Alnus Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 279,75 TL'den 275,57 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Alnus Yatırım, Doğuş Otomotiv için yaptığı değerlendirmede hasılat tarafındaki güçlü azalışın faaliyet kâr marjlarını baskıladığını belirtti. Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 5,39 Milyar TL yüzde 9,30 azalarak 49,62 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti 3,10 Milyar TL azalarak 43,02 Milyar TL seviyesine inse de, hasılattaki düşüş daha yüksek olduğu için brüt kâr 2,29 Milyar TL yüzde 25,81 azaldı. Brüt Kâr Marjı da yüzde 16,17 seviyesinden yüzde 13,30 düzeyine geriledi.
Faaliyet giderleri, personel giderlerindeki artışa karşın bağış ve yardımlardaki daha keskin azalışın etkisiyle yıllık bazda 1,63 Milyar TL azaldı ve 4,38 Milyar TL civarında gerçekleşti. Ancak 2025/03 döneminde 740,9 Milyon TL olan Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri, cari dönemde 660,5 Milyon TL azalışla 90,4 Milyon TL’ye indi. Bu iki ana kalemdeki nette 983,2 Milyon TL’lik iyileşme brüt kârdaki 2,29 Milyar TL’lik negatifliği tam olarak dengeleyemedi. Sonuçta Esas Faaliyet Kârı 1,31 Milyar TL yüzde 36,29 azalarak 2,30 Milyar TL oldu ve FAVÖK de 605,0 Milyon TL yüzde 16,06 düşüşle 3,16 Milyar TL seviyesinde oluştu.
Bu gelişmelerle birlikte Esas Faaliyet Kârı Marjı yüzde 6,58’den yüzde 4,64’e, FAVÖK Marjı ise yüzde 6,85’ten yüzde 6,37’ye geriledi. Faaliyet dışı tarafta ise Net Yatırım Faaliyet Gelirleri 134,9 Milyon TL artış gösterdi. Net Finansman Giderleri’nde 622,1 Milyon TL’lik azalış, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kâr/zarar paylarında görülen 61,3 Milyon TL’lik pozitif artış ve Net Parasal Pozisyon Kazancı’ndaki 1,14 Milyar TL’lik iyileşme net kâra olumlu etki etti. Buna karşılık vergi giderlerinin 1,91 Milyar TL’ye yükselmesi kârı baskıladı ve net kâr 180,9 Milyon TL yüzde 23,96 azalışla 574,0 Milyon TL’ye indi.
Kurum, değerleme tarafında İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandığını ve bu kapsamda 60,63 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaştığını belirtti. Buna göre hisse başına hedef fiyat 295,75 TL’den 275,57 TL’ye revize edildi; buna rağmen yüksek getiri potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesi korundu. Şirketin 2026 beklentileri arasında 1,1 Milyon adetin üzerinde toplam otomotiv pazarı, Skoda hariç 117 Bin adet kendi satış hedefi ve 5,2 Milyar TL yatırım harcaması planı yer aldı. Rapora göre en kritik unsur, operasyonel kârlılıktaki zayıflamaya karşın değerlemenin hâlâ mevcut fiyatın üzerinde güçlü yükseliş potansiyeli göstermesi oldu.
