Phillip Capital Menkul Değerler, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 18.4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
TSKB, 2Ç26’da 2.952mn TL net kâr açıkladı ve kâr çeyreklik bazda %3 arttı. 1Y26 net kârı ise komisyon gelirlerindeki iki katına çıkan artış, iştiraklerden gelen güçlü katkı ve istikrarlı net faiz marjının desteğiyle yıllık bazda %10 azalarak 5.812mn TL’ye geriledi. Özkaynak kârlılığı 1Ç26’daki %22,8 seviyesinden %24,0’e yükseldi ve yıl sonu için verilen %25 hedefiyle uyumlu kaldı.
Şirketin yönlendirmesi neredeyse tüm kalemlerde korundu ve YS26 hedeflerinin içinde ya da üzerinde gerçekleşen sonuçlar dikkat çekti. FX adjusted kredi büyümesi %7,7, net faiz marjı %4,5, komisyon geliri büyümesi yıllık bazda %104, operasyonel gider artışı ise yıllık bazda %46 olarak gerçekleşti. Sermaye yeterlilik oranı %19,0, Tier I oranı %17,9, takipteki krediler oranı %2,1 ve net risk maliyeti 34 baz puan seviyesinde oldu. Yıllıklandırılmış net faiz marjı, revize edilen TÜFE varsayımı nedeniyle artan TÜFE’ye endeksli kalemlerin katkısıyla çeyreklik bazda %4,5’te sabit kaldı.
Aktif kalitesinde genel görünüm sağlam kalırken, NPL oranı sektörün %2,7 seviyesinin altında kalarak %2,1’e geriledi. Buna karşın Stage 2 kredilerin toplam içindeki payı %6,4’ten %7,4’e yükseldi ve Stage 2 karşılık oranı %32,3’ten %31,1’e düştü. Toplam karşılık oranı %4,2’de sabit kaldı, ancak provizyon tarafının daha ince hale geldiği görüldü. Fonlama tarafında garantili DFI kaynaklarına kayış sürdü ve bu kaynakların toplam yükümlülükler içindeki payı %47’den %55’e çıktı.
Raporda şirket için olumlu görüş korunuyor; istikrarlı marjlar, güçlü sermayelendirme ve dirençli komisyon gelirleri hedeflerin tutturulmasını destekleyen ana unsurlar olarak öne çıkarılıyor. Öte yandan artan Stage 2 krediler ve düşen karşılık oranı yakından izlenmesi gereken riskler olarak belirtiliyor. İleriye dönük 1 yıllık tahminlere göre hisse %25,7 özkaynak kârlılığı, 2,14 F/K ve 0,48 F/DD çarpanlarından işlem görüyor. Genel sonuç, TSKB’nin yıl sonu hedeflerini gerçekleştirmeye iyi konumlandığı yönünde.
