrail’e yapılan ihracatın da azalması nedeniyle çimento sektöründe ihracatın toplam gelirler içindeki payının düşmesine neden oldu. Buna karşın Akçansa’nın yaygın dağıtım ağına sahip olması ana pazardaki güçlü iç talepten faydalanmasına olanak sağladı. Hem çimento hem de hazır betonda güçlü iç talep sayesinde satış hacmi gözle görülür derecede artış kaydetti. 9A24’te çimento satış hacmi yıllık bazda yaklaşık %2,5 oranında artışla 5,42mn ton seviyesine, hazır beton satış hacmi de yıllık bazda yaklaşık %2,1 oranında artışla 2,16mn m³ seviyesine ulaşmıştır. Şirket, yakıt ve elektrik maliyetlerini yerel kömür ve alternatif yakıt kullanımıyla dengelemeye çalışmaktadır. 9A24 itibariyle alternatif yakıt kullanımı %21 seviyesindedir. Akçansa 9A24’te 1,14mlr TL FAVÖK elde ederken (9A23: 1,63mlr TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,8 puan daralarak %21,2 olarak gerçekleşti (9A23: FAVÖK Marjı: %24,0). Alternatif yakıt kullanımı sayesinde enerji maliyeti ağırlığının azalması, buna ek olarak fiyatlandırma ve disiplinli maliyet yönetimi çeyreklik bazda FAVÖK marjının önceki yıl seviyelerine yaklaşmasını sağladı. Ekonomi politikası uygulamalarının konut kredileri üzerindeki etkisinin ve inşaat sektörünün 2025 yılında da büyüme trendi içrisinde olacağı öngörüsünün desteğiyle iç pazardaki dengeli büyümenin 2025 yılında devam etmesini sağlayabileceğini düşünüyoruz. Yurt içi pazarda yaşanacak kuvvetli iç talepten Akçansa’nın güçlü dağıtım ağı sayesinde yararlanabileceğini düşünüyoruz. Enerji maliyetlerinde ise bir süredir düşüş trendinde olan fiyatların 2025 yılında dengeli bir düşüş trendini sürdürebileceği öngörülmektedir. Bununla birlikte alternatif yakıt kullanımının marjları destekleyerek karlılığa pozitif etki edebileceğini düşünüyoruz