Şeker Yatırım, AKCNS - Akçansa için hedef fiyatını 252,5 TL'den 277 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Akçansa, 2Ç26 döneminde enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarına göre 250,6mn TL net kâr açıkladı. Bu tutar, 319mn TL net zarar beklentisine karşılık belirgin pozitif sürpriz yarattı. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde 339,5mn TL net kâr açıklamıştı ve net kâr yıllık bazda %26,2 geriledi. Net kâr marjı da 1,6 y.p. düşüşle %3,3 seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel kârlılıktaki zayıflığa rağmen 162,1mn TL vergi öncesi zarardan 412,7mn TL vergi geliri sayesinde net kâra ulaşıldı. Vergi kalemi 82,3mn TL dönem vergi gideri ve 495,0mn TL ertelenmiş vergi gelirinden oluştu. Net finansman geliri 46,3mn TL’ye yükselirken, geçen yılın aynı çeyreğinde 34,6mn TL net finansman gideri vardı. Faiz giderlerinin 441,8mn TL’den 290,5mn TL’ye gerilemesi ve net parasal pozisyon kazancının 41,7mn TL’den 64,1mn TL’ye yükselmesi bu gelişmeyi destekledi.
Net satış gelirleri 2Ç26 döneminde yıllık %9,3 artışla 7.665mn TL’ye çıktı. Toplam çimento satış hacimleri Marmara Bölgesi’ndeki güçlü yurt içi talebin desteğiyle %9,5 artarken, hazır beton satış hacimleri proje bazlı santraller ve ana faaliyet bölgelerindeki artan talebin katkısıyla %27,7 büyüdü. Güçlü hacim performansına karşın fiyatlamanın enflasyonun gerisinde kalması ciro büyümesini sınırladı. Satışların maliyeti yıllık %19,5 arttığı için brüt kâr %62,6 azalarak 324,8mn TL’ye düştü ve brüt kâr marjı 8,2 y.p. daralarak %4,2 oldu.
FAVÖK yıllık bazda %63,7 azalarak 339,6mn TL seviyesinde gerçekleşti ve beklentilerin altında kaldı. FAVÖK marjı 8,9 y.p. düşüşle %4,4’e geriledi. Şirket, çimento ve hazır beton hacimlerindeki büyüme ile disiplinli maliyet yönetiminin karşılaştırılabilir bazdaki kârlılığı desteklediğini belirtirken, raporlanan FAVÖK’teki düşüşü Heidelberg Materials’ın raporlama gerekliliklerinin ilk kez uygulanmasından kaynaklanan konsolidasyon uyarlama düzeltmesi ile açıkladı. Güçlü net nakit pozisyonu, devam eden hacim büyümesi ve 12 aylık hedef fiyatın 252,50 TL’den 277,00 TL’ye yükseltilmesi olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Ancak marjlardaki belirgin daralma, negatif işletme nakit akışı ve yükselen yatırım harcamaları izlenmesi gereken başlıca riskler olarak değerlendirildi.
