Garanti BBVA Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 456 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
THYAO 1Ç26’da piyasa beklentisinin %52 üstünde 9.915mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen sene 1Ç25’te 1.818mn TL net zarar kaydetmişti. Net kar çeyreksel bazda %73 daraldı. Yıllık bazda FAVÖK rakamının %109 artışı ve 18.035mn TL faiz geliri, menkul kıymet satış karı ile devlet teşvik gelirinin katkısıyla kaydedilen yatırım faaliyetlerinden gelir ve 5.448mn TL vergi geliri net kar artışında etkili oldu.
1Ç26’da kaydedilen 257.961mn TL gelir yıllık %46 artarken 1Ç25’e göre ABD$5.917mn ve yıllık %21.1 artış gösterdi. Piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşen gelirlerde toplam yolcu sayısı yıllık %12,7 artışla 21.2mn oldu. Yolcu gelirleri güçlü hacim artışının etkisiyle yıllık %19,9 artışla 4.712mn ABD$ olarak gerçekleşti. Çeyrek boyunca birim yolcu gelirleri ABD$ bazında yıllık %5,8 arttı. Afrika %15,5, Uzak Doğu %12,4 ve Orta Doğu %7,0 ile birim yolcu gelirlerinde en fazla artış görülen bölgeler oldu. Amerika %3,8 ve Avrupa %5,5 ile daha sınırlı artış kaydetti.
Şirketin taşıdığı kargo miktarı jeopolitik sorunlar nedeniyle piyasa arzındaki daralma sonucu 1Ç26’da ton olarak yıllık %14,8 arttı. 987mn ABD$ olan kargo gelirleri yıllık %29,5 artarak konsolide gelirlerin yaklaşık %16.7’sini oluşturdu. THYAO 1Ç26’da piyasa beklentisinin %19 altında ancak yıllık %109 artışla 21.261mn TL FAVÖK açıkladı. %8,2 olan konsolide FAVÖK marjı yıllık 2.5puan artmasına rağmen analist beklentisi olan %10,3’ün altında kaldı. Birim Gider (CASK) ABD$ cinsinden yıllık %17,7 arttı. Toplam giderler içinde %25,4 paya sahip akaryakıt giderleri fiziki yakıt ücretlerindeki gecikme nedeniyle yıllık %14,9 arttı.
Akaryakıt hariç CASK yeni toplu iş sözleşmesi ve kapasite arzındaki mevsimsel düşüşün etkisiyle 1Ç26’da ABD$ bazında yıllık %18,7 arttı. Toplam giderler içinde %27,3 paya sahip personel giderleri yıllık %23,3 yükseldi. Kurum, net karın operasyonel olmayan gelirler ve vergi gelirinin etkisiyle beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini, buna karşın FAVÖK ve FAVÖK marjının beklentilerin altında kaldığını belirterek sonuçları Nötr değerlendirdi. THYAO için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ve 12 aylık 456TL hedef fiyat korunurken, marj baskısının başlıca nedenleri personel giderleri ve akaryakıt hariç CASK’taki yükseliş olarak vurgulandı.
