Şeker Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 200,02 TL'den 182,99 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak sürdürdü.
Garanti BBVA 2Ç26 solo finansal sonuçlarında 30,4 milyar TL net kar açıkladı ve bu tutar çeyreklik bazda %8,8 gerilerken yıllık bazda %7,3 arttı. Açıklanan net kar, 27,9 milyar TL olan tahminin %8,8 üzerinde gerçekleşti. Beklentinin aşılmasında komisyon gelirlerindeki güçlü artış ve beklenenden düşük faaliyet gideri etkili oldu. Buna karşın net faiz geliri çeyreksel bazda %5,6 azalarak 57,4 milyar TL’ye geriledi.
Swap maliyetleri %5 azalarak 10,5 mlr TL’ye düşerken, swap dahil net faiz geliri %5,8 azalışla 46,9 milyar TL oldu ve yıllık bazda %57,2 arttı. Swap dahil net faiz marjı 71 bp daralarak %5,05 seviyesine indi. TL kredi getirisi 109 bp artışla %33,5’e yükselirken TL vadeli mevduat maliyeti 251 bp artışla %37,2’ye çıktı. Marjı destekleyen unsur ise TÜFE endeksli menkul kıymet gelirinin değerleme kaynaklı %34,4 artışla 8,1 milyar TL’ye yükselmesi oldu.
Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreğin güçlü unsuru olarak öne çıktı ve çeyreksel %12,3, yıllık %35,5 artışla 46,7 milyar TL’ye ulaştı. Faaliyet giderleri yılın ilk çeyreğindeki personel zam etkisinin ardından 2Ç26’da %1,8 gerileyerek 47,7 milyar TL’ye indi. Bu doğrultuda bankanın komisyon gider rasyosu %85,6’dan %97,9 seviyesine yükseldi. Aktif kalitesi tarafında takipteki kredi oranı %3,69 seviyesinden %4,08’e çıktı ve net kredi riski maliyeti 240 bp’den 325 bp’ye yükseldi.
Banka bu artışı teminatsız kredi portföyünden kaynaklanan girişler ve yeniden yapılandırma düzenlemesinin sona ermesiyle açıkladı. 2026 yıl sonu beklentilerinde TL kredi büyümesi %30-35, YP kredi büyümesi orta tek haneli, net kredi risk maliyeti solo %2-2,5, net ücret büyümesi %30-35 ve faaliyet gideri büyümesi %45-50 olarak korundu. Ancak swap dahil net faiz marjında +75 bp genişleme ve ortalama özkaynak karlılığında reel pozitif orta tek haneli hedeflerinde aşağı yönlü risk notu düşüldü. Şeker Yatırım, beklentilerin hafif üzerinde gelen net kar nedeniyle sonuçları Nötr değerlendirirken hedef fiyatını 200,02 TL’den 182,99 TL’ye revize edip AL tavsiyesini sürdürdü.
