GCM Yatırım, THYAO - Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 502 TL'ye güncelledi.
Türk Hava Yolları'nın 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarında güçlü gelir büyümesine karşın kârlılık göstergelerindeki zayıflama öne çıktı. Şirketin net satışları yıllık bazda %41 artarak 327,1 milyar TL'ye ulaştı. Buna karşın satış maliyetlerindeki %64'lük yükseliş operasyonel marjlar üzerinde belirgin baskı oluşturdu. Bu dönemde FAVÖK yıllık %51 azalarak 22,7 milyar TL'ye, net dönem kârı ise %67 gerileyerek 8,9 milyar TL'ye düştü.
Ülkemizin bayrak taşıyıcı havayolu olan THYAO'nun göreceli değerleme yaklaşımlarına ve indirgenmiş nakit akım analizi yöntemine göre halen yatırım yapılabilir seviyede olduğu belirtildi. THYAO'nun İNA'ya ve göreceli değerlemeye göre olması gereken değerinin yaklaşık 502 TL olarak hesaplandığı ifade edildi. Model portföyde THYAO için hedef fiyat 502 TL'ye güncellenirken, portföyde tutmaya devam edildiği aktarıldı. Bu değerlendirme, güçlü ciro performansına rağmen kârlılık baskısının sürdüğünü gösterdi.
Şirketin satışları bir önceki çeyreğe göre %27, geçen yılın aynı dönemine göre ise %41 artarak büyümesini sürdürdü. Brüt kâr çeyreklik bazda %3, yıllık bazda %53 azalarak 21,0 milyar TL'ye geriledi. Brüt kâr marjı, geçen yılın aynı dönemindeki %19 seviyesinden %6'ya düştü. Faaliyet giderleri yıllık %37 artışla 28,7 milyar TL olurken, önceki çeyreğe kıyasla yatay seyretti.
THYAO'nun FAVÖK'ü ikinci çeyrekte 22,7 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK önceki çeyreğe göre %7 artmasına rağmen yıllık bazda %51 geriledi ve FAVÖK marjı 2025 yılının aynı dönemindeki %20'den %7'ye düştü. Net dönem kârı 8,9 milyar TL ile bir önceki çeyreğin %10, geçen yılın aynı döneminin %67 altında kaldı. Net kâr marjı yıllık bazda 9 puan azalarak %3 seviyesine geriledi. Önümüzdeki dönemde yolcu ve kargo gelirlerinin seyri, akaryakıt maliyetleri, personel giderleri, döviz hareketleri ve birim gelirlerdeki gelişim operasyonel kârlılığın yeniden güç kazanması açısından belirleyici olacak.
