Şeker Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 885 TL'den 910 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros 1Ç26’da TMS-29’a göre TMS-29 dahil RT ort. beklentisi 609mn TL’nin ve kurum beklentisi 652mn TL’nin oldukça üzerinde 1.598mn TL net kar açıkladı. Net finansman ve vadeli alım faiz giderleri ile ertelenmiş vergi giderleri net karı baskılasa da parasal kazanç kalemindeki artış net kara olumlu katkı yaptı. Şirketin bu dönemde güçlü finansal sonuçlar üretmesi ve beklentilerin üzerinde kârlılık göstermesi raporun ana olumlu mesajını oluşturdu. Analist, operasyonlardan yaratılan güçlü nakit akışı sayesinde borç pozisyonunda önemli iyileşme sağlandığını vurguladı.
TMS-29 etkileri dahil net satış gelirleri yıllık %6,4 artışla 109.237mn TL’ye yükseldi. Bu büyümede birebir mağazalarda reel sepet büyümesi, e-ticaret kanallarının net pozitif katkısı ve satış kampanyaları etkili oldu. Online kanallara hizmet veren mağaza sayısı 1Ç25’te 1.452 adet iken 1Ç26’da 2.520 adede çıktı. Şirket, çoklu kanallarda büyüme stratejisiyle modern FMCG pazarında %15,2, toplam FMCG pazarında ise %9,9 pazar payına ulaştı. Mağaza sayısı 1Ç26 sonu itibarıyla 3.812 oldu.
Şirket TMS-29 dahil 1Ç26’da 5.290mn TL FAVÖK yarattı ve FAVÖK marjı 0.1 yp artışla %4,8’e yükseldi. Buna karşın brüt kâr marjı vadeli alım faiz oranının 1Ç25’e göre yüksek olması ve personel giderlerindeki artışın etkisiyle %23,6’ya geriledi. Operasyonel kar 237mn TL’ye düşerken yıllık değişim -%66,1 olarak gerçekleşti. Migros’un 1Ç26 sonu finansal borcu TMS-29 dahil, TFRS-16 hariç 795mn TL seviyesine gelirken net nakit pozisyonu yıllık %17 artışla 28.142mn TL’ye ulaştı. SNA da 1Ç26’da 1.163mn TL’ye yükseldi.
Kurum, Migros’un 2026’da TMS-29 dahil %5-%7 reel satış büyümesi ve %6-%7 aralığında FAVÖK marjı beklediğini aktardı. Uygulanan faiz oranı ve stoklarda enflasyon düzeltmesi etkileri hariç FAVÖK marjı beklentisi %4-%5 aralığında şekilleniyor. 2026 sonu mağaza açma hedefi 180-200 yeni mağaza, yatırım harcaması/satışlar beklentisi ise %2,5-%3,0 aralığında bulunuyor. Şirket için hedef fiyat 910,00 TL’ye yükseltilirken tavsiye AL olarak korundu ve mevcut fiyata göre %41,4 getiri potansiyeli hesaplandı.
