Deniz Yatırım, SISE - Şişecam Fabrikaları için hedef fiyatını 60 TL'den 59,41 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Şişecam’ın 3Ç26 finansal sonuçları, zayıflayan operasyonel kârlılık, yüksek net borç ve beklentilerin aksine açıklanan net zarar nedeniyle olumsuz değerlendirildi. Satış geliri yıllık %5 azalarak 66.266 milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK %55 düşüşle 3.466 milyon TL’ye ve FAVÖK marjı %5,2’ye indi. Brüt kârın %25 gerileyerek 15.998 milyon TL’ye düşmesi ve brüt kâr marjının %30,4’ten %24,1’e gerilemesi, özellikle fiyatlama baskısı ile girdi ve enerji maliyetlerinin kârlılık üzerindeki etkisini gösterdi. Esas faaliyet zararı 3Ç26’da 1.802 milyon TL olurken, 3Ç25’teki 3.480 milyon TL’lik esas faaliyet kârından zarara geçiş gerçekleşti.
Şirket, 3Ç26’da 4.195 milyon TL net finansman gideri ve 3.060 milyon TL vergi gideri kaydettiği için, parasal kazanç/kayıp kaleminden gelen 6.467 milyon TL’lik olumlu katkıya rağmen 295 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Bu sonuç, 2.214 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve 2.491 milyon TL’lik Deniz Yatırım tahmininin belirgin şekilde altında kaldı. 9A26’da satış gelirinin %7, FAVÖK’ün %38 ve net kârın %28 azalması, çeyreklik zayıflığın yılın ilk dokuz ayındaki genel performansa da yansıdığını ortaya koydu. Mimari camda %13 ve endüstriyel camda %3 hacim artışı ile enerji tarafındaki %56 hacim artışı, cam ev eşyası, cam ambalaj ve kimyasallardaki hacim düşüşleriyle dengelenirken, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkileri birçok segmentte negatif kaldı.
Net borç pozisyonu 3Ç26 sonunda 149.716 milyon TL seviyesinde kalırken, net borç/FAVÖK oranının 7,8x’ten 9,8x’e yükselmesi finansal riskleri artıran temel unsurlardan biri oldu. 2026 yılı için satış geliri 275.172 milyon TL, FAVÖK 29.155 milyon TL ve net kâr 11.728 milyon TL tahmin edilirken, 2027 strateji çalışmaları doğrultusunda tahminlerde revizyon yapılabileceği belirtildi.
Deniz Yatırım, Şişecam için 12 aylık hedef fiyatını 59,41 TL olarak korurken, 35,42 TL mevcut fiyata göre %67,7 getiri potansiyeli hesapladı ve resmi tavsiyesini TUT olarak sürdürdü. Hisse yılbaşından bu yana BIST 100’ün %7 gerisinde performans gösterirken, geriye dönük verilere göre 10,6x F/K ve 16,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Değerlendirmenin temelinde, operasyonel marjların toparlanması ve borçluluğun kontrol altına alınması gerekliliği bulunurken, mevcut sonuçlar beklenti altı kârlılık ve yüksek kaldıraç nedeniyle temkinli bir yatırım görünümüne işaret ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
