Ak Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 917 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Ak Yatırım, Migros için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 917 TL hisse başına hedef fiyatını korudu. Kurum, hisse üzerinde nötr piyasa tepkisi beklediğini belirtse de şirketin kanal ve ürün çeşitliliğini genişletmeye yönelik girişimlerinin, e-ticaret operasyonlarına katkı sağlayan mağaza oranındaki artışın ve dijitalleşme yatırımlarının güçlü gelir büyümesini desteklediğini vurguladı. Buna karşın, bu büyümenin net marj ve SNA marjına etkisinin, son iki yılda artan personel giderleri ile alacaklar üzerindeki yüksek faiz maliyetleri nedeniyle henüz tam olarak yansımadığı ifade edildi.
Migros 1Ç26’da TMS29 sonrası finansallara göre 1.598 mn TL net kâr açıkladı ve bu rakam piyasa beklentisi olan 650 mn TL ile Ak Yatırım’ın 796 mn TL tahmininin üzerinde geldi. Beklentilerin üzerindeki net kârın temel nedeni, tahmin edilen 7 mlr TL’ye karşılık 9 mlr TL olarak gerçekleşen daha yüksek parasal kazanç oldu. Bu etki, daha yüksek vergi gideriyle kısmen dengelendi. Operasyonel sonuçların ise genel olarak beklentilere paralel gerçekleştiği belirtildi.
Şirket, 1Ç26’da TMS29 sonrası finansallara göre yıllık %6,4 gelir büyümesi kaydetti ve bu oran Ak Yatırım’ın %7 büyüme tahmininin hafif altında kaldı. Satış alanı büyümesi, Mart 2025’ten bu yana açılan 170 yeni mağaza sayesinde yıllık %2,3 olurken, aynı mağaza satış büyümesi %3,1 olarak gerçekleşti. Sepet büyüklüğü %4,1 artarken trafik, şubat ayında dağıtım merkezlerinde yaşanan iş gücü aksamaları nedeniyle %1,1 daraldı. Nisan ayında aynı mağaza trafik büyümesinin yeniden pozitife döndüğü de not edildi.
FAVÖK, TMS29 sonrası bazda yıllık %10 artarak marjda yıllık 10 baz puanlık iyileşmeye işaret etti. Uygulanan faiz gideri, stok enflasyon düzeltmesi etkisi ve UFRS-16 hariç tutulduğunda düzeltilmiş FAVÖK marjının da yıllık 10 baz puan arttığı aktarıldı. Şirketin mağazaların %26’sında kullanılan jet kasa verimliliği ve alternatif enerji kullanımı marja 50 bps pozitif katkı sağladı; ancak bu katkı, uygulanan faiz gideri ile dağıtım merkezi personeline ilişkin ek maliyetlerle kısmen dengelendi. Migros ayrıca %5-7 reel gelir büyümesi ve %6-7 FAVÖK marjı beklentisini korudu; 180-200 yeni mağaza açılışı, %2,5-3 yatırım/satış oranı ve SNA marjında 2026’da baskı, 2026 sonrasında ise toparlanma beklentisi raporda öne çıkan diğer unsurlar oldu.
