Vakıf Yatırım, CIMSA - Çimsa Çimento için 74,5 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Çimsa, 3Ç26’da beklentilerle uyumlu operasyonel sonuçlar açıklarken, finansallarına yönelik piyasa tepkisinin sınırlı kalması bekleniyor. Şirket 1,77 mlr TL net kâr elde ederek 1,71 mlr TL’lik beklentinin ve 1.713 mlr TL’lik piyasa tahmininin üzerinde kaldı; net kâr yıllık bazda %8 arttı. FAVÖK ise beklentilere paralel olarak yıllık %1,7 azalışla 3 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri, satış hacmindeki hafif artış ve daha olumlu fiyatlama ortamının etkisiyle yıllık %2,3 yükselerek 14,9 mlr TL’ye ulaştı. Gelirin 5 mlr TL’lik kısmı yurt içi pazardan, 11,3 mlr TL’lik bölümü ise ihracattan sağlanırken ihracatın toplam satışlardaki payı %69,2 oldu. ABD’deki gri çimento öğütme tesisinin katkısı ve beyaz çimento satışlarındaki artış sayesinde uluslararası satış hacmi %13,3 büyürken, zayıf yerel talep yurt içi satış hacmini %10,9 düşürdü ve konsolide satış hacmi %1 arttı.
Süregelen jeopolitik gerilimlerin petrokok fiyatlarını yükselterek üretim maliyetlerini artırması, brüt kârlılıktaki baskının FAVÖK marjına yansımasına ve marjın yıllık 0,8 puan düşerek %20,3’e gerilemesine neden oldu. Net borç, 2Ç26’daki 26,3 mlr TL’den çeyreklik bazda %1,6 azalarak 25,8 mlr TL’ye inerken, Net Borç/FAVÖK oranı da 2,57x’ten 2,54x’e iyileşti. Uluslararası satış hacmindeki büyüme, ABD tesisinin katkısı ve beyaz çimento satışlarındaki artış olumlu katalizörler olurken, petrokok maliyetlerindeki yükseliş ve zayıf yurt içi talep temel riskleri oluşturuyor.
Vakıf Yatırım, Çimsa için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini ve 74,50 TL hedef fiyatını koruyor; 26 Ekim’deki 37,62 TL fiyat üzerinden potansiyel getiri %98,0 olarak hesaplanıyor. Kurum, sonuçların beklentilerle uyumlu olmasını ve çeyrekte genel olarak ılımlı operasyonel performans sergilenmesini değerlendirmenin temel çerçevesi olarak öne çıkarıyor. Bu çerçevede yatırımcı açısından kritik çıkarım, güçlü uluslararası hacim dinamiklerinin şirketi desteklemesine karşın maliyet baskılarının marjları sınırladığı bir ortamda yüksek hedef fiyat potansiyelinin korunmasıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
