Şeker Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için tavsiyesini 9,20 TL hedef fiyat ile AL olarak başlattı.
Türkiye Sigorta’nın hayat dışı sigortacılıkta pazar liderliği, kamu bankaları ağırlıklı dağıtım kanalı ve geniş branş yapısı şirketi sektörde ayrıştırıyor. 2026’nın ilk yarısında 94,2 milyar TL brüt prim üreten şirket, hayat dışı sektörde %15 pay alırken ikinci sıradaki şirketle arasındaki farkı 18 milyar TL’ye yükseltti. Banka kanalının toplam prim üretimindeki payı %47 seviyesinde gerçekleşti ve bu oran sektör ortalamasının oldukça üzerinde kaldı. Şirketin dağıtım yapısı, özellikle oto dışı branşlarda güçlü bir erişim sağlarken tarım sigortalarında yoğunlaşma riski de yaratıyor.
Teknik kârlılık tarafında bileşik oran 2025’te %97 seviyesinden 2026’nın ilk yarısında %88’e geriledi ve üst üste on çeyrek boyunca %100’ün altında kaldı. İyileşmenin ana nedeni, 2025’in ilk yarısındaki don felaketinin yarattığı yüksek bazın ortadan kalkması oldu. Safi teknik kâr aynı dönemde 4,9 milyar TL’ye çıkarak yıllık bazda üç katına ulaştı. Ancak bu seviyenin normal bir hasar yılında korunmasının beklenmediği, 2026 geneli için %91,5 ve orta vadede %94,75 bileşik oran varsayıldığı belirtiliyor.
Kâr kompozisyonu dezenflasyonla birlikte değişiyor ve yatırım gelirinin etkisi azalırken teknik kârlılığın önemi artıyor. 88,4 milyar TL’lik yatırım portföyünün getirisi politika faizindeki gerilemeyle %42’den %35’e inse de teknik kârlılıktaki güçlenme net kârın yıllık %44 artmasını sağladı. Portföy dağılımı TL devlet tahvillerine kaydırılırken bu kalemin payı bir yılda %34’ten %42’ye yükseldi. Şirketin sermaye yeterlilik oranı %213 seviyesinde bulunuyor ve temettü dağıtım eşiğinin belirgin biçimde üzerinde yer alıyor.
Şeker Yatırım, 12 aylık hedef pay fiyatını 9,20 TL olarak belirliyor ve bu seviyenin 8 Eylül 2026 kapanış fiyatına göre %47,4 yükseliş potansiyeli taşıdığını hesaplıyor. Değerleme artık gelir yöntemiyle kuruluyor; açık tahmin dönemi 2035 sonuna kadar uzanıyor ve iştirak portföyü işletme defterinden çıkarılarak ayrıca ekleniyor. Raporda terminal dönemde çekirdek özkaynak kârlılığının %27,3, sermaye maliyetinin %20,3 olacağı öngörülüyor. Başlıca katalizörler arasında bileşik oranın tahminlerin altında kalması, prim tahsilat süresinde iyileşme, reasürans devir oranının normalleşmesi ve pazar payı kazanımının sürmesi yer alıyor. Temel riskler ise sermaye maliyetinin beklenenden yüksek kalması, bileşik oranın hızlı bozulması, prim tahsilat süresinin uzaması ve düzenleyici çerçevedeki değişiklikler olarak sıralanıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
